مؤشر التقلب، المعروف عادة باسم VIX، هو مؤشر رئيسي في السوق يقيس التقلب المتوقع في سوق الأسهم الأمريكية خلال الثلاثين يومًا القادمة. يُشار إليه غالبًا باسم “مقياس الخوف” لأنه يميل إلى الارتفاع عندما يتوقع المستثمرون زيادة في اضطرابات السوق أو حالة عدم اليقين. فهم مؤشر VIX يمكن أن يوفر رؤية قيمة حول معنويات السوق ويساعد المتداولين على اتخاذ قرارات أكثر وعيًا.

يتم حساب مؤشر VIX باستخدام أسعار خيارات مؤشر S&P 500. وبالتحديد، يستخلص قيمة التقلب الضمني من كل من خيارات الشراء والبيع عبر مجموعة واسعة من أسعار التنفيذ. الفكرة هي تقدير مدى تقلب السوق المتوقع لمؤشر S&P 500 في المستقبل القريب. عادةً ما تشير علاوات الخيارات الأعلى إلى أن المستثمرين يستعدون لتحركات سعرية أكبر، وهو ما ينعكس في ارتفاع قيمة VIX.

Formula: بينما حساب VIX الدقيق معقد، فإنه يتضمن أساسًا متوسطًا موزونًا للتقلبات الضمنية لعدة خيارات على مؤشر S&P 500. تقدم بورصة شيكاغو للخيارات (CBOE) الحساب الرسمي لمؤشر VIX، والذي يمكن تلخيصه كالتالي:

VIX = 100 × sqrt (Expected Variance over 30 days)

هذا “التباين المتوقع” مشتق من أسعار الخيارات، ويمثل إجماع السوق على التقلب المستقبلي. عامل الضرب في 100 يحول الرقم إلى صيغة نسبية مئوية، مما يسهل تفسيره.

تتراوح قيم VIX النموذجية بين حوالي 10 إلى 30 في ظل ظروف السوق العادية. عندما يرتفع VIX فوق 30، فإنه عادةً ما يشير إلى زيادة في الخوف وعدم اليقين بين المستثمرين، وغالبًا ما يتزامن مع تراجعات السوق أو أحداث جيوسياسية أو اقتصادية كبيرة. على سبيل المثال، خلال الأزمة المالية عام 2008، ارتفع VIX إلى أعلى مستوى له على الإطلاق فوق 80، مما يعكس قلقًا شديدًا في السوق.

مثال عملي هو خلال انهيار السوق بسبب COVID-19 في مارس 2020. مع تراجع مؤشرات الأسهم مثل S&P 500 وDow Jones بشكل حاد، ارتفع VIX من حوالي 20 إلى أكثر من 80 خلال أسابيع قليلة. المتداولون الذين راقبوا VIX عن كثب تعرفوا على هذا الارتفاع كعلامة على خوف وتقلب شديد في السوق. استخدم بعضهم هذه الإشارة للتحوط في محافظهم عن طريق شراء أدوات مرتبطة بالتقلب أو تقليل التعرض للأسهم.

على الرغم من فائدته، هناك عدة مفاهيم خاطئة وأخطاء شائعة حول VIX. أحد سوء الفهم المتكرر هو اعتبار VIX مؤشرًا لتوقع اتجاه السوق. بينما يشير VIX المرتفع إلى الخوف، فإنه لا يخبرك بالضرورة ما إذا كان السوق سيرتفع أو ينخفض—بل فقط أن تحركات أكبر متوقعة. VIX يقيس التقلب، وليس الاتجاه.

خطأ آخر هو افتراض إمكانية تداول VIX مباشرة مثل الأسهم. في الواقع، يصل المتداولون إلى التعرض للتقلب من خلال العقود الآجلة، خيارات على VIX، أو المنتجات المتداولة في البورصة (ETPs) المرتبطة بـ VIX. هذه الأدوات لها تعقيداتها الخاصة، مثل ظاهرتي الكونتانغو والباك واردايشن في أسواق العقود الآجلة، والتي يمكن أن تؤثر على العوائد.

غالبًا ما يطرح الناس أسئلة متعلقة مثل “كيف يتم حساب VIX؟”، “ماذا يعني ارتفاع VIX لسوق الأسهم؟”، “هل يمكن تداول VIX؟”، و”كيف يؤثر VIX على تداول الخيارات؟” فهم إجابات هذه الأسئلة يمكن أن يعمق فهم المتداول لديناميكيات السوق.

باختصار، يعد VIX أداة حيوية لقياس معنويات المستثمرين والتقلب المتوقع في سوق الأسهم الأمريكية. وعلى الرغم من أنه لا ينبغي استخدامه كمؤشر وحيد لتوقع اتجاه السوق، فإنه يوفر سياقًا قيمًا لإدارة المخاطر وقرارات التوقيت. يجب على المتداولين التعامل مع المنتجات المرتبطة بـ VIX بحذر وفهم قوي لآليات تداول التقلب.