خيار برمودا هو نوع من الخيارات الغريبة التي تجمع بين خصائص الخيارات الأمريكية والأوروبية. على وجه التحديد، يسمح لحامل الخيار بممارسته فقط في تواريخ محددة مسبقًا قبل انتهاء صلاحيته، بدلاً من أن يكون في أي وقت (كما في الخيارات الأمريكية) أو فقط عند الاستحقاق (كما في الخيارات الأوروبية). توفر هذه الميزة مرونة أكثر من الخيار الأوروبي ولكن أقل من الخيار الأمريكي، مما يجعل خيارات برمودا خيارًا شائعًا للمتداولين والمتحوطين الذين يرغبون في بعض التحكم في توقيت الممارسة دون التعقيد الكامل للخيارات ذات النمط الأمريكي.

لفهم خيار برمودا بشكل أفضل، تخيل أنه عقد خيار حيث تكون تواريخ الممارسة ثابتة ومعروفة مسبقًا. على سبيل المثال، قد يسمح خيار شراء برمودا على سهم بممارسة الخيار فقط في يوم الجمعة الثالث من كل شهر حتى انتهاء الصلاحية. لا يمكن للحامل ممارسة الخيار في أي يوم آخر. تساعد هذه الطريقة المنظمة كل من كاتب الخيار والمشتري على إدارة المخاطر والتسعير بدقة أكبر.

قد يكون تسعير خيارات برمودا أكثر تعقيدًا من الخيارات الأوروبية القياسية بسبب فرص الممارسة المتعددة. غالبًا ما تتطلب التقييمات برمجة ديناميكية أو طرق رقمية، مثل نماذج الشجرة الثنائية أو الثلاثية. المبدأ الأساسي يتضمن العمل من النهاية إلى البداية من تاريخ الانتهاء، وتقييم عائد الخيار في كل تاريخ ممارسة مسموح به، ومقارنة قيمة الممارسة الفورية بالقيمة المتوقعة للاستمرار. قيمة الخيار في كل نقطة ذات صلة هي الحد الأقصى لهاتين القيمتين.

صيغيًا، يمكن التعبير عن القيمة V في تاريخ ممارسة معين t على النحو التالي:

V(t) = max [القيمة الجوهرية عند t، القيمة المخصومة المتوقعة للاحتفاظ بالخيار]

حيث القيمة الجوهرية عند t = max(0, S_t – K) لخيار الشراء، مع S_t كقيمة الأصل عند الزمن t و K سعر التنفيذ.

مثال واقعي على خيار برمودا قد يوجد في سوق الصرف الأجنبي (FX). افترض أن شركة لديها خيار بيع برمودا على زوج العملات EUR/USD للتحوط ضد انخفاض قيمة العملة. يسمح الخيار بالممارسة فقط في آخر يوم عمل من كل ربع سنة خلال العام القادم. يتيح هذا الترتيب للشركة الحد من خسائرها إذا ضعف اليورو بشكل كبير في تواريخ التقارير المحددة دون الحاجة لمراقبة تقلبات الأسعار اليومية أو ممارسة الخيار في أي وقت.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول خيارات برمودا أنها غالبًا ما تُخلط مع الخيارات الأمريكية. بينما يمكن ممارسة الخيارات الأمريكية في أي وقت حتى انتهاء الصلاحية، تقيد خيارات برمودا الممارسة بتواريخ محددة. يمكن أن يؤثر هذا القيد بشكل كبير على قيمة الخيار وملف مخاطره. قد يؤدي عدم معرفة المتداولين بهذه الفروقات إلى تسعير خاطئ لخيارات برمودا أو افتراض خاطئ بأنها تمتلك نفس السيولة والمرونة كالخيارات الأمريكية.

سؤال متكرر آخر هو كيف تقارن خيارات برمودا مع الخيارات الغريبة الأخرى مثل خيارات المبادلة البرمودية (Bermudan swaptions) أو خيارات الحواجز (barrier options). خيارات المبادلة البرمودية، المستخدمة عادة في أسواق أسعار الفائدة، هي نوع من خيارات برمودا حيث يكون الحق في الدخول في عقد مبادلة موجودًا فقط في تواريخ معينة. أما خيارات الحواجز، فتعتمد على تجاوز الأصل الأساسي لمستويات سعرية معينة لتصبح نشطة أو تنتهي، وهذا غير مرتبط بتوقيت الممارسة. يساعد فهم هذه الفروقات المتداولين على اختيار الأداة المناسبة لاحتياجات التحوط أو المضاربة.

عند تداول خيارات برمودا، انتبه إلى تواريخ الممارسة المحددة وشروط الخيار. قد يؤدي تجاهل هذه التفاصيل إلى فقدان فرص أو خسائر غير متوقعة. على سبيل المثال، إذا افترض المتداول أنه يمكنه الممارسة مبكرًا في أي وقت، فقد يتأخر في الممارسة ويفقد أرباحًا محتملة. بالإضافة إلى ذلك، قد تكون سيولة خيارات برمودا أقل من الخيارات الأمريكية أو الأوروبية القياسية، مما قد يؤثر على التسعير والتنفيذ.

باختصار، تقدم خيارات برمودا حلاً وسطًا بين الخيارات الأوروبية والأمريكية من خلال السماح بالممارسة فقط في تواريخ محددة مسبقًا قبل الانتهاء. توفر هذه الخيارات مرونة مفيدة للمتحوطين والمتداولين الذين يرغبون في بعض التحكم في التوقيت لكن يفضلون نهجًا أكثر تنظيمًا. الفهم الصحيح لخصائصها، وطرق تسعيرها، وسلوكها في السوق ضروري لدمج خيارات برمودا بفعالية في استراتيجية التداول.