إبسيلون (Epsilon – Greek): قياس حساسية سعر الخيار لسعر الفائدة

في تداول الخيارات، تقيس الإغريق كيف تستجيب أسعار الخيارات لعوامل السوق المختلفة مثل السعر والتقلب والزمن. إبسيلون — ويُنظر إليه أحيانًا على أنه نظير «رو» — يقيس كيف تتغير الأسعار النظرية للخيارات استجابةً لتغيرات أسعار الفائدة، خصوصًا في الخيارات قصيرة الأجل أو عند المقارنة بين السعر الفوري والسعر الآجل.

بعبارة بسيطة، يخبرك إبسيلون بمدى تغير سعر الخيار إذا تغيّر سعر الفائدة الخالي من المخاطر بمقدار نقطة مئوية واحدة.

الفكرة الأساسية
بينما يقيس «رو» الأثر الإجمالي لأسعار الفائدة على قيمة الخيار عبر الزمن، يركز «إبسيلون» بدقة أكبر على الفرق بين السعر الآجل والسعر الفوري للأصل عندما تتحرك أسعار الفائدة. يوضح حساسية علاوة الخيار تجاه أسعار الفائدة، وخاصة في العملات أو السلع التي يتأثر تسعيرها الآجل بتغيرات أسعار الفائدة قصيرة الأجل.

إبسيلون أقل استخدامًا من دلتا وغاما وفيغا وثيتا، لكنه يظل حاضرًا في نماذج التسعير المتقدمة والأدوات الحساسة لأسعار الفائدة.

ببساطة شديدة
فكّر في إبسيلون كعامل ضبط صغير في سعر الخيار يأخذ في الحسبان تغيرات أسعار الفائدة. إذا ارتفعت الفائدة، فقد يتغير السعر الآجل للأصل قليلًا — ويقيس إبسيلون هذا الأثر الدقيق على القيمة النظرية للخيار.

صيغة (تمثيل مفاهيمي)
لا توجد صيغة عالمية واحدة، لكن في معظم النماذج:

Epsilon = ∂V/∂r_f

حيث:
V = قيمة الخيار،
r_f = سعر الفائدة الخالي من المخاطر.

يمثل إبسيلون إذن المشتق الجزئي لسعر الخيار بالنسبة لسعر الفائدة — وهو مشابه في المفهوم لـ«رو»، لكنه يُستخدم غالبًا لضبطات الآجل قصيرة الأجل.

مثال
لنفرض أن لخيار شراء عند-النقطة (ATM) على زوج EUR/USD قيمة إبسيلون قدرها 0.05. يعني ذلك أنه إذا ارتفع سعر الفائدة بمقدار 1%، ستزداد قيمة الخيار بمقدار 0.05 وحدة (مع بقاء العوامل الأخرى ثابتة). وإذا انخفضت الفائدة 1% فستنخفض القيمة بنحو المقدار نفسه.

ورغم أن التغير يبدو ضئيلًا، فإن إبسيلون يصبح مهمًا في المحافظ الكبيرة، والخيارات قصيرة الأجل، أو في خيارات الفوركس التي تحركها فروق أسعار الفائدة.

التطبيق العملي
يكون إبسيلون أكثر صلة في:
• خيارات العملات الأجنبية (FX)، حيث تؤثر فروق أسعار الفائدة مباشرة في الأسعار الآجلة.
• مشتقات أسعار الفائدة أو الخيارات قصيرة الاستحقاق، حيث يعتمد التسعير بشدة على توقعات الفائدة القصيرة.
• تحوّط المحافظ عند الرغبة في عزل وإدارة التعرض لتغيرات الفائدة على المدى القصير.
وغالبًا ما يدرجه المتعاملون المؤسسيون والمحللون الكميون ضمن تحليلات الحساسية لمحافظ الخيارات.

مفاهيم خاطئة وأخطاء شائعة
• «إبسيلون ورو متماثلان»: هما مرتبطان لكن غير متطابقين — «رو» يقيس الأثر الكلي عبر الزمن، بينما «إبسيلون» يعزل الأثر الفوري عبر تسعير الآجل.
• «إبسيلون غير مهم»: قد يكون صغيرًا لكنه يصبح ذا دلالة في المشتقات المرتبطة بالفوركس والدخل الثابت.
• «يزيد دائمًا من قيمة الخيار»: تتوقف إشارة وحجم إبسيلون على نوع الخيار (شراء/بيع) واتجاه حركة الفائدة.
• «يستخدمه جميع المتداولين»: عمليًا، يظهر أكثر في النماذج المؤسسية منه في المنصات الموجهة للأفراد.

الخلاصة
إبسيلون هو إغريق متقدم يقيس حساسية سعر الخيار لتغيرات صغيرة في أسعار الفائدة — غالبًا عبر تأثيرها على الأسعار الآجلة. ورغم أنه أقل شيوعًا من بقية الإغريق، فإنه يساعد على فهم وإدارة مخاطر أسعار الفائدة، خاصة في المشتقات القصيرة الأجل أو المبنية على الفوركس.