التسوية هي عملية حاسمة بعد تنفيذ الصفقة في الأسواق المالية تضمن تسجيل الصفقات بدقة، والوفاء بالالتزامات، وإدارة المخاطر قبل التسوية النهائية. بينما يركز العديد من المتداولين على جوانب التنفيذ واكتشاف السعر في التداول، فإن فهم التسوية ضروري لأنها تجسر الفجوة بين تنفيذ الصفقة والتسوية، مما يساعد على الحفاظ على نزاهة السوق وتقليل مخاطر الطرف المقابل.

في جوهرها، تتضمن التسوية عدة أنشطة رئيسية: مطابقة الصفقات، المقاصة، وإدارة مخاطر التسوية. تتحقق مطابقة الصفقات من اتفاق الطرفين على تفاصيل الصفقة مثل السعر، والكمية، والأداة. ثم تقوم المقاصة بتجميع عدة صفقات بين نفس الأطراف لتحديد الالتزام الصافي الواحد، مما يقلل من عدد المعاملات ورأس المال المطلوب لتسوية تلك الصفقات. وأخيرًا، تضمن إدارة مخاطر التسوية أن يفي الطرفان بالتزاماتهما عند التسوية، مما يقلل من خطر تخلف أحد الأطراف عن الدفع أو التسليم.

على سبيل المثال، لنفترض متداولًا يشتري 1000 سهم من سهم معين ويبيع 500 سهم آخر في نفس اليوم. بدون المقاصة، سيضطر المتداول إلى تسوية كل صفقة على حدة، مما يؤدي إلى تكاليف معاملات أعلى وتعقيد في التسوية. من خلال المقاصة، تحسب غرفة المقاصة الموقف الصافي—هنا، شراء 500 سهم—ويتم تسوية هذا المبلغ الصافي فقط.

Formula: Net Obligation = Total Buy Volume – Total Sell Volume

في عالم تداول العملات الأجنبية (FX)، تعد التسوية مهمة بشكل خاص بسبب التبادل المتزامن للعملات. لنفترض أن متداولًا يدخل في عقد لشراء EUR/USD وآخر لبيع USD/JPY. ستضمن عملية التسوية مطابقة هذه الصفقات مع الأطراف المقابلة، ومقاصتها حيثما أمكن، وأن تتم التسوية بطريقة منسقة لتقليل مخاطر التسوية، والتي غالبًا ما تسمى “مخاطر هيرستات”. تنشأ هذه المخاطر عندما يتم تسليم عملة واحدة ولكن العملة المقابلة لا تُسلَّم، مما قد يؤدي إلى خسائر. تساعد غرف المقاصة والأطراف المركزية المقابلة (CCPs) في التخفيف من هذه المخاطر من خلال العمل كوسطاء وطلب ودائع هامشية لتغطية احتمال التخلف عن السداد.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن التسوية تهم فقط الصفقات المؤسسية الكبيرة أو عندما تفشل التسوية. في الواقع، التسوية هي جزء مستمر وأساسي من جميع الصفقات المنفذة في البورصات المنظمة والعديد من الأسواق خارج البورصة (OTC). خطأ شائع آخر هو التقليل من أهمية متطلبات الهامش التي تفرضها غرف المقاصة. أحيانًا يرى المتداولون الهامش مجرد تكلفة، لكنه أداة حيوية لإدارة المخاطر تحمي السوق والمشاركين من تخلف الطرف المقابل.

غالبًا ما يبحث الناس عن استفسارات ذات صلة مثل “ما الفرق بين التسوية والتصفية؟”، “كيف تقلل التسوية من مخاطر الطرف المقابل؟”، و”ما دور غرف المقاصة في تداول العقود مقابل الفروقات (CFD)؟” فهم الفرق مهم: التسوية هي العملية التي تحدث بعد تنفيذ الصفقة وقبل التصفية، وتضمن مطابقة الصفقات ومقاصتها، بينما التصفية هي التبادل الفعلي للنقد أو الأوراق المالية.

في تداول المؤشرات، على سبيل المثال، تقوم غرف المقاصة بمقاصة جميع مراكز الشراء والبيع عبر آلاف الصفقات، مما يتيح تسوية فعالة ويقلل من المخاطر النظامية. بدون التسوية، ستكون عملية التصفية مرهقة ومكلفة وعرضة للأخطاء.

باختصار، التسوية هي عملية حيوية بعد تنفيذ الصفقة تسهل تأكيد الصفقات، تقلل عدد المعاملات من خلال المقاصة، تدير المخاطر عبر الهامش وإجراءات التخلف عن السداد، وفي النهاية تضمن تسوية سلسة للصفقات. سواء كنت تتداول الأسهم، العملات الأجنبية، العقود مقابل الفروقات، أو المؤشرات، فإن فهم التسوية يساعد المتداولين على تقدير الضمانات التي تحافظ على استقرار السوق وسيولته.