دوفِش هو مصطلح يُستخدم كثيرًا في التداول والاقتصاد لوصف موقف السياسة النقدية الذي يميل نحو خفض أسعار الفائدة وتبني إجراءات تيسيرية تهدف إلى تحفيز النمو الاقتصادي. تتبنى البنوك المركزية نهجًا دوفِش عندما تعطي الأولوية لتعزيز التوظيف والإنتاج الاقتصادي على حساب القلق من التضخم. ويتناقض هذا الموقف مع السياسة الصارمة (هوكيش)، التي تركز على تشديد الظروف النقدية للسيطرة على التضخم، غالبًا من خلال رفع أسعار الفائدة.

فهم الموقف الدوفِش أمر بالغ الأهمية للمتداولين لأن قرارات البنوك المركزية بشأن أسعار الفائدة والسياسة النقدية تؤثر مباشرة على الأسواق المختلفة، بما في ذلك سوق الصرف الأجنبي (FX)، مؤشرات الأسهم، السلع، والسندات. عندما يشير صناع السياسات إلى نوايا دوفِش، غالبًا ما تتفاعل الأسواق بتوقعات تكاليف اقتراض أقل، زيادة السيولة، وربما ارتفاع أسعار الأصول.

في جوهرها، تنطوي السياسة النقدية الدوفِش على إجراءات مثل خفض سعر الفائدة المرجعي أو الحفاظ عليه عند مستويات منخفضة لفترة طويلة. السعر المرجعي هو سعر الفائدة الذي تحدده البنك المركزي، والذي يؤثر على تكاليف الاقتراض في جميع أنحاء الاقتصاد. كلما انخفض السعر، أصبح الاقتراض أرخص للشركات والمستهلكين، مما يشجع الإنفاق والاستثمار، وهو ما يمكن أن يحفز النمو الاقتصادي.

صيغة شائعة الإشارة إليها في سياق أسعار الفائدة والسياسة النقدية هي قاعدة تايلور، التي تقدم إرشادات لتحديد أسعار الفائدة بناءً على فجوات التضخم والناتج:

Formula:
Nominal interest rate = Neutral rate + 0.5 × (Inflation gap) + 0.5 × (Output gap)

حيث:
– Inflation gap = Actual inflation rate – Target inflation rate
– Output gap = Actual GDP – Potential GDP

عادةً ما ينشأ الموقف الدوفِش عندما تكون فجوة التضخم سالبة أو صغيرة (التضخم أقل من الهدف) وفجوة الناتج سالبة (الاقتصاد يعمل دون طاقته المحتملة)، مما يدفع البنوك المركزية إلى خفض الأسعار لدعم النمو.

مثال واقعي على تأثير السياسة الدوفِش على الأسواق كان رد فعل الاحتياطي الفيدرالي على جائحة كوفيد-19 في أوائل 2020. مع تراجع النشاط الاقتصادي بشكل حاد، خفض الفيدرالي سعر الفائدة الفيدرالي إلى ما يقرب من الصفر وأطلق عمليات شراء أصول واسعة النطاق لضخ السيولة في النظام. أدى هذا الموقف الدوفِش إلى ارتفاع كبير في الأسهم الأمريكية، وتحسن المعنويات في أسواق الصرف الأجنبي مع ضعف الدولار الأمريكي في البداية مقابل العملات الأخرى، وارتفاع أسعار السلع بسبب توقعات التعافي الاقتصادي.

من الضروري تجنب بعض المفاهيم الخاطئة الشائعة حول السياسات الدوفِش. أحدها هو الافتراض بأن الدوفِش يعني دائمًا عوائد إيجابية في السوق. بينما يمكن لأسعار الفائدة المنخفضة تحفيز النمو، قد تكون الأسواق قد استوعبت بالفعل تحركات دوفِش، أو قد تعوض عوامل أخرى مثل المخاطر الجيوسياسية أو تغييرات السياسة المالية التأثيرات الإيجابية. بالإضافة إلى ذلك، قد تؤدي السياسات الدوفِش أحيانًا إلى مخاوف بشأن التضخم في المستقبل أو فقاعات الأصول، مما قد يسبب تصحيحات مفاجئة في السوق.

غالبًا ما يبحث المتداولون عن مصطلحات ذات صلة مثل “دوفِش مقابل هوكيش”، “إشارات دوفِش من الفيدرالي”، “تأثير السياسة النقدية الدوفِش على FX”، و”كيف تؤثر السياسات الدوفِش على أسواق الأسهم”. يساعد فهم هذه المفاهيم المتداولين على توقع ردود فعل السوق تجاه اتصالات البنوك المركزية وصدور البيانات الاقتصادية.

باختصار، يعكس موقف السياسة النقدية الدوفِش تفضيلًا لأسعار فائدة منخفضة وإجراءات تيسيرية لتعزيز النمو الاقتصادي. يمكن أن يكون التعرف على متى تتبنى البنوك المركزية مواقف دوفِش وكيف تستجيب الأسواق عادة أداة قيمة في استراتيجيات التداول عبر فئات الأصول المختلفة.