التدفق النقدي المخصوم (DCF) هو تقنية تقييم أساسية تستخدم على نطاق واسع من قبل المستثمرين والمتداولين لتقدير القيمة الجوهرية للأصل بناءً على التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة. على عكس الطرق التي تعتمد فقط على أسعار السوق أو تقييمات الشركات المماثلة، يحاول نموذج DCF تقديم مقياس أكثر مباشرة لقيمة الأصل من خلال توقع النقد الذي سيولده مع مرور الوقت ثم تعديل هذه التوقعات إلى قيمتها الحالية باستخدام معدل الخصم.

في جوهره، يجيب نموذج DCF على سؤال بسيط: كم تساوي التدفقات النقدية المستقبلية اليوم؟ بما أن المال المتاح في المستقبل أقل قيمة من المال المتاح الآن (بسبب التضخم، والمخاطر، وتكلفة الفرصة البديلة)، يتم “خصم” التدفقات النقدية المستقبلية لتعكس ذلك. يمكن التعبير عن الصيغة العامة لتقييم DCF كما يلي:

الصيغة:
القيمة = Σ (التدفق النقدي في الزمن t / (1 + r)^t)
حيث
– التدفق النقدي في الزمن t = التدفق النقدي المتوقع في الفترة t
– r = معدل الخصم (الذي يعكس تكلفة رأس المال والمخاطر)
– t = الفترة الزمنية

عادةً ما تتضمن التحليلات توقع التدفقات النقدية لعدد محدود من السنوات (غالبًا من 5 إلى 10 سنوات) ثم تقدير قيمة نهائية لتعكس التدفقات النقدية بعد فترة التوقع.

على سبيل المثال، لنفترض أن متداولًا يحلل سهمًا تقنيًا يتداول كـ CFD. يتوقع أن تولد الشركة تدفقات نقدية حرة بقيمة 10 ملايين دولار في السنة القادمة، وتنمو بنسبة 5% سنويًا لمدة خمس سنوات. إذا كان معدل الخصم المختار هو 8%، فسيحسب القيمة الحالية لكل تدفق نقدي متوقع لكل سنة ويجمعها معًا، بما في ذلك القيمة النهائية. تساعد هذه الطريقة المتداول في تحديد ما إذا كان سعر CFD الحالي مقوم بأقل من قيمته الحقيقية أو بأكثر منها مقارنة بالقيمة الجوهرية المستمدة من نموذج DCF.

على الرغم من شعبيته، يأتي نموذج DCF مع عدة مخاطر شائعة. أحد الأخطاء الكبرى هو استخدام توقعات تدفقات نقدية غير واقعية أو افتراضات نمو مبسطة للغاية. التوقعات المتفائلة جدًا قد تؤدي إلى تقييمات مبالغ فيها، في حين أن التقديرات المتحفظة قد تقلل من قيمة الأصل. اختيار معدل الخصم المناسب أمر حاسم أيضًا؛ فاستخدام معدل لا يعكس بشكل كافٍ ملف المخاطر للاستثمار يمكن أن يشوه التقييم. على سبيل المثال، معدل خصم أعلى يقلل من القيمة الحالية، مما يعكس مخاطر أعلى، في حين أن معدل أقل قد يجعل الاستثمار يبدو أكثر جاذبية مما هو عليه فعليًا.

مفهوم خاطئ آخر هو أن نموذج DCF يوفر قيمة دقيقة. في الواقع، هو حساس جدًا للمدخلات ويجب اعتباره نطاقًا أو دليلاً بدلاً من رقم دقيق. ينبغي على المتداولين استكمال نموذج DCF بطرق تقييم أخرى وتحليل السوق لتكوين رؤية أكثر شمولاً.

غالبًا ما يبحث الناس عن استفسارات ذات صلة مثل “كيف تحسب التدفق النقدي المخصوم؟”، “ما هو معدل الخصم الجيد لـ DCF؟”، أو “ما الفرق بين DCF وطرق التقييم الأخرى؟”. فهم هذه الجوانب يمكن أن يساعد المتداولين على تطبيق نموذج DCF بشكل أكثر فعالية في عملية اتخاذ القرار.

باختصار، التدفق النقدي المخصوم هو أداة قوية لتقدير قيمة الأصل بناءً على قدرته المستقبلية على توليد النقد. عند تطبيقه بشكل صحيح مع مراعاة الافتراضات بعناية، يمكن أن يوفر رؤى قيمة لقرارات التداول في الأسهم، والمؤشرات، والفوركس، أو عقود الفروقات. ومع ذلك، يتطلب نهجًا دقيقًا ويجب استخدامه جنبًا إلى جنب مع تقنيات تحليلية أخرى لتقليل محدودياته.