خارج دفتر الأوامر (Off-Book): صفقات تُنفَّذ خارج دفتر الأوامر الرئيسي للبورصة

تشير صفقة «خارج الدفتر» إلى تنفيذ يتم خارج نظام المطابقة الإلكتروني في البورصة. بدلًا من المطابقة الآلية عبر دفتر الأوامر العام، تُتفاوض الصفقة مباشرةً بين طرفين — غالبًا مؤسسات كبيرة أو عبر وسطاء — ثم تُبلَّغ للبورصة بغرض الشفافية والامتثال.

بعبارة بسيطة، تُبرَم الصفقة بشكل خاص لكنها تُسجَّل رسميًّا.

الفكرة الأساسية
تتم معظم التداولات «داخل الدفتر» حيث تُطابِق البورصة أوامر الشراء والبيع حسب السعر والزمن. لكن في الصفقات الكبيرة أو الحساسة قد يفضّل المستثمرون تنفيذها خارج الدفتر لتقليل أثرها على السعر أو إخفاء نواياهم التداولية.

مثال
إذا اتفقت مؤسستان على تداول مليون سهم بسعر مُتَّفق عليه مسبقًا، قد يؤثر تنفيذها داخل الدفتر على السعر. لذا تُجرى الصفقة خارج الدفتر ثم تُبلَّغ للبورصة (مثل بورصة لندن) للشفافية.

التطبيق العملي
شائع لدى المستثمرين المؤسسيين، وصانعي السوق، والوسطاء في صفقات الكتل، وقد يتم عبر ترتيبات خارج المقصورة (OTC) أو «المسابح المظلمة» أو اتفاقات ثنائية.

الإطار التنظيمي
على الرغم من خصوصية التنفيذ، يجب عادةً الإبلاغ عن الصفقات ضمن مهلة محددة والالتزام بقواعد الشفافية (مثل MiFID II في أوروبا) وتصنيفها بشكل صحيح.

الخلاصة
الصفقة خارج الدفتر تُنَفّذ بشكل خاص لتقليل الأثر على السوق، لكنها تظل مُنظَّمة ومُبلَّغًا عنها لضمان الشفافية.