جنسن ألفا هو مقياس شائع الأداء المعدل حسب المخاطر يساعد المتداولين ومديري المحافظ على تقييم مدى أداء الاستثمار مقارنة بالعائد المتوقع بناءً على نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM). ببساطة، يقيس العائد الزائد الذي يولده المحفظة فوق ما يتوقعه مستوى المخاطر النظامية، أو بيتا.

الصيغة الخاصة بجنسن ألفا هي:

Alpha (α) = Rp – [Rf + β (Rm – Rf)]

حيث:
– Rp هو العائد الفعلي للمحفظة،
– Rf هو معدل العائد الخالي من المخاطر،
– β (بيتا) هو مقياس حساسية المحفظة لتحركات السوق،
– Rm هو عائد السوق ككل.

من خلال حساب جنسـن ألفا، يمكن للمستثمرين تحديد ما إذا كان مدير المحفظة قد حقق عوائد تبرر المخاطر التي تم تحملها، بعد تعديلها لتقلبات السوق. يشير ألفا الإيجابي إلى أن المحفظة تفوقت على توقعات CAPM، مما يدل على إدارة ماهرة، بينما يشير ألفا السلبي إلى أداء أقل من المتوقع مقارنة بالمخاطر المفترضة.

على سبيل المثال، لنفترض متداولًا يدير محفظة أسهم ببيتا 1.2، مما يعني أنها أكثر تقلبًا بنسبة 20% من السوق. لنفترض أن معدل العائد الخالي من المخاطر هو 2%، وعائد السوق 8%، وعائد المحفظة 12%. بتطبيق هذه القيم في الصيغة:

Alpha = 12% – [2% + 1.2 * (8% – 2%)]
Alpha = 12% – [2% + 1.2 * 6%]
Alpha = 12% – [2% + 7.2%]
Alpha = 12% – 9.2% = 2.8%

يشير هذا الألفا الإيجابي بنسبة 2.8% إلى أن المحفظة تفوقت على العائد المتوقع بنسبة 2.8%، مما يعني أن المتداول أضاف قيمة تتجاوز تحركات السوق والمخاطر النظامية.

يعد جنسـن ألفا مفيدًا بشكل خاص لمقارنة العوائد عبر محافظ أو صناديق مختلفة ذات مستويات تعرض سوقي متفاوتة. على سبيل المثال، في تداول الفوركس أو عقود الفروقات (CFDs)، حيث يمكن للرافعة المالية والتقلب أن تشوه العوائد الخام، يساعد استخدام جنسـن ألفا في عزل الأداء المنسوب إلى المهارة مقابل التغيرات المدفوعة بالسوق.

ومع ذلك، هناك مفاهيم خاطئة ومخاطر يجب الانتباه لها عند تفسير جنسـن ألفا. أحد الأخطاء الشائعة هو اعتبار الألفا مقياسًا ثابتًا؛ في الواقع، يمكن أن يتغير الألفا مع مرور الوقت مع تغير ظروف السوق وتركيب المحفظة. كما يعتمد جنسـن ألفا بشكل كبير على افتراضات CAPM، التي تشمل علاقة خطية بين المخاطر والعائد وعامل سوق واحد. قد لا تنطبق هذه الافتراضات في جميع الأسواق أو فئات الأصول، خاصة في المشتقات المعقدة أو الأسواق الناشئة.

مفهوم خاطئ آخر هو افتراض أن الألفا الإيجابي العالي يضمن تفوقًا مستقبليًا. الألفا يعتمد على الأداء التاريخي ولا يتنبأ بالنتائج المستقبلية. يجب على المتداولين دمج جنسـن ألفا مع مقاييس أخرى مثل نسبة شارب أو نسبة سورتينو للحصول على صورة أكثر شمولاً للأداء المعدل حسب المخاطر.

تشمل الاستفسارات ذات الصلة التي يبحث عنها المتداولون غالبًا: “ماذا يعني جنسـن ألفا السلبي؟”، “كيفية حساب الألفا في تداول الفوركس؟”، و”الفرق بين جنسـن ألفا ونسبة شارب.” فهم هذه التفاصيل يساعد في تطبيق جنسـن ألفا بشكل صحيح.

باختصار، جنسـن ألفا هو أداة قيمة لتقييم مقدار العائد الذي تولده المحفظة فوق ما هو متوقع مقابل المخاطر. يسمح للمستثمرين بتقييم مهارة المدير وكفاءة المحفظة، لكنه يجب أن يُستخدم جنبًا إلى جنب مع مقاييس أخرى ومع فهم لحدوده.