التقارب هو مفهوم أساسي في تداول العقود الآجلة يصف العملية التي يتحرك فيها سعر عقد الآجلة ليقترب من السعر الفوري للأصل الأساسي مع اقتراب موعد انتهاء العقد. يحدث هذا الظاهرة لأن العقد الآجل عند انتهاء مدته يجب أن يُسوى إما بالتسليم الفعلي أو بالتسوية النقدية بناءً على السعر الفوري، لذا فإن أي فرق بين السعرين يميل إلى الاختفاء.

لفهم التقارب، من المفيد البدء بالعلاقة الأساسية بين أسعار العقود الآجلة والأسعار الفورية. سعر العقد الآجل (F) يتأثر عمومًا بالسعر الفوري (S)، وتكلفة الحمل (بما في ذلك التخزين، تكاليف التمويل، والأرباح الموزعة إذا كانت مطبقة)، والوقت المتبقي حتى الانتهاء (T). يمكن تمثيل هذه العلاقة بالصيغة التالية:

Formula: F = S * e^(r * T)

حيث:
– F هو سعر العقد الآجل
– S هو السعر الفوري
– r هو معدل الفائدة الخالي من المخاطر (تكلفة الحمل)
– T هو الوقت حتى الاستحقاق (بالسنوات)
– e هو أساس اللوغاريتم الطبيعي

مع اقتراب تاريخ الانتهاء (عندما يقترب T من الصفر)، يقترب الحد الأسي e^(r * T) من 1، مما يعني أن سعر العقد الآجل يجب أن يتقارب مع السعر الفوري.

من الناحية العملية، يضمن التقارب عدم وجود فرصة للمراجحة عند انتهاء العقد. إذا لم تتقارب أسعار العقود الآجلة مع الأسعار الفورية، كان بإمكان المتداولين نظريًا شراء الأصل الأرخص وبيع الأصل الأغلى عند الانتهاء، مما يضمن ربحًا خاليًا من المخاطر. الأسواق عادة ما تكون فعالة بما يكفي لمنع ذلك.

مثال واقعي على التقارب يمكن رؤيته في تداول عقود النفط الخام الآجلة في بورصة نيويورك التجارية (NYMEX). لنفترض أن السعر الفوري للنفط الخام هو 70 دولارًا للبرميل، في حين أن عقد الآجلة الذي ينتهي خلال ثلاثة أشهر يتداول عند 72 دولارًا. مع اقتراب تاريخ الانتهاء، سينخفض سعر العقد الآجل عادةً نحو 70 دولارًا. إذا بقي سعر العقد الآجل 72 دولارًا في آخر يوم تداول، فإن المتراجحين سيدخلون السوق لبيع العقود الآجلة وشراء السلعة الفعلية، مما يدفع الأسعار إلى التوافق.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول التقارب الاعتقاد بأن أسعار العقود الآجلة والفورية تكون دائمًا متساوية. هذا غير صحيح؛ فهي تتقارب فقط عند الانتهاء. قبل ذلك، يمكن أن تكون أسعار العقود الآجلة أعلى أو أقل من الأسعار الفورية بسبب عوامل مثل تكاليف التخزين، أسعار الفائدة، وتوقعات تحركات الأسعار المستقبلية. خطأ آخر هو افتراض أن التقارب يحدث بسلاسة ودون انقطاعات. في الأسواق المتقلبة أو أثناء الأزمات، يمكن أن تتباعد أسعار العقود الآجلة والفورية بشكل كبير مؤقتًا، ويحدث التقارب فجأة أو مع بعض التأخير.

غالبًا ما يبحث الناس عن مصطلحات مرتبطة مثل “الكونتانغو والباكوردايشن”، التي تصف شكل منحنى العقود الآجلة بالنسبة للسعر الفوري. الكونتانغو يحدث عندما تكون أسعار العقود الآجلة أعلى من الأسعار الفورية، عادةً ما يعكس تكاليف الحمل، في حين أن الباكوردايشن هو عندما تكون أسعار العقود الآجلة أقل من الأسعار الفورية، وغالبًا ما يشير إلى نقص في العرض أو عوائد راحة عالية. فهم هذه المفاهيم جنبًا إلى جنب مع التقارب يوفر صورة أوضح لديناميكيات تسعير العقود الآجلة.

بالإضافة إلى ذلك، يتساءل المتداولون أحيانًا عن تأثير التقارب على استراتيجيات التحوط. نظرًا لأن أسعار العقود الآجلة والفورية تتقارب عند الانتهاء، يمكن للمتحوطين الاعتماد على العقود الآجلة لتثبيت الأسعار بفعالية، لكن عليهم أن يكونوا واعين لمخاطر الأساس—وهي الفرق بين السعر الفوري وسعر العقد الآجل قبل الانتهاء—والتي يمكن أن تؤثر على فعالية التحوط.

باختصار، التقارب هو الميل الطبيعي لأسعار العقود الآجلة للتوافق مع الأسعار الفورية مع اقتراب انتهاء العقد. يضمن كفاءة السوق ويشكل أساسًا للعديد من استراتيجيات التداول والتحوط. التعرف على التقارب وتبعاته يمكن أن يساعد المتداولين على تجنب الأخطاء الشائعة وفهم تحركات الأسعار في أسواق العقود الآجلة بشكل أفضل.