التداول بناءً على معلومات داخلية: فهم التداول غير القانوني المبني على معلومات غير عامة

يشير التداول بناءً على معلومات داخلية إلى شراء أو بيع أوراق مالية لشركة من قبل شخص لديه وصول إلى معلومات جوهرية غير متاحة للعامة حول الشركة. تكون هذه الممارسة غير قانونية عندما تُستخدم المعلومات لاتخاذ القرار في التداول وهي غير متاحة للجمهور، مما يمنح المتداول ميزة غير عادلة. جوهر قوانين التداول الداخلي هو ضمان تكافؤ الفرص لجميع المستثمرين والحفاظ على الثقة والنزاهة في الأسواق المالية.

ما هو التداول بناءً على معلومات داخلية؟

عادةً ما يشمل التداول الداخلي أفرادًا مثل التنفيذيين في الشركات، الموظفين، أعضاء مجلس الإدارة، أو أي شخص لديه وصول مميز إلى معلومات سرية. على سبيل المثال، إذا علم أحد التنفيذيين أن شركته على وشك الإعلان عن اندماج أو مفاجأة أرباح كبيرة قبل صدور هذه المعلومات للجمهور، فإن التداول على أساس هذه المعرفة يكون غير قانوني.

المعلومات الجوهرية هي أي معلومات يعتبرها المستثمر المعقول مهمة عند اتخاذ قرار شراء أو بيع أو الاحتفاظ بأوراق مالية. تشمل الأمثلة تقارير الأرباح، خطط الاندماج، إطلاق منتجات جديدة، أو الموافقات التنظيمية. النقطة الأساسية هي أن هذه المعلومات يجب ألا تكون قد تم الإعلان عنها بعد.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة الخلط بين التداول الداخلي والتداول القانوني من قبل المطلعين. يُسمح للمطلعين في الشركات بشراء أو بيع أسهم في شركاتهم، لكن يجب عليهم الإبلاغ عن هذه التداولات علنًا ولا يمكنهم التداول بناءً على معلومات سرية. يحدث التداول القانوني للمطلعين عندما يتداولون الأسهم بعد الكشف العلني عن المعلومات.

مثال واقعي: قضية مارثا ستيوارت

واحدة من أشهر قضايا التداول الداخلي كانت تتعلق بمارتا ستيوارت، سيدة الأعمال الشهيرة. في عام 2001، باعت ستيوارت أسهمها في شركة ImClone Systems قبل انخفاض سعر السهم بسبب رفض إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) لدواء. وُجهت إليها تهمة التداول بناءً على معلومات غير عامة حصلت عليها من وسيطها. على الرغم من أن ستيوارت لم تُتهم بالتداول الداخلي بشكل مباشر، إلا أنها أُدينت بعرقلة العدالة وتقديم بيانات كاذبة تتعلق بالتحقيق. تبرز هذه القضية مدى حساسية وتعقيد تحقيقات التداول الداخلي.

التداول الداخلي في الأسواق المختلفة

بينما تتعلق معظم أمثلة التداول الداخلي بالأسهم، تنطبق نفس المبادئ على أسواق أخرى مثل سوق العملات الأجنبية (FX)، عقود الفروقات (CFDs)، والمؤشرات. نظرًا لتأثر هذه الأسواق غالبًا بأخبار الشركات أو البيانات الاقتصادية الكلية، فإن التداول بناءً على معلومات جوهرية غير عامة حول هذه الأحداث يمكن أن يكون غير قانوني أيضًا. على سبيل المثال، التداول في عقود العملات الأجنبية بناءً على قرارات سرية للبنك المركزي قبل الإعلان عنها علنًا قد يشكل تداولًا داخليًا.

الصيغ والمقاييس الكمية

على الرغم من عدم وجود صيغة محددة للتداول الداخلي، غالبًا ما يحلل المنظمون أنماط التداول باستخدام طرق إحصائية لاكتشاف نشاط غير عادي قبل الإعلانات المهمة. إحدى الطرق الشائعة هي قياس العوائد غير الطبيعية:

Abnormal Return = Actual Return – Expected Return

هنا، قد يتم حساب العائد المتوقع باستخدام نماذج السوق أو المتوسطات التاريخية. إذا كان المتداول يحقق باستمرار عوائد غير طبيعية قبل صدور أخبار مهمة، فقد يشير ذلك إلى وجود تداول داخلي.

الأخطاء والمفاهيم الخاطئة الشائعة

أحد الأخطاء المتكررة التي يرتكبها المتداولون هو افتراض أن التداول الداخلي يقتصر فقط على المطلعين في الشركات. في الواقع، يمكن لأي شخص يتداول بناءً على معلومات غير عامة تم تسريبها، بما في ذلك الأصدقاء، العائلة، أو المستشارين الخارجيين، أن يكون مسؤولاً.

مفهوم خاطئ آخر هو الاعتقاد بأن التداول الداخلي يكون غير قانوني فقط إذا استفاد المتداول شخصيًا. ومع ذلك، تحظر القوانين أيضًا تقديم النصائح للآخرين والتداول بناءً على هذه النصائح، بغض النظر عن المكاسب الشخصية.

بالإضافة إلى ذلك، يعتقد البعض أن التداول بناءً على معلومات جوهرية “تسربت” عن طريق الخطأ هو قانوني، لكن الاستخدام غير المصرح به لأي بيانات جوهرية غير عامة يُعتبر تداولًا داخليًا.

الأسئلة المتعلقة التي يبحث عنها الناس غالبًا

– ما الفرق بين التداول الداخلي القانوني وغير القانوني؟
– كيف يكتشف المنظمون التداول الداخلي؟
– هل يمكن للمطلعين التداول خلال فترات الحظر؟
– ما هي العقوبات على التداول الداخلي؟
– هل التداول الداخلي شائع في أسواق الفوركس أو عقود الفروقات؟

الخاتمة

يُضعف التداول الداخلي من عدالة السوق وثقة المستثمرين. بينما يُسمح للمطلعين في الشركات بتداول أسهم شركاتهم، يجب أن يتم ذلك بشفافية ودون الاعتماد على معلومات سرية. فهم الحدود بين التداول القانوني وغير القانوني أمر حاسم لجميع المشاركين في السوق. يظل المنظمون في جميع أنحاء العالم يقظين، مستخدمين تحليل البيانات والمراقبة لاكتشاف التداولات المشبوهة. يجب على المتداولين توخي الحذر لتجنب الانتهاكات غير المقصودة وضمان الامتثال لقوانين الأوراق المالية.