القيمة الاقتصادية المضافة (EVA) هي مقياس أداء مالي يساعد المستثمرين والمتداولين على فهم مدى فعالية الشركة في توليد الثروة بما يتجاوز تكلفة رأس مالها. على عكس مقاييس الربح التقليدية، تركز EVA على مفهوم الثروة المتبقية—بمعنى القيمة التي تُخلق بعد احتساب تكلفة الفرصة البديلة لجميع رؤوس الأموال المستثمرة في العمل. وهذا يجعلها أداة قيمة لتقييم ما إذا كانت الشركة تضيف قيمة حقيقية لمساهميها.

في جوهرها، تُحسب EVA بطرح التكلفة الإجمالية لرأس مال الشركة من صافي الربح التشغيلي بعد الضرائب (NOPAT). ويمكن التعبير عن الصيغة كالتالي:

الصيغة: EVA = NOPAT – (رأس المال المستخدم × تكلفة رأس المال)

حيث:
– NOPAT هو الربح التشغيلي للشركة المعدل للضرائب، مستثنياً تكاليف التمويل.
– رأس المال المستخدم هو إجمالي رأس المال المستثمر في الشركة، بما في ذلك حقوق الملكية والديون.
– تكلفة رأس المال تمثل متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC)، والذي يعكس العوائد المتوقعة المطلوبة من قبل حاملي الديون وحقوق الملكية.

من خلال التركيز على EVA، يحصل المتداولون والمستثمرون على رؤية حول ما إذا كانت الشركة تحقق عوائد تتجاوز تكلفة تمويلها. تشير EVA الإيجابية إلى أن الشركة تخلق قيمة، في حين أن EVA السلبية توحي بتدمير القيمة.

على سبيل المثال، لنفترض شركة تكنولوجيا مدرجة في البورصة تحقق NOPAT بقيمة 200 مليون دولار، ورأس مال مستخدم بقيمة 1.5 مليار دولار، وWACC بنسبة 10%. حساب EVA يكون كالتالي:

EVA = 200 مليون دولار – (1.5 مليار دولار × 10%)
EVA = 200 مليون دولار – 150 مليون دولار = 50 مليون دولار

تشير EVA الإيجابية بقيمة 50 مليون دولار إلى أن الشركة تولد 50 مليون دولار أكثر من تكلفة رأس المال، مما يدل على استخدام فعال للموارد وإمكانية ارتفاع سعر السهم. قد يرى المتداولون الذين يتابعون مثل هذه المقاييس عند تداول عقود الفروقات أو الأسهم هذا كإشارة صعودية.

في سيناريوهات التداول الواقعية، يمكن أن تكون EVA مفيدة بشكل خاص عند تحليل الشركات في الصناعات كثيفة رأس المال مثل المرافق، التصنيع، أو الاتصالات. على سبيل المثال، عند تداول مؤشرات الأسهم مثل S&P 500، يساعد فهم الشركات المكونة للمؤشر التي تحقق EVA إيجابية في تحديد الشركات التي تتمتع بمزايا تنافسية مستدامة واستخدام فعال لرأس المال.

على الرغم من فائدتها، هناك مفاهيم خاطئة ومخاطر شائعة مرتبطة بـ EVA. أحد الأخطاء المتكررة هو تجاهل جودة البيانات المحاسبية المستخدمة لحساب NOPAT ورأس المال المستخدم. ونظراً لاعتماد EVA الكبير على الأرقام المحاسبية، فإن أي تشوهات بسبب المحاسبة العدوانية أو البنود ذات الطابع الاستثنائي قد تؤدي إلى استنتاجات مضللة. مفهوم خاطئ آخر هو اعتبار EVA كمؤشر تداول قصير الأجل؛ حيث أن EVA أكثر ملاءمة للتحليل المتوسط إلى طويل الأجل لأنها تعكس القيمة الأساسية التي تخلقها الشركة مع مرور الوقت.

الاستفسارات المرتبطة التي يبحث عنها الناس غالباً تشمل: “كيف تختلف EVA عن صافي الربح؟”، “ماذا يعني EVA السلبية لمتداولي الأسهم؟”، و”هل يمكن لـ EVA التنبؤ بحركات أسعار الأسهم؟” رغم أن EVA ليست مؤشراً مباشراً لتحركات أسعار الأسهم، إلا أنها توفر سياقاً قيماً حول الصحة المالية للشركة وكفاءتها التشغيلية، مما يمكن أن يؤثر على معنويات السوق وقرارات التداول.

باختصار، القيمة الاقتصادية المضافة هي مقياس أداء قوي يتجاوز أرقام الربح البسيطة لتقييم ما إذا كانت الشركة تخلق قيمة حقيقية للمساهمين. يمكن للمتداولين الذين يدمجون EVA في تحليلاتهم التمييز بشكل أفضل بين الشركات التي تحقق أرباحاً فقط وتلك التي تولد ثروة بكفاءة تفوق تكلفة رأس مالها.