متوسط التكلفة المرجح لرأس المال (WACC) هو مفهوم أساسي في المالية والتداول يمثل المعدل المتوسط الذي تدفعه الشركة لتمويل عملياتها من خلال مزيج من الدين وحقوق الملكية. في الجوهر، يعكس WACC الحد الأدنى للعائد الذي تحتاجه الشركة لتحقيقه على قاعدة أصولها الحالية لإرضاء المستثمرين والمقرضين. فهم WACC أمر حاسم للمتداولين والمستثمرين الذين يحللون تقييمات الشركات، ويتخذون قرارات استثمارية، أو يقيمون ملفات المخاطر والعائد.

في جوهره، WACC هو متوسط مرجح لأنه يأخذ في الاعتبار نسبة الدين وحقوق الملكية في هيكل رأس مال الشركة. ونظرًا لأن الدين وحقوق الملكية لهما تكاليف مختلفة — حيث يكون الدين عادة أقل تكلفة بسبب قابلية خصم الفوائد ضريبيًا، وحقوق الملكية أعلى تكلفة بسبب المخاطر الأكبر — فإن WACC يوازن بينهما ليقدم معدلًا موحدًا ومختلطًا.

الصيغة الخاصة بـ WACC هي:

WACC = (E / V) * Re + (D / V) * Rd * (1 – Tc)

حيث:
– E = القيمة السوقية لحقوق الملكية
– D = القيمة السوقية للدين
– V = E + D (إجمالي القيمة السوقية لتمويل الشركة)
– Re = تكلفة حقوق الملكية
– Rd = تكلفة الدين
– Tc = معدل الضريبة على الشركات

غالبًا ما يتم حساب تكلفة حقوق الملكية (Re) باستخدام نماذج مثل نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، الذي يأخذ في الاعتبار معدل العائد الخالي من المخاطر، وبيتا السهم (مقياس التقلب مقارنة بالسوق)، وعلاوة مخاطر حقوق الملكية. أما تكلفة الدين (Rd) فهي عادة العائد الذي تدفعه الشركة على دينها الحالي أو معدل الفائدة المتوقع دفعه على دين جديد.

على سبيل المثال، لنفترض شركة عامة مثل Apple Inc. إذا كانت القيمة السوقية لحقوق ملكية Apple تبلغ 2 تريليون دولار، والدين 100 مليار دولار، وتكلفة حقوق الملكية 8%، وتكلفة الدين 3%، ومعدل الضريبة على الشركات 21%. عند إدخال هذه القيم في الصيغة، يظهر WACC لشركة Apple، والذي يستخدمه المتداولون لتقييم ما إذا كان سعر سهم Apple يعكس بشكل عادل العوائد المتوقعة مقارنة بالمخاطر وتكلفة رأس المال.

في التداول، خاصة عند التعامل مع الأسهم أو العقود مقابل الفروقات (CFDs) على المؤشرات، يساعد فهم WACC الشركة في نماذج التقييم مثل تحليل التدفقات النقدية المخصومة (DCF). إذا كان العائد المتوقع على الاستثمار أقل من WACC، فهذا يعني أن الشركة لا تولد قيمة كافية لتغطية تكلفة تمويلها، مما قد يشير إلى الحذر للمتداولين. وعلى العكس، إذا تجاوز العائد WACC، فهذا يشير إلى أن الشركة تخلق قيمة، مما قد يجذب الاستثمار.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول WACC اعتباره ثابتًا أو تجاهل تأثير تغيرات السوق. يتقلب WACC مع تغير أسعار الفائدة، وتحرك أسعار الأسهم (مما يؤثر على قيمة حقوق الملكية)، أو تعديل الشركة لهيكل رأس مالها. يجب على المتداولين تجنب استخدام أرقام WACC قديمة، لأن ذلك قد يؤدي إلى تقييمات غير صحيحة وقرارات تداول سيئة.

خطأ شائع آخر هو تبسيط تكلفة حقوق الملكية والدين بشكل مفرط. على سبيل المثال، افتراض أن تكلفة الدين هي ببساطة معدل الكوبون يتجاهل مخاطر الائتمان وتغيرات عائد السوق. وبالمثل، استخدام علاوة مخاطر حقوق ملكية عشوائية بدلاً من حسابها بناءً على ظروف السوق الحالية يمكن أن يشوه WACC.

الاستفسارات المرتبطة غالبًا ما تشمل “كيفية حساب WACC في التداول”، “WACC مقابل تكلفة حقوق الملكية”، و”لماذا WACC مهم لتقييم الأسهم؟” هذه الأسئلة تؤكد أهمية فهم كيفية دمج WACC في التحليل المالي الأوسع واتخاذ القرار.

باختصار، WACC هو مقياس حاسم يمزج بين تكاليف تمويل الدين وحقوق الملكية ليشير إلى الحد الأدنى للعائد الذي يجب أن تحقق الشركة لإرضاء مزودي رأس المال. بالنسبة للمتداولين الذين يحللون الأسهم والمؤشرات، فإن حساب WACC بدقة وتفسيره يوفر رؤية حول تقييم الشركة، والمخاطر، والعوائد الاستثمارية المحتملة. والوعي بطبيعته الديناميكية والفروق الدقيقة في مكوناته يضمن استراتيجيات تداول أكثر وعيًا.