أمر Kill or Fill، المعروف غالبًا باسم أمر “Fill or Kill” (FOK)، هو نوع محدد من تعليمات التداول التي تتطلب تنفيذ كامل كمية الأمر فورًا أو إلغاء الأمر بالكامل. هذا يعني أنه إما يتم تنفيذ كامل حجم الأمر فورًا بالسعر المحدد أو أفضل، أو لا يتم تنفيذ أي جزء من الأمر على الإطلاق. لا يسمح بأي تنفيذ جزئي مع هذا النوع من الأوامر.

تُستخدم أوامر Kill or Fill عادةً من قبل المتداولين الذين يرغبون في تجنب المخاطر المرتبطة بالتنفيذ الجزئي. قد تؤدي عمليات التنفيذ الجزئي أحيانًا إلى أسعار متوسطة غير مرغوبة، خاصة في الأسواق سريعة الحركة أو ذات السيولة المنخفضة. باستخدام أمر Kill or Fill، يمكن للمتداولين ضمان أن يتم تأسيس أو إغلاق مركزهم بالكامل دفعة واحدة، مما يحافظ على السيطرة على تنفيذ الصفقة والتعرض للسعر.

كيف يعمل أمر Kill or Fill عمليًا؟ لنفترض أن متداولًا يريد شراء 10,000 سهم من سهم معين بسعر 50 دولارًا للسهم باستخدام أمر Kill or Fill. عندما يصل الأمر إلى السوق، سيتم تنفيذه فقط إذا كان بالإمكان شراء جميع الأسهم العشرة آلاف فورًا بسعر 50 دولارًا أو أقل. إذا كانت الأسهم المتاحة أقل من ذلك العدد عند هذا السعر، فسيتم إلغاء الأمر بالكامل. هذا يختلف عن أمر “Limit” الذي قد يسمح بالتنفيذ الجزئي مع توفر الأسهم تدريجيًا، وربما على فترة زمنية أطول.

صيغيًا، يمكن التعبير عن المفهوم كالتالي:

If Quantity Available at Limit Price >= Order Quantity, then Execute Full Order Else Cancel Order.

تكون أوامر Kill or Fill مفيدة بشكل خاص في الأسواق التي تشهد تقلبات سعرية عالية أو حيث تكون السيولة محدودة. على سبيل المثال، في تداول العملات الأجنبية (FX) أو تداول عقود الفروقات (CFD)، حيث يمكن أن تتغير الأسعار بسرعة، يساعد أمر Kill or Fill المتداولين على تجنب عمليات التنفيذ الجزئي غير المقصودة التي قد تعرضهم لانزلاق سعري.

مثال من الواقع:

افترض متداولًا يتعامل في عقود الفروقات لمؤشر S&P 500. يريد المتداول بيع 50 عقدًا بسعر حد 4000 نقطة. يضع أمر Kill or Fill. إذا كان السوق يحتوي على 50 عقدًا على الأقل متاحة عند هذا السعر، يتم تنفيذ الأمر بالكامل فورًا. ومع ذلك، إذا كانت العقود المتاحة عند سعر الحد 30 عقدًا فقط، يتم إلغاء الأمر. هذا يضمن أن المتداول لا يبيع عددًا أقل من العقود التي ينويها، مما قد يفشل في تلبية متطلبات إدارة المخاطر أو استراتيجية التداول الخاصة به.

الأخطاء الشائعة وسوء الفهم:

من المفاهيم الخاطئة الشائعة الخلط بين أوامر Kill or Fill وأوامر Immediate or Cancel (IOC). بينما يتطلب كلاهما تنفيذًا فوريًا، تسمح أوامر IOC بالتنفيذ الجزئي مع إلغاء الجزء غير المنفذ، في حين تطالب أوامر Kill or Fill بتنفيذ الكمية كاملة أو لا شيء.

خطأ آخر يرتكبه المتداولون هو افتراض أن أوامر Kill or Fill تضمن التنفيذ. فهي لا تضمن أن يتم تنفيذ الأمر؛ بل تضمن فقط أنه إذا تم التنفيذ، فسيكون كاملًا وفوريًا. إذا كانت السيولة غير كافية، فسيتم إلغاء الأمر ببساطة، مما قد يؤخر الصفقة أو يتطلب تعديل السعر.

غالبًا ما تُطرح أسئلة ذات صلة مثل “ما الفرق بين Kill or Fill وأوامر Good Till Cancel؟” أو “متى يجب استخدام أمر Kill or Fill؟” الفرق الأساسي هو أن أوامر Good Till Cancel (GTC) تظل نشطة حتى يتم تنفيذها أو إلغاؤها يدويًا، مما يسمح بالتنفيذ الجزئي مع مرور الوقت. تُستخدم أوامر Kill or Fill عندما يكون التنفيذ الفوري والكامل أمرًا حاسمًا، مثل أثناء إعلانات الأرباح أو عند الدخول في مراكز كبيرة حيث قد يؤدي التنفيذ الجزئي إلى تعطيل الاستراتيجية.

باختصار، أمر Kill or Fill هو أداة قوية للمتداولين الذين يحتاجون إلى التأكد من تنفيذ كامل أمرهم دفعة واحدة أو عدم تنفيذه على الإطلاق، مما يتجنب التنفيذ الجزئي والانزلاق السعري المحتمل. ومع ذلك، يتطلب الأمر دراسة دقيقة لسيولة السوق والتوقيت، حيث قد يتم إلغاء الأمر بشكل متكرر إذا لم تكن الكمية الكاملة متاحة فورًا.