في عالم تداول الخيارات، مصطلح “في المال” (ITM) هو مفهوم أساسي يجب على كل متداول فهمه. يشير هذا المصطلح إلى حالة يكون فيها الخيار ذا قيمة جوهرية، مما يعني أن حامل الخيار يمكنه نظريًا تنفيذ العقد لتحقيق ربح. سواء كان الأمر يتعلق بخيارات الشراء أو خيارات البيع، فإن وجود الخيار في المال يعني أن سعر السوق للأصل الأساسي في وضع ملائم مقارنة بسعر التنفيذ للخيار.

بالنسبة لخيار الشراء، الذي يمنح الحامل الحق في شراء الأصل بسعر تنفيذ محدد، يعتبر الخيار في المال عندما يكون سعر السوق للأصل الأساسي أعلى من سعر التنفيذ. هذا يعني أن حامل الخيار يمكنه شراء الأصل بسعر أقل من قيمته السوقية الحالية. وعلى العكس من ذلك، بالنسبة لخيار البيع، الذي يمنح الحق في بيع الأصل بسعر التنفيذ، يكون الخيار في المال عندما يكون سعر السوق أقل من سعر التنفيذ. هذا يسمح للحامل ببيع الأصل بسعر أعلى من قيمته السوقية الحالية.

لتبسيط الأمر:

– خيار الشراء يكون في المال إذا: سعر السوق > سعر التنفيذ
– خيار البيع يكون في المال إذا: سعر السوق < سعر التنفيذ

الصيغة:
القيمة الجوهرية (خيار الشراء) = Max(0, سعر السوق – سعر التنفيذ)
القيمة الجوهرية (خيار البيع) = Max(0, سعر التنفيذ – سعر السوق)

تمثل القيمة الجوهرية مقدار الربح الذي يمكن تحقيقه من خلال تنفيذ الخيار فورًا. من المهم ملاحظة أن إجمالي علاوة الخيار (السعر) تشمل أيضًا قيمة الوقت والتقلب، لكن كون الخيار في المال يتعلق فقط بالجزء الجوهري.

مثال من الواقع:
افترض سهم شركة XYZ يتداول عند 120 دولارًا. لديك خيار شراء بسعر تنفيذ 100 دولار. بما أن سعر السوق (120 دولارًا) أعلى من سعر التنفيذ (100 دولار)، فإن هذا الخيار في المال بمقدار 20 دولارًا. إذا نفذت هذا الخيار، يمكنك شراء السهم مقابل 100 دولار وبيعه فورًا مقابل 120 دولارًا، محققًا ربحًا جوهريًا قدره 20 دولارًا لكل سهم. من ناحية أخرى، إذا كان لديك خيار بيع بسعر تنفيذ 130 دولارًا، وكان السهم عند 120 دولارًا، فإن هذا الخيار أيضًا في المال بمقدار 10 دولارات لأنك تستطيع بيع السهم بسعر 130 دولارًا بينما قيمته الحالية 120 دولارًا.

تنتشر بعض المفاهيم الخاطئة حول خيارات "في المال" حيث يعتقد البعض أن هذه الخيارات دائمًا مربحة. صحيح أنها ذات قيمة جوهرية، لكن الربحية الإجمالية تعتمد على العلاوة المدفوعة مقابل الخيار. على سبيل المثال، إذا دفعت 25 دولارًا مقابل خيار الشراء في المثال أعلاه، رغم أنه في المال بمقدار 20 دولارًا، فإنك ستتكبد خسارة صافية قدرها 5 دولارات إذا نفذت الخيار فورًا. هذا يوضح الفرق بين القيمة الجوهرية وصافي الربح.

سؤال شائع آخر يطرحه المتداولون هو: "كيف يؤثر وجود الخيار في المال على تسعير الخيار؟" عمومًا، تميل الخيارات في المال لأن تكون أغلى لأن لديها قيمة جوهرية بالفعل، مما يجعلها أقل مخاطرة مقارنة بالخيارات خارج المال التي تعتمد فقط على تحركات سعر محتملة في المستقبل. ومع ذلك، قد يكون للخيارات في المال تأثير رافعة أقل، مما يعني أن سعرها يتحرك بشكل أقل حدة مع تغيرات سعر الأصل الأساسي.

كذلك يتساءل الناس: "ماذا يحدث للخيارات في المال عند انتهاء صلاحيتها؟" عند انتهاء الصلاحية، إذا ظل الخيار في المال، عادةً ما يتم تنفيذه تلقائيًا (ما لم يختار الحامل خلاف ذلك)، ويتم تحقيق القيمة الجوهرية. وإذا كان خارج المال، فإنه ينتهي بلا قيمة. لهذا السبب فإن فهم حالة ITM أمر حاسم عند إدارة محفظة الخيارات قرب تواريخ الانتهاء.

لتلخيص الأمر، "في المال" هو مؤشر رئيسي لقيمة الخيار الفورية بناءً على العلاقة بين سعر السوق للأصل الأساسي وسعر تنفيذ الخيار. يساعد التعرف على متى يكون الخيار في المال المتداولين على اتخاذ قرارات مستنيرة بشأن التنفيذ أو البيع أو الاحتفاظ بالخيارات.