المراجحة على المؤشرات هي استراتيجية تداول تهدف إلى تحقيق الربح من الفروقات السعرية بين مؤشر سوق الأسهم وعقده الآجل المرتبط به. ونظرًا لأن مؤشرات الأسهم نفسها ليست أصولًا قابلة للتداول مباشرة، يستخدم المستثمرون عقودًا آجلة تستند إلى هذه المؤشرات للمضاربة أو التحوط. ومع ذلك، بسبب عدم كفاءة السوق، قد ينحرف سعر عقد المؤشر الآجل أحيانًا عن القيمة العادلة النظرية المستمدة من الأسهم الأساسية. تهدف المراجحة على المؤشرات إلى استغلال هذه الفروقات السعرية المؤقتة.

في جوهرها، تتضمن المراجحة على المؤشرات شراء (الذهاب طويلًا) الأصل المقيم بأقل من قيمته وبيع (الذهاب قصيرًا) الأصل المقيم بأعلى من قيمته في نفس الوقت لتأمين ربح خالٍ من المخاطر. على سبيل المثال، إذا كان سعر العقد الآجل أعلى من القيمة العادلة للمؤشر الأساسي، يمكن للمتداول بيع العقد الآجل وشراء سلة الأسهم التي تشكل المؤشر، متوقعًا تقارب الأسعار. وعلى العكس، إذا كان سعر العقد الآجل أقل، سيشتري المتداول العقد الآجل ويبيع الأسهم الأساسية.

يتم حساب القيمة العادلة لعقد المؤشر الآجل عادة باستخدام نموذج تكلفة الحمل، الذي يأخذ في الاعتبار مستوى المؤشر الحالي، سعر الفائدة الخالي من المخاطر، الأرباح المتوقعة من الأسهم الأساسية خلال فترة العقد الآجل، والوقت المتبقي حتى انتهاء العقد الآجل. والصيغة هي:

Fair Value = Spot Index Level × e^( (r – d) × T )

حيث:

– e هو أساس اللوغاريتم الطبيعي،

– r هو سعر الفائدة الخالي من المخاطر،

– d هو عائد الأرباح للمؤشر،

– T هو الوقت حتى الانتهاء (بالسنوات).

إذا انحرف سعر العقد الآجل الفعلي بشكل كبير عن هذه القيمة العادلة، تنشأ فرص للمراجحة على المؤشرات.

يمكن رؤية مثال واقعي للمراجحة على المؤشرات في سوق عقود S&P 500 الآجلة. افترض أن مؤشر S&P 500 يتداول عند 4000، وبناءً على نموذج تكلفة الحمل، تم حساب القيمة العادلة لعقد E-mini S&P 500 الآجل الذي ينتهي بعد شهر ليكون 4010. ومع ذلك، يتداول العقد الآجل عند 4020. في هذه الحالة، يكون العقد الآجل مبالغًا في سعره بمقدار 10 نقاط. سيقوم المتداول بالمراجحة ببيع العقد الآجل وشراء الأسهم الأساسية في مؤشر S&P 500 في نفس الوقت. ومع اقتراب انتهاء العقد الآجل، عادةً ما تتقارب الأسعار، مما يسمح للمتداول بإغلاق كلا المركزين محققًا ربحًا.

على الرغم من أن المراجحة على المؤشرات تبدو بسيطة، إلا أنها ليست خالية من التحديات أو المفاهيم الخاطئة. أحد الأخطاء الشائعة هو التقليل من تكلفة المعاملات مثل العمولات، فروق العرض والطلب، وتكاليف تأثير السوق. يمكن أن تقلل هذه التكاليف أو تلغي ربح المراجحة، خاصة عند التعامل مع سلال كبيرة من الأسهم. مفهوم خاطئ آخر هو أن المراجحة على المؤشرات خالية تمامًا من المخاطر. في الواقع، مخاطر التنفيذ، عدم تطابق التوقيت، وتقلبات السوق يمكن أن تدخل مخاطر. على سبيل المثال، إذا لم يتمكن المتداول من تنفيذ كلا الجزأين من الصفقة في نفس الوقت، فقد يتعرض لتحركات سعرية تسبب خسائر.

يسأل الناس غالبًا كيف تختلف المراجحة على المؤشرات عن المراجحة الإحصائية أو تداول الأزواج. بينما جميعها أشكال من المراجحة، تستغل المراجحة على المؤشرات بشكل خاص العلاقة السعرية بين المؤشر وعقده الآجل، وعادةً ما تتضمن معاملات متزامنة في العقود الآجلة وسلة من الأسهم. أما المراجحة الإحصائية، فتعتمد على العلاقات السعرية التاريخية بين الأوراق المالية وقد تتطلب نماذج كمية أكثر تعقيدًا.

سؤال آخر شائع هو ما إذا كانت المراجحة على المؤشرات مناسبة للمتداولين الأفراد. بسبب الحاجة إلى تنفيذ سريع، الوصول إلى بيانات فورية، والقدرة على تداول سلال كبيرة من الأسهم في نفس الوقت، تهيمن على المراجحة على المؤشرات عادة المؤسسات والمتداولون عاليو التردد. غالبًا ما يفتقر المتداولون الأفراد للبنية التحتية اللازمة لاستغلال هذه الفرص بفعالية.

تلعب المراجحة على المؤشرات دورًا حيويًا في الأسواق المالية من خلال المساعدة في ضمان بقاء أسعار العقود الآجلة للمؤشرات وأسهمها الأساسية متوافقة. تسهم هذه الأنشطة المستمرة في كفاءة السوق، مما يقلل من الفروقات السعرية ويحسن السيولة.

باختصار، المراجحة على المؤشرات هي استراتيجية متطورة تستغل الفروقات السعرية بين مؤشرات الأسهم وعقودها الآجلة. وبينما توفر أرباحًا نظرية خالية من المخاطر، يجب إدارة الاعتبارات العملية مثل تكاليف المعاملات، مخاطر التنفيذ، وتقلبات السوق بعناية. فهم الآليات الأساسية والمخاطر المحتملة ضروري لأي شخص مهتم بهذا النوع من التداول.