السند البلدي، الذي يُشار إليه غالبًا باسم “موني”، هو ورقة دين تصدرها الولايات أو المدن أو المقاطعات أو غيرها من الكيانات الحكومية المحلية لتمويل المشاريع العامة مثل بناء المدارس أو الطرق السريعة أو المستشفيات أو تحسينات البنية التحتية. عندما تشتري سندًا بلديًا، فأنت في الأساس تقرض المال للمصدر مقابل دفعات فوائد دورية، ووعد بإعادة رأس المال المستثمر عند الاستحقاق.

تأتي السندات البلدية بنوعين رئيسيين: سندات الالتزام العام وسندات الإيرادات. سندات الالتزام العام مدعومة بالثقة الكاملة والائتمان للحكومة المصدرة، مما يعني أن لديها سلطة فرض الضرائب وتُعتبر أكثر أمانًا نسبيًا. أما سندات الإيرادات، فهي مدعومة بالإيرادات المحددة الناتجة عن المشروع الممول بالسند، مثل رسوم الجسور أو رسوم المرافق العامة. وبما أن سندات الإيرادات تعتمد على دخل المشروع، فإنها عادةً ما تحمل مخاطر أعلى وعوائد محتملة أعلى.

واحدة من الجوانب الجذابة للسندات البلدية هي ميزتها الضريبية. دخل الفوائد من معظم السندات البلدية معفى من ضريبة الدخل الفيدرالية، وفي كثير من الحالات، يكون معفى أيضًا من الضرائب المحلية وضرائب الولاية لسكان الولاية المصدرة. يمكن أن تجعل هذه الإعفاءات الضريبية السندات البلدية جذابة بشكل خاص للمستثمرين في شرائح ضريبية عالية الذين يبحثون عن دخل ثابت مع تقليل الالتزام الضريبي.

يتأثر تسعير السندات البلدية بعدة عوامل، منها أسعار الفائدة، وجودة الائتمان للمصدر، ومدة الاستحقاق. يمكن تقريب العائد على السند البلدي باستخدام الصيغة التالية:

Yield = (Annual Coupon Payment / Current Market Price) × 100%

غالبًا ما يقارن المستثمرون العائد المكافئ ضريبيًا للسندات البلدية بالسندات الخاضعة للضريبة لتقييم القيمة النسبية. تساعد حسابات العائد المكافئ ضريبيًا في تحديد ما يحتاج السند الخاضع للضريبة إلى تحقيقه من عائد لمطابقة العائد بعد الضريبة للسند البلدي. الصيغة هي:

Tax-Equivalent Yield = Tax-Free Yield / (1 – Tax Rate)

على سبيل المثال، إذا كان السند البلدي يحقق عائدًا 3% معفى من الضرائب وكان المستثمر في شريحة ضريبية 30%، فإن العائد المكافئ ضريبيًا سيكون 3% / (1 – 0.30) = حوالي 4.29%. وهذا يعني أن السند الخاضع للضريبة يحتاج إلى تحقيق عائد حوالي 4.29% ليقدم نفس العائد بعد الضريبة كما في السند البلدي بعائد 3%.

يمكن رؤية مثال واقعي لتداول السندات البلدية في أعقاب جائحة COVID-19. واجهت العديد من المدن عجزًا في الميزانية وأصدرت سندات بلدية لتعزيز التمويل. على سبيل المثال، أصدرت مدينة نيويورك عدة مليارات من الدولارات في سندات بلدية لتمويل خدمات الطوارئ ومشاريع البنية التحتية. راقب المتداولون والمستثمرون في هذه السندات تصنيفات الائتمان وسيولة السوق عن كثب لتقييم المخاطر والتسعير.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول السندات البلدية الاعتقاد بأنها خالية من المخاطر. على الرغم من أنها عادةً أكثر أمانًا من السندات الشركاتية، إلا أن السندات البلدية ليست بدون مخاطر. يمكن أن تحدث حالات تعثر، خاصة في البلديات التي تعاني من ضغوط مالية. يُعد إفلاس ديترويت في 2013 أحد أبرز حالات التعثر البلدية في التاريخ الحديث، والذي أدى إلى خسائر كبيرة لبعض حاملي السندات. مفهوم خاطئ آخر هو أن جميع السندات البلدية معفاة من الضرائب؛ بعض “سندات النشاط الخاص” قد تحمل تبعات ضريبة الحد الأدنى البديلة (AMT)، مما يجعلها أقل جاذبية لبعض المستثمرين.

غالبًا ما يغفل المستثمرون تأثير تغيرات أسعار الفائدة على أسعار السندات البلدية. مثل غيرها من الأوراق المالية ذات الدخل الثابت، عندما ترتفع أسعار الفائدة، تنخفض أسعار السندات القائمة عادةً، مما قد يؤدي إلى خسائر قصيرة الأجل إذا تم بيع السندات قبل الاستحقاق. لذلك، فإن فهم مدة السند ومخاطر سعر الفائدة أمر بالغ الأهمية عند تداول السندات البلدية أو عقود الفروقات المرتبطة بها.

غالبًا ما يبحث الناس عن استفسارات مرتبطة مثل “هل السندات البلدية استثمارات آمنة؟”، “كيف تُفرض الضرائب على السندات البلدية؟”، “السندات البلدية مقابل السندات الشركاتية”، و”أفضل السندات البلدية للشراء الآن”. تبرز هذه الأسئلة أهمية تقييم مخاطر الائتمان، والآثار الضريبية، وظروف السوق قبل الاستثمار.

باختصار، توفر السندات البلدية دخلًا معفى من الضرائب وتعتبر أداة مهمة لتنويع المحفظة، خاصة للمستثمرين في شرائح ضريبية عالية. ومع ذلك، مثل جميع الاستثمارات، فهي تحمل مخاطر يجب تقييمها بعناية. يمكن أن يساعد فهم أنواع السندات البلدية، ومعالجتها الضريبية، وديناميكيات السوق المستثمرين على اتخاذ قرارات تداول مستنيرة.