علاوة المخاطرة

في التداول والاستثمار، يُعتبر مفهوم علاوة المخاطرة أساسياً لفهم سبب تقديم بعض الأصول لعوائد متوقعة أعلى من غيرها. ببساطة، علاوة المخاطرة هي العائد الزائد الذي يطلبه المستثمر كتعويض عن تحمل مخاطرة إضافية تتجاوز تلك الخاصة بالأصل الخالي من المخاطر. وهي تعكس المقايضة بين المخاطرة والمكافأة، وهو أمر مركزي في إدارة المحافظ وتقييم الأصول.

لتبسيط الأمر، يمكن اعتبار علاوة المخاطرة الفرق بين العائد المتوقع لأصل محفوف بالمخاطر وعائد استثمار خالٍ من المخاطر، مثل أذون الخزانة الحكومية. الصيغة الأساسية لعلاوة المخاطرة هي:

Formula: Risk Premium = Expected Return of Asset – Risk-Free Rate

على سبيل المثال، إذا كان العائد السنوي لسند حكومي (يُعتبر خالٍ من المخاطر) 2%، وكان من المتوقع أن يحقق سهم معين عائداً بنسبة 8%، فإن علاوة المخاطرة التي يطالب بها المستثمر لحيازة ذلك السهم هي 6%. تعوض هذه النسبة 6% المستثمر عن عدم اليقين والتقلبات المحتملة في عوائد السهم.

تختلف علاوات المخاطرة بشكل كبير بين فئات الأصول وظروف السوق. عادةً ما تكون علاوات المخاطرة على الأسهم أعلى من السندات لأنها أكثر تقلباً وتخضع لمخاطر الأعمال. ضمن الأسهم، تميل أسهم الأسواق الناشئة إلى تقديم علاوات مخاطرة أعلى من أسهم الأسواق المتقدمة، مما يعكس مخاطر سياسية واقتصادية وعملية أكبر.

يمكن رؤية مثال عملي في سوق العملات الأجنبية (FX). لنفترض أن مستثمراً يفكر في تداول زوج العملات USD/TRY (الدولار الأمريكي/الليرة التركية). الليرة التركية عادةً ما تكون أكثر تقلباً وعرضة لعدم الاستقرار الاقتصادي مقارنة بالدولار الأمريكي. يطالب المستثمرون بعائد أعلى عند حيازة مراكز على TRY لتعويض هذه المخاطر، وهو ما يمثل فعلياً علاوة المخاطرة المضمنة في فرق أسعار الفائدة وحركات العملة المتوقعة.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول علاوة المخاطرة الاعتقاد بأنها عائد ثابت أو مضمون. في الواقع، علاوة المخاطرة هي عائد متوقع أو مطلوب، لكن العوائد الفعلية قد تكون أعلى أو أقل. ومن المهم أيضاً فهم أن علاوة المخاطرة تعوض فقط عن المخاطر النظامية — المخاطر الكامنة في السوق ككل أو فئة الأصول المعينة — وليس عن المخاطر غير النظامية التي يمكن تنويعها.

سوء فهم آخر شائع هو الخلط بين علاوة المخاطرة والعائد الكلي. علاوة المخاطرة هي فقط الجزء من العائد الذي يتجاوز معدل العائد الخالي من المخاطر، وليست العائد الكلي الذي قد تتلقاه. أحياناً يغفل المستثمرون هذا ويفترضون أن علاوة المخاطرة نفسها هي مكافأة ستتحقق في كل فترة، لكن تقلبات السوق تعني أن هذا ليس مؤكداً أبداً.

غالباً ما يُطرح أسئلة متعلقة مثل: “كيف تُحسب علاوة المخاطرة؟”، “ما هي علاوة المخاطرة الجيدة للأسهم؟”، أو “كيف تؤثر علاوة المخاطرة على تسعير الأصول؟” الحساب بسيط باستخدام الصيغة المذكورة سابقاً، لكن تفسير ما يشكل “علاوة مخاطرة جيدة” يعتمد بشكل كبير على ظروف السوق، وتحمل المستثمر للمخاطر، والأفق الزمني. على سبيل المثال، خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي، تميل علاوات المخاطرة إلى الاتساع، مما يعني أن المستثمرين يطالبون بتعويض أعلى عن المخاطر.

مفهوم علاوة المخاطرة هو أيضاً جوهري في نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، الذي يحدد العلاقة بين العائد المتوقع والمخاطر النظامية (بيتا). وفقاً لـ CAPM، العائد المتوقع للأصل يساوي معدل العائد الخالي من المخاطر زائد حاصل ضرب بيتا الأصل في علاوة مخاطر السوق:

Formula: Expected Return = Risk-Free Rate + Beta × (Market Return – Risk-Free Rate)

هنا، (Market Return – Risk-Free Rate) هي علاوة مخاطر السوق، وهو متوسط العائد الزائد المتوقع من محفظة السوق فوق معدل العائد الخالي من المخاطر.

باختصار، فهم علاوة المخاطرة يساعد المتداولين والمستثمرين على تقييم ما إذا كانت المكافآت المحتملة للاستثمار تبرر المخاطر المتخذة. ويشجع على اتخاذ قرارات منضبطة من خلال التأكيد على أن العوائد الأعلى عادةً ما تأتي مع مخاطر أعلى. سوء تقدير أو تجاهل علاوات المخاطرة قد يؤدي إلى اختيارات استثمارية سيئة، إما بدفع مبالغ زائدة مقابل أصول محفوفة بالمخاطر أو فقدان فرص بسبب الحذر المفرط.