الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) هي مقياس مالي شائع الاستخدام يساعد المتداولين والمستثمرين في تقييم أداء الشركة التشغيلي. على عكس صافي الدخل، الذي يشمل جميع المصاريف بما في ذلك الفوائد والضرائب والمصاريف غير النقدية، يركز EBITDA فقط على الأرباح الناتجة من العمليات الأساسية للأعمال. وهذا يجعله أداة قيمة لمقارنة الشركات داخل نفس الصناعة أو لتقييم قدرة الشركة على توليد التدفق النقدي قبل احتساب قرارات التمويل والمحاسبة.

في جوهره، يمثل EBITDA الربح قبل خصم مصاريف الفوائد، ومصاريف الضرائب، والاستهلاك، والإطفاء. الصيغة لحساب EBITDA هي:

الصيغة: EBITDA = صافي الدخل + الفوائد + الضرائب + الاستهلاك + الإطفاء

بدلاً من ذلك، إذا بدأت من الدخل التشغيلي (EBIT)، يمكنك إضافة الاستهلاك والإطفاء مرة أخرى:

EBITDA = الدخل التشغيلي (EBIT) + الاستهلاك + الإطفاء

لماذا يعتبر EBITDA مهماً؟ لأنه يوفر صورة أوضح للكفاءة التشغيلية من خلال استبعاد التكاليف التي قد تختلف بشكل كبير بين الشركات بسبب هياكل التمويل المختلفة، أو بيئات الضرائب، أو السياسات المحاسبية. على سبيل المثال، قد يكون لدى شركتين في نفس القطاع مدفوعات فوائد مختلفة جداً لأن إحداهما لديها ديون أكثر. يقوم EBITDA بتطبيع هذا الاختلاف، مما يسمح للمتداولين بالتركيز على ربحية الشركة الأساسية.

خذ مثالاً من الواقع: افترض أنك تتداول أسهم شركة تقنية كبرى مثل Apple Inc. عند تحليل أرباح Apple الفصلية، تلاحظ أن صافي دخلها يتقلب بسبب تغييرات الضرائب ومصاريف الفوائد الناتجة عن الديون. ومع ذلك، يظل EBITDA مستقراً نسبياً، مما يعكس أداءً تشغيلياً مستمراً. يمكن أن تساعد هذه الاستقرارية المتداولين في التنبؤ بالأرباح المستقبلية واتخاذ قرارات أكثر وعيًا، خاصة عند مقارنة Apple بشركات التكنولوجيا الأخرى أو المؤشرات.

على الرغم من فائدته، هناك مفاهيم خاطئة شائعة حول EBITDA. أحد أكبر الأخطاء التي يرتكبها المتداولون هو اعتبار EBITDA مقياساً مباشراً للتدفق النقدي. بينما يستبعد EBITDA المصاريف غير النقدية مثل الاستهلاك والإطفاء، فإنه لا يأخذ في الاعتبار التغيرات في رأس المال العامل، أو النفقات الرأسمالية، أو سداد الديون، وكلها تؤثر على التدفق النقدي الفعلي. لذلك، الاعتماد فقط على EBITDA قد يبالغ في تقدير الصحة المالية للشركة. على سبيل المثال، قد تظهر الشركة EBITDA قوية لكنها تعاني من مشاكل في السيولة إذا كانت تحتاج إلى استثمارات كبيرة في المعدات أو تواجه زيادة في الحسابات المدينة.

سؤال شائع آخر هو ما إذا كان يمكن استخدام EBITDA لتقييم قيمة الشركة. بالفعل، تُستخدم مضاعفات EBITDA (قيمة المؤسسة مقسومة على EBITDA) بشكل شائع لتقييم الشركات، خاصة في عمليات الاندماج والاستحواذ. غالبًا ما يبحث المتداولون عن “معنى مضاعفات EBITDA” أو “كيفية استخدام EBITDA للتقييم”. بينما يمكن أن تكون مضاعفات EBITDA مفيدة، يجب مقارنتها بين شركات مماثلة لتجنب استنتاجات مضللة.

من المهم أيضاً التمييز بين EBITDA ومقاييس ذات صلة مثل EBIT (الأرباح قبل الفوائد والضرائب) أو الدخل التشغيلي. يشمل EBIT الاستهلاك والإطفاء، بينما يضيف EBITDA هذه المصاريف غير النقدية مرة أخرى. هذا الاختلاف مهم لأن الاستهلاك والإطفاء يعكسان تآكل الأصول أو إطفاء الأصول غير الملموسة، والتي تؤثر في النهاية على قيمة الشركة.

باختصار، يعد EBITDA مقياساً مفيداً للمتداولين الذين يرغبون في تحليل ربحية الشركة التشغيلية من خلال استبعاد تأثيرات التمويل والمحاسبة. عند استخدامه جنباً إلى جنب مع مؤشرات مالية أخرى، يمكن أن يوفر فهماً أوضح للأداء التشغيلي والتقييم. ومع ذلك، لا ينبغي اعتباره تدفقاً نقدياً أو الأساس الوحيد لاتخاذ قرارات الاستثمار.