قاعدة تايلور هي إرشاد شائع في السياسة النقدية يساعد البنوك المركزية على تحديد كيفية ضبط أسعار الفائدة قصيرة الأجل بناءً على الظروف الاقتصادية، وبشكل خاص التضخم وفجوة الإنتاج. سُميت على اسم الاقتصادي جون ب. تايلور، الذي قدمها في عام 1993، وتوفر هذه القاعدة طريقة منهجية لتعديل أسعار الفائدة من أجل استقرار الاقتصاد، والسيطرة على التضخم، وتعزيز النمو المستدام.

في جوهرها، تربط قاعدة تايلور سعر الفائدة المستهدف من البنك المركزي بمتغيرين اقتصاديين رئيسيين: فجوة التضخم وفجوة الإنتاج. فجوة التضخم هي الفرق بين التضخم الفعلي ومعدل التضخم المستهدف (عادة حوالي 2%)، بينما تقيس فجوة الإنتاج مدى انحراف الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي للاقتصاد عن الناتج المحتمل (مستوى الإنتاج المتوافق مع التوظيف الكامل).

الصيغة الخاصة بقاعدة تايلور تُعبر عادةً كما يلي:

سعر الفائدة السياسة = المعدل المحايد + 0.5 * (فجوة التضخم) + 0.5 * (فجوة الإنتاج)

بشكل أكثر تحديدًا:

i = r* + π + 0.5(π – π*) + 0.5(y – y*)

حيث:
i = سعر الفائدة الاسمي الذي يحدده البنك المركزي
r* = معدل الفائدة الحقيقي المحايد (معدل التوازن المقدر)
π = معدل التضخم الفعلي
π* = معدل التضخم المستهدف
y = لوغاريتم الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي
y* = لوغاريتم الناتج المحلي الإجمالي المحتمل

تشير هذه الصيغة إلى أن البنك المركزي يجب أن يرفع أسعار الفائدة عندما يتجاوز التضخم مستهدفه أو عندما ينتج الاقتصاد فوق مستواه المحتمل (فجوة إنتاج إيجابية). وعلى العكس، يجب أن يخفض الأسعار عندما يكون التضخم أقل من الهدف أو عندما يكون أداء الاقتصاد ضعيفًا (فجوة إنتاج سلبية).

بالنسبة للمتداولين، فإن فهم قاعدة تايلور ذو قيمة لأنه يوفر رؤية حول كيفية تطور السياسة النقدية بناءً على البيانات الاقتصادية الحالية. على سبيل المثال، إذا كان التضخم يرتفع بسرعة وكانت فجوة الإنتاج إيجابية، فإن قاعدة تايلور تشير إلى أن البنك المركزي من المرجح أن يزيد أسعار الفائدة. يمكن لهذا التوقع أن يؤثر على قيم العملات، وأسعار الأسهم، وعوائد السندات.

يمكن رؤية مثال واقعي في نهج الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي خلال فترات ارتفاع حرارة الاقتصاد. في عام 2018، كان التضخم في الولايات المتحدة يقترب من هدف الفيدرالي البالغ 2%، وكان الاقتصاد ينمو فوق مستواه المحتمل. وفقًا لقاعدة تايلور، كانت هذه الحالة تتطلب رفع أسعار الفائدة. بالفعل، رفع الفيدرالي سعر الفائدة الفيدرالي عدة مرات خلال ذلك العام، مما أدى إلى تقوية الدولار الأمريكي وأثر على التداول في أزواج العملات مثل EUR/USD و USD/JPY، وكذلك أثر على أسواق الأسهم الحساسة لتكاليف الاقتراض.

ومع ذلك، من المهم ملاحظة بعض المفاهيم الخاطئة الشائعة حول قاعدة تايلور. أولاً، ليست قاعدة صارمة أو أمرًا ملزمًا للبنوك المركزية، بل هي إرشاد أو معيار. غالبًا ما تأخذ البنوك المركزية في الاعتبار عوامل إضافية مثل الاستقرار المالي، والظروف الاقتصادية العالمية، وديناميكيات سوق العمل عند تحديد الأسعار. ثانيًا، المتغيرات في الصيغة — مثل المعدل المحايد أو الناتج المحتمل — ليست قابلة للرصد المباشر ويجب تقديرها، غالبًا مع هامش خطأ كبير. وهذا يعني أن توصية قاعدة تايلور يمكن أن تختلف بناءً على الافتراضات المستخدمة.

سؤال شائع آخر يطرحه المتداولون هو ما إذا كانت قاعدة تايلور يمكنها التنبؤ بإجراءات البنك المركزي بدقة كاملة. الجواب هو لا؛ فبينما توفر إطارًا مفيدًا، يمكن أن تختلف قرارات السياسة الفعلية بسبب صدمات غير متوقعة أو تغييرات في أولويات السياسة. على سبيل المثال، خلال جائحة كوفيد-19، أبقت العديد من البنوك المركزية أسعار الفائدة قرب الصفر رغم الضغوط التضخمية، مفضلةً التعافي الاقتصادي على السيطرة على التضخم.

باختصار، قاعدة تايلور هي أداة راسخة تربط أسعار الفائدة بالتضخم والإنتاج الاقتصادي، مما يساعد المتداولين على توقع تحركات السياسة النقدية للبنك المركزي. من خلال فهم هذه العلاقة، يمكن للمتداولين تقييم التحولات المحتملة في السياسة النقدية وضبط استراتيجياتهم وفقًا لذلك. ومع ذلك، من الضروري تذكر حدود القاعدة وأخذها كأحد الأدوات العديدة في التحليل الاقتصادي والتجاري.