منحنى العائد هو مفهوم أساسي في التمويل والتداول، يمثل رسمًا بيانيًا لمعدلات الفائدة (العوائد) على السندات التي تتمتع بجودة ائتمانية مماثلة ولكن بفترات استحقاق مختلفة. عادةً، يعرض العلاقة بين العائد على السندات الحكومية—غالبًا سندات الخزانة الأمريكية—وفترة استحقاقها، التي تتراوح من قصيرة الأجل (مثل سندات 3 أشهر) إلى طويلة الأجل (مثل سندات 30 سنة). فهم منحنى العائد ضروري للمتداولين والمستثمرين لأنه يوفر رؤية لتوقعات السوق حول أسعار الفائدة المستقبلية، والتضخم، والنمو الاقتصادي.

في جوهره، يرسم منحنى العائد العائد (Y) على المحور الرأسي مقابل الاستحقاق (T) على المحور الأفقي. عادةً ما يُعبّر عن العائد كنسبة مئوية سنوية. يمكن أن يتغير شكل المنحنى بشكل كبير مع مرور الوقت، وحركته يمكن أن تشير إلى ظروف اقتصادية مختلفة. المنحنى الطبيعي يميل إلى الأعلى، مما يعكس عوائد أعلى لفترات استحقاق أطول، وهو ما يعوض المستثمرين عن المخاطر المرتبطة بالزمن، مثل التضخم وعدم اليقين. على العكس، المنحنى المقلوب يميل إلى الأسفل، مما يشير إلى أن معدلات الفائدة قصيرة الأجل أعلى من معدلات طويلة الأجل، وغالبًا ما يُعتبر مؤشرًا على ركود اقتصادي.

من الناحية الصيغية، لا توجد صيغة واحدة لمنحنى العائد نفسه، لكن العوائد تُحسب غالبًا باستخدام صيغة تسعير السندات:

Price = ∑ (Coupon Payment / (1 + Yield)^t) + (Face Value / (1 + Yield)^T)

حيث t هو كل فترة دفع كوبون وT هو استحقاق السند. يستنتج المتداولون العوائد بحل هذه المعادلة بالنسبة لسعر السند في السوق.

أحد الأمثلة الواقعية الشائعة لتحليل منحنى العائد وتأثيره على قرارات التداول يمكن العثور عليه في أسواق العملات (FX). على سبيل المثال، عندما يزداد انحدار منحنى العائد الأمريكي—أي يزداد الفرق بين العوائد طويلة الأجل وقصيرة الأجل—يمكن أن يشير ذلك إلى نمو اقتصادي أقوى في المستقبل. هذا غالبًا ما يؤدي إلى قوة الدولار الأمريكي مقابل العملات الأخرى لأن أسعار الفائدة المستقبلية الأعلى تجذب رؤوس الأموال الأجنبية الباحثة عن عوائد أفضل. على العكس، إذا أصبح المنحنى مسطحًا أو مقلوبًا، قد يتوقع المتداولون تباطؤًا اقتصاديًا، مما قد يضعف الدولار.

في أسواق الأسهم، يؤثر منحنى العائد أيضًا على القرارات. على سبيل المثال، خلال أواخر العقد 2010، كان المنحنى المقلوب للسندات الأمريكية محل متابعة دقيقة من قبل متداولي الأسهم والمحللين كعلامة تحذيرية لاحتمال حدوث ركود، والذي تزامن في النهاية مع زيادة تقلبات السوق وانخفاض مؤشرات الأسهم مثل S&P 500.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول منحنى العائد أنه يضمن حدوث ركود عند انقلابه. رغم أنه كان مؤشرًا موثوقًا به تاريخيًا، إلا أنه ليس معصومًا من الخطأ. تختلف السياقات الاقتصادية، وعوامل أخرى مثل سياسات البنوك المركزية، والأحداث الجيوسياسية، أو التغيرات الهيكلية في سوق السندات يمكن أن تشوه إشارات منحنى العائد.

سؤال متكرر آخر يطرحه المتداولون هو: “ماذا يعني المنحنى المسطح؟” يشير المنحنى المسطح إلى أن العوائد عبر فترات الاستحقاق متشابهة جدًا، مما يدل على حالة من عدم اليقين في السوق بشأن النمو أو التضخم المستقبلي. قد يفسر المتداولون هذا كمرحلة انتقالية بين التوسع الاقتصادي والانكماش.

بالإضافة إلى ذلك، يتساءل الكثيرون عن الفرق بين منحنى العائد وبنية أسعار الفائدة (term structure). بنية أسعار الفائدة هي مفهوم أوسع يشمل جميع أسعار الفائدة عبر فترات استحقاق مختلفة، بما في ذلك تلك الخاصة بجودات ائتمانية متنوعة، في حين يشير منحنى العائد عادةً إلى سندات حكومية ذات مخاطر ائتمانية مماثلة.

عمليًا، يستخدم المتداولون منحنى العائد ليس فقط كمؤشر اقتصادي بل أيضًا لتسعير المشتقات ذات الدخل الثابت، وإدارة مخاطر أسعار الفائدة، وبناء استراتيجيات تداول عبر FX، وCFDs، والمؤشرات. على سبيل المثال، قد يقوم متداول CFD يتابع منحنى العائد بتعديل تعرضه للقطاعات أو العملات الحساسة لأسعار الفائدة بناءً على تحركات المنحنى.

باختصار، منحنى العائد هو أداة حيوية تكشف عن شعور السوق تجاه الظروف الاقتصادية المستقبلية من خلال العلاقة بين عوائد السندات وفترات استحقاقها. فهم أشكاله ودلالاته وحدوده يمكن أن يعزز من قدرة المتداولين على اتخاذ قرارات أفضل عبر فئات أصول متعددة.