السندات ذات القسيمة الصفرية هي نوع من أدوات الدين التي لا تدفع فوائد دورية أو قسائم خلال فترة حياتها. بدلاً من ذلك، تُصدر بخصم كبير عن قيمتها الاسمية (القيمة الاسمية) وتستحق عند القيمة الاسمية. يأتي عائد المستثمر من الفرق بين سعر الشراء والمبلغ المستلم عند الاستحقاق. تجعل هذه البنية السندات ذات القسيمة الصفرية أداة مثيرة للاهتمام للمتداولين والمستثمرين الذين يسعون إلى عائد مبلغ مقطوع معروف في تاريخ مستقبلي.

على عكس السندات التقليدية التي تدفع الفائدة على فترات منتظمة (عادة نصف سنوية أو سنوية)، تقوم السندات ذات القسيمة الصفرية “بتجميع” الفائدة داخليًا بشكل فعّال. عند شراء سند بقسيمة صفرية، تدفع أقل من القيمة الاسمية، وتزداد قيمة السند مع مرور الوقت، متقاربة نحو قيمته الاسمية عند الاستحقاق. على سبيل المثال، قد يُصدر سند بقسيمة صفرية بقيمة اسمية 1000 دولار بسعر 750 دولارًا. عند الاستحقاق، تستلم كامل الـ 1000 دولار، والفرق البالغ 250 دولارًا هو الفائدة المكتسبة.

يمكن حساب سعر السند ذو القسيمة الصفرية باستخدام صيغة القيمة الحالية، التي تقوم بخصم القيمة الاسمية إلى الحاضر باستخدام العائد حتى الاستحقاق (YTM):

Price = Face Value / (1 + YTM)^n

حيث n هو عدد السنوات حتى الاستحقاق.

على سبيل المثال، إذا كان للسند ذو القسيمة الصفرية قيمة اسمية 1000 دولار، وعائد حتى الاستحقاق 5%، ويستحق بعد 10 سنوات، فسيكون السعر:

Price = 1000 / (1 + 0.05)^10 = 1000 / 1.6289 ≈ 613.91 دولار

وهذا يعني أنك ستدفع حوالي 613.91 دولار اليوم لتستلم 1000 دولار بعد 10 سنوات، محققًا عائدًا سنويًا فعليًا بنسبة 5%.

تُستخدم السندات ذات القسيمة الصفرية على نطاق واسع في أسواق مختلفة، بما في ذلك سندات الخزانة الحكومية، ديون الشركات، والسندات البلدية. في مجال تداول الفوركس أو العقود مقابل الفروقات، قد لا يتم تداول السندات ذات القسيمة الصفرية بشكل مباشر، لكن فهم تسعيرها وديناميكيات العائد يمكن أن يساعد المتداولين الذين يتعاملون مع عقود مستقبلية على السندات أو المؤشرات التي تشمل مثل هذه الأدوات.

يمكن العثور على مثال واقعي في سندات STRIPS التابعة لخزانة الولايات المتحدة (Separate Trading of Registered Interest and Principal Securities). تُعد STRIPS أوراقًا مالية ذات قسيمة صفرية تُنشأ بفصل القسائم عن أصل سندات الخزانة. يستخدم المتداولون والمستثمرون STRIPS لاستهداف استحقاقات وعوائد محددة بدقة دون مخاطر إعادة استثمار. على سبيل المثال، إذا كنت ترغب في تأمين مبلغ معروف بعد 15 سنة دون القلق بشأن مخاطر إعادة استثمار مدفوعات القسيمة، قد يكون شراء سند STRIP خيارًا جذابًا.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول السندات ذات القسيمة الصفرية الاعتقاد بأنها لا تولد دخلًا خاضعًا للضريبة قبل الاستحقاق. في العديد من الولايات القضائية، تُعتبر “الفائدة المفترضة” (زيادة القيمة المتراكمة) خاضعة للضريبة سنويًا، رغم عدم استلام أي فائدة نقدية حتى الاستحقاق. قد يفاجئ هذا المستثمرين، خصوصًا أولئك الذين يحتفظون بالسندات ذات القسيمة الصفرية في حسابات خاضعة للضريبة. من المهم استشارة المتخصصين في الضرائب أو فهم المعالجة الضريبية لتجنب الالتزامات غير المتوقعة.

خطأ شائع آخر هو التقليل من تقلب سعر السندات ذات القسيمة الصفرية. نظرًا لأنها لا تدفع قسائم، فإن مدتها تساوي وقتها حتى الاستحقاق، مما يجعلها أكثر حساسية لتغيرات أسعار الفائدة مقارنة بالسندات التي تدفع قسائم. يمكن لتغير بسيط في أسعار الفائدة أن يؤثر بشكل كبير على سعر السند، وهو أمر يجب أن يأخذه المتداولون في الاعتبار عند إدارة المخاطر.

تشمل الاستفسارات المتعلقة التي يبحث عنها الناس غالبًا: “كيف تعمل السندات ذات القسيمة الصفرية؟”، “السند ذو القسيمة الصفرية مقابل السند العادي”، “الآثار الضريبية للسندات ذات القسيمة الصفرية”، و”صيغة تسعير السند ذو القسيمة الصفرية”. يمكن أن يساعد فهم هذه الجوانب المتداولين والمستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة.

باختصار، السندات ذات القسيمة الصفرية هي أدوات دخل ثابت فريدة تُباع بخصم، ولا تدفع فوائد دورية، وتُسترد بالقيمة الاسمية عند الاستحقاق. توفر عائدًا متوقعًا إذا تم الاحتفاظ بها حتى الاستحقاق، لكنها تأتي مع اعتبارات ضريبية وتقلبات سعرية يجب إدارتها بحذر.