إعادة الرهن هي ممارسة مالية شائعة يستخدمها الوسطاء والمؤسسات المالية، حيث يتم إعادة استخدام أو رهن ضمانات العميل—مثل النقد أو الأوراق المالية—من قبل الوسيط لتأمين اقتراضه أو أنشطته التجارية الخاصة. بشكل أساسي، عندما تقدم ضمانًا لوسيطك، قد يستخدم الوسيط نفس الضمان للحصول على تمويل أو رافعة مالية من أطراف أخرى. هذه الممارسة منتشرة في الأسواق التي تشمل المشتقات، الفوركس (FX)، عقود الفروقات (CFDs)، وتداول الأوراق المالية.

لفهم إعادة الرهن، اعتبر أنه عندما تتداول بالهامش أو تدخل في مراكز مرفوعة، غالبًا ما يطلب وسيطك ضمانات لتغطية الخسائر المحتملة. بدلاً من ترك هذا الضمان خاملاً، يمكن للوسطاء إعادة رهنه، إقراضه أو رهنه كضمان لمؤسسات مالية أخرى لتمويل أنشطتهم التجارية أو التمويلية الخاصة. هذا يساعد الوسطاء على تقليل تكاليف التمويل والحفاظ على السيولة، مما يمكنهم بدوره من تقديم شروط هامش أفضل أو رسوم أقل للعملاء.

صيغيًا، يمكن التفكير في إعادة الرهن كالتالي:

Client Collateral (C) → Broker uses C as collateral to borrow amount B → Broker uses B for trading or lending

هنا، قد يكون B مساويًا أو أقل من C، اعتمادًا على الحدود التنظيمية وسياسات إدارة المخاطر.

حدث مثال عملي خلال الأزمة المالية لعام 2008، عندما أصبحت إعادة رهن أصول العملاء المكثفة لشركة Lehman Brothers نقطة محورية. في تداول الفوركس، على سبيل المثال، قد يودع متداول تجزئة 10,000 دولار كضمان مع وسيطه لتداول أزواج العملات باستخدام الرافعة المالية. يقوم الوسيط، بدوره، بإعادة رهن هذا الضمان لاقتراض أموال إضافية أو لتلبية نداءات الهامش مع وسطاءه الأساسيين أو البنوك. إذا واجه الوسيط ضائقة مالية، قد يواجه العميل تأخيرات أو خسائر في استرداد ضمانه لأنه قد تم رهنه في مكان آخر.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة أن إعادة الرهن تعني أن أصول العميل في خطر فوري أو أن الوسطاء يسيئون استخدام الأموال. في الواقع، إعادة الرهن هي ممارسة صناعية معيارية، تخضع لحدود تنظيمية. على سبيل المثال، في الولايات المتحدة، يحدد التنظيم T مقدار أصول العملاء التي يمكن إعادة رهنها، بينما في المملكة المتحدة، تسمح هيئة السلوك المالي (FCA) بإعادة الرهن حتى 140% من رصيد دين العميل. ومع ذلك، يجب أن يكون العملاء على علم بأنه إذا أصبح الوسيط معسرًا، قد لا تكون الأصول المعاد رهنها قابلة للاسترداد بالكامل أو قد تتأخر في العودة.

نقطة مهمة أخرى هي أن إعادة الرهن تختلف عن الإقراض المباشر أو بيع أصول العميل. إنها إعادة استخدام مضمونة للضمان، مما يعني أن الوسيط يحتفظ بالالتزام بإعادة الضمان أو ما يعادله. هذا الفرق يسبب غالبًا ارتباكًا للمتداولين الجدد على المفهوم.

الاستفسارات المتعلقة غالبًا ما تشمل: “هل إعادة الرهن آمنة؟”، “هل يمكن للوسطاء إعادة رهن أسهمي؟”، و”كيف تؤثر إعادة الرهن على تداول الهامش؟” تعتمد السلامة إلى حد كبير على الصحة المالية للوسيط والبيئة التنظيمية. يجب على المتداولين في عقود الفروقات أو المؤشرات أن يدركوا أن ضماناتهم قد تُعاد رهنها لكنها محمية أيضًا بقواعد الفصل وأنظمة التأمين في بعض الولايات القضائية.

خطأ شائع يرتكبه المتداولون هو عدم قراءة اتفاقية الوساطة بعناية فيما يتعلق ببنود إعادة الرهن. يدرج العديد من الوسطاء حقوق إعادة الرهن في شروطهم وأحكامهم، مما يعني أن العملاء يوافقون فعليًا على إعادة استخدام ضماناتهم بمواصلة التداول. الوعي بهذه الشروط يمكن أن يساعد المتداولين على اتخاذ قرارات مستنيرة، خاصة أولئك القلقين بشأن مخاطر الطرف المقابل.

باختصار، إعادة الرهن سلاح ذو حدين: فهي تسهل السيولة وتخفض التكاليف لكنها تضيف تعرضًا إضافيًا لمخاطر الطرف المقابل. فهم كيفية استخدام وسيطك لضماناتك والتنظيمات المعمول بها يمكن أن يساعدك في إدارة المخاطر والتنقل في التداول بالرافعة المالية بثقة أكبر.