الاستحواذ العدائي هو نوع من عمليات الاستحواذ يحاول فيه شركة أو مستثمر السيطرة على شركة أخرى من خلال التوجه مباشرة إلى مساهمي الشركة المستهدفة، متجاوزًا موافقة أو تعاون إدارة الشركة المستهدفة ومجلس إدارتها. هذا النهج يختلف عن الاستحواذ الودي، حيث تتفاوض الشركة المستحوذة وتتفق مع إدارة الشركة المستهدفة قبل المضي قدمًا في عملية الاستحواذ.

في الاستحواذ العدائي، عادةً ما يقدم المستحوذ عرض شراء، وهو اقتراح علني لشراء الأسهم من المساهمين الحاليين بسعر علاوة فوق القيمة السوقية الحالية. الهدف هو إقناع عدد كافٍ من المساهمين ببيع أسهمهم، وبالتالي الحصول على حصة مسيطرة في الشركة. على سبيل المثال، إذا أرادت الشركة أ الاستحواذ على الشركة ب، ولكن إدارة الشركة ب تقاوم، قد تعرض الشركة أ شراء أسهم الشركة ب مباشرة من مساهميها بسعر، مثلاً، 20% فوق سعر التداول الحالي. إذا قبل عدد كافٍ من المساهمين، يمكن للشركة أ أن تسيطر فعليًا على الشركة.

Formula: لتقييم ما إذا كان عرض الشراء جذابًا، غالبًا ما يقارن المساهمون سعر العرض (P_offer) بالسعر السوقي الحالي (P_market) بالإضافة إلى تقديرهم للقيمة المستقبلية المحتملة (V_future). اعتبار بسيط قد يكون:
Offer Premium (%) = ((P_offer – P_market) / P_market) × 100

إذا كانت العلاوة المعروضة إيجابية بشكل كبير، قد يميل المساهمون إلى البيع، خاصة إذا كانوا يعتقدون أن مقاومة الإدارة قد تضر بقيمة الشركة.

من الأمثلة الواقعية البارزة لمحاولة استحواذ عدائي هي معركة الاستحواذ على ياهو في 2008. قدمت مايكروسوفت عرضًا للاستحواذ على ياهو من خلال التوجه مباشرة إلى المساهمين، بهدف تجاوز إدارة ياهو التي كانت مترددة في الموافقة على الصفقة. على الرغم من فشل العرض العدائي في النهاية، إلا أنه أبرز المخاطر العالية والمناورات الاستراتيجية المرتبطة بالاستحواذات العدائية.

غالبًا ما ترتبط الاستحواذات العدائية بالشركات العامة التي تكون أسهمها موزعة على نطاق واسع، مما يجعل من الممكن حشد عدد كافٍ من المساهمين للسيطرة. على النقيض من ذلك، الشركات الخاصة أو التي تمتلك ملكية مركزة تكون أقل عرضة للعروض العدائية.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول الاستحواذات العدائية أنها دائمًا عدائية أو ضارة للشركة المستهدفة. بينما يشير مصطلح “عدائي” إلى الصراع، إلا أن محاولات الاستحواذ العدائي قد تؤدي أحيانًا إلى قرارات إدارية أفضل، أو تحسين الكفاءة، أو زيادة عوائد المساهمين. ومع ذلك، يمكن أن تؤدي أيضًا إلى تحفيز إجراءات دفاعية من الشركة المستهدفة، مثل الحبوب السامة (استراتيجيات لتخفيف حصة المستحوذ)، الفرسان البيض (البحث عن مشترٍ صديق من طرف ثالث)، أو التقاضي، مما قد يعقد أو يطيل العملية.

سؤال متكرر آخر يتعلق بتأثير الاستحواذات العدائية على أدوات التداول مثل العقود مقابل الفروقات (CFDs)، الفوركس (FX)، أو المؤشرات. في تداول الأسهم، يمكن للاستحواذ العدائي أن يؤثر بشكل كبير على سعر سهم الشركة المستهدفة، عادةً ما يؤدي إلى ارتفاعه بسبب العلاوة المعروضة. قد تشهد المؤشرات التي تشمل الشركة المستهدفة تقلبات أيضًا. بالمقابل، أسواق الفوركس تتأثر بشكل أقل مباشرة، إلا إذا أثر الاستحواذ على النظرة الاقتصادية الأوسع أو تحركات العملات المتعلقة ببلدان الشركات.

خطأ شائع بين المستثمرين هو بيع الأسهم فور إعلان عرض الاستحواذ العدائي دون تقييم عدالة العرض أو العروض المضادة المحتملة. نظرًا لأن العروض العدائية قد تؤدي إلى حروب مزايدة أو عروض معدلة، قد يؤدي البيع المبكر إلى فقدان عوائد أعلى.

باختصار، الاستحواذ العدائي هو خطوة استراتيجية يحاول فيها الطرف المستحوذ السيطرة على شركة من خلال التوجه مباشرة إلى المساهمين، غالبًا ضد رغبات الإدارة الحالية. فهم الديناميكيات والمخاطر والمكافآت المحتملة للاستحواذات العدائية يمكن أن يساعد المتداولين والمستثمرين على التعامل مع تعقيدات عمليات الاستحواذ وتأثيراتها على الأسواق.