نسبة السعر إلى القيمة الدفترية (P/B) هي مقياس تقييم شائع الاستخدام في التداول والاستثمار يقارن بين السعر السوقي الحالي للشركة وقيمتها الدفترية. توفر هذه النسبة نظرة على كيفية تقييم السوق للشركة مقارنةً بالأصول الصافية المسجلة في ميزانيتها العمومية. بالنسبة للمتداولين والمستثمرين، تُعد نسبة P/B أداة مفيدة لتحديد الأسهم التي قد تكون مقومة بأقل من قيمتها أو بأكثر من قيمتها، وتساعد في اتخاذ قرارات أكثر وعيًا.

الصيغة الخاصة بنسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي:

Price-to-Book Ratio (P/B) = Market Price per Share / Book Value per Share

هنا، سعر السوق للسهم هو السعر الحالي لتداول سهم الشركة، بينما القيمة الدفترية للسهم تُستمد من ميزانية الشركة على أنها الفرق بين إجمالي الأصول وإجمالي الالتزامات، مقسومًا على عدد الأسهم القائمة.

على سبيل المثال، إذا كانت شركة ما لها سعر سوقي قدره 50 دولارًا للسهم وقيمة دفترية قدرها 25 دولارًا للسهم، فإن نسبة P/B ستكون 2. هذا يعني أن المستثمرين على استعداد لدفع ضعف القيمة الدفترية لسهم تلك الشركة. تشير نسبة P/B أعلى من 1 إلى أن السوق يقيم الشركة بعلاوة على أصولها الصافية، بينما قد تشير النسبة أقل من 1 إلى أن السهم مقوم بأقل من قيمته أو أن الشركة تواجه مشاكل أساسية.

خذ مثالًا واقعيًا من سوق الأسهم: افترض أنك تحلل شركة فورد للسيارات (رمز التداول: F). إذا كان سهم فورد يتداول بسعر 12 دولارًا للسهم وكانت القيمة الدفترية للسهم 14 دولارًا، فإن نسبة P/B تكون تقريبًا 0.86. هذا يشير إلى أن السعر السوقي أقل من القيمة الدفترية، مما قد يجذب المستثمرين الباحثين عن صفقات جيدة. ومع ذلك، من المهم البحث بعمق لأن انخفاض نسبة P/B قد يعكس أيضًا مخاوف بشأن ربحية الشركة المستقبلية أو جودة أصولها.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هو أن انخفاضها يعني دائمًا أن السهم مقوم بأقل من قيمته وفرصة شراء ممتازة. بينما يمكن أن يشير انخفاض P/B إلى انخفاض التقييم، قد يكون أيضًا علامة تحذير على وجود ضائقة مالية، أو أصول قديمة أو متدهورة، أو صناعة تكون فيها القيمة الدفترية أقل أهمية (مثل شركات التكنولوجيا التي تمتلك أصولًا غير ملموسة كبيرة). وعلى العكس، فإن ارتفاع نسبة P/B لا يعني بالضرورة أن السهم مقوم بأعلى من قيمته—قد يعكس ذلك توقعات نمو قوية أو أصول غير ملموسة ذات قيمة مثل سمعة العلامة التجارية أو الملكية الفكرية.

سؤال شائع آخر يطرحه المتداولون هو كيف تقارن نسبة P/B بمقاييس التقييم الأخرى مثل نسبة السعر إلى الأرباح (P/E). بينما تركز نسبة P/E على الأرباح مقارنة بالسعر، تركز نسبة P/B على الأصول الصافية. غالبًا ما تكون نسبة P/B أكثر فائدة للصناعات كثيفة رأس المال مثل البنوك والتصنيع والمرافق حيث تهيمن الأصول الملموسة. بالمقابل، قد تُفضل نسبة P/E للشركات ذات الأرباح القوية ولكن أصول ملموسة أقل.

من المهم أيضًا توخي الحذر عند استخدام نسب P/B للشركات التي تمتلك أصولًا غير ملموسة كبيرة أو التي تعتمد بشكل كبير على الملكية الفكرية، مثل شركات التكنولوجيا. نظرًا لأن القيمة الدفترية تعكس بشكل أساسي الأصول الملموسة، فقد تقلل من قيمة الشركات التي تمتلك أصولًا غير ملموسة كبيرة غير مسجلة بالكامل في الميزانية العمومية. بالنسبة لهذه الشركات، قد تكون المقاييس البديلة مثل نسبة السعر إلى المبيعات أو القيمة المؤسسية إلى EBITDA أكثر إفادة.

باختصار، نسبة السعر إلى القيمة الدفترية هي أداة قيمة للمتداولين والمستثمرين لتقييم قيمة الأسهم مقارنة بالأصول الصافية للشركة. وهي مفيدة بشكل خاص في الصناعات التي تعتمد على الأصول الثقيلة، لكنها لا يجب أن تُستخدم بمفردها. يجب دائمًا مراعاة السياق المالي الأوسع، وخصائص الصناعة، ومقاييس التقييم الأخرى لتجنب الأخطاء الشائعة المرتبطة بتفسير نسب P/B.