صفقة منحنى العائد هي استراتيجية استثمار تهدف إلى الاستفادة من الفروقات في العوائد بين أدوات الدين قصيرة وطويلة الأجل، عادةً سندات الحكومة. منحنى العائد نفسه هو تمثيل بياني يوضح العلاقة بين أسعار الفائدة (أو العوائد) وفترات الاستحقاق المختلفة. عادةً، تقدم السندات طويلة الأجل عوائد أعلى لتعويض المخاطر المتزايدة مع مرور الوقت، مما يؤدي إلى منحنى مائل للأعلى. ومع ذلك، يمكن أن تتسبب التغيرات في البيئة الاقتصادية أو السياسة النقدية أو معنويات المستثمرين في أن يصبح المنحنى أكثر انحدارًا، أو مسطحًا، أو حتى مقلوبًا. تهدف صفقات منحنى العائد إلى تحقيق الربح من هذه التغيرات عن طريق اتخاذ مراكز تستفيد من التحركات المتوقعة في الفارق بين العوائد قصيرة وطويلة الأجل.

في جوهرها، تتضمن صفقة منحنى العائد إما تحركات “انحدار” أو “تسطيح”. تحقق صفقة الانحدار ربحًا عندما يزداد الفرق بين العوائد طويلة الأجل وقصيرة الأجل، بينما تستفيد صفقة التسطيح من تضييق الفارق. قد يشتري المتداول سندات طويلة الأجل ويبيع سندات قصيرة الأجل لمركز انحدار، أو العكس لمركز تسطيح.

يمكن التعبير عن المبدأ الأساسي رياضيًا كما يلي:

Yield Spread = Yield_long-term – Yield_short-term

حيث أن Yield Spread هو الفرق بين العوائد عند فترتي استحقاق مختلفتين. يتوقع المتداول أن يتسع أو يضيق هذا الفارق ويتخذ المراكز بناءً على ذلك.

على سبيل المثال، لنفترض متداولًا يتوقع أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل بينما يتوقع السوق بقاء التضخم طويل الأجل ثابتًا. قد ينخفض العائد على سندات الخزانة لأجل سنتين، بينما يبقى عائد سندات العشر سنوات دون تغيير، مما يؤدي إلى انحدار المنحنى. يمكن للمتداول شراء عقود آجلة لسندات الخزانة لأجل عشر سنوات وبيع عقود آجلة لسندات الخزانة لأجل سنتين لتحقيق الربح من هذا الانحدار المتوقع.

تحدث أمثلة واقعية لصفقات منحنى العائد غالبًا في أسواق الفوركس أيضًا، نظرًا لأن فروقات أسعار الفائدة تؤثر على قيم العملات. على سبيل المثال، قد يستغل المتداول تغيرات منحنى العائد بين سندات بلدين، مثل سندات الخزانة الأمريكية مقابل سندات البوند الألمانية، من خلال اتخاذ مراكز في أزواج العملات مثل EUR/USD التي تتأثر بتغيرات فروقات أسعار الفائدة.

حدث مثال بارز في عام 2019 عندما انقلب منحنى العائد الأمريكي لفترة وجيزة بين سندات الخزانة لأجل سنتين وعشر سنوات. توقع العديد من متداولي منحنى العائد حدوث ركود واتخذوا مراكز تسطيح عن طريق بيع السندات طويلة الأجل وشراء السندات قصيرة الأجل. وعندما اتسع الفارق لاحقًا مع خفض الاحتياطي الفيدرالي للأسعار، حقق المتداولون الذين عدلوا مراكزهم أرباحًا.

على الرغم من جاذبيتها، تحمل صفقات منحنى العائد مخاطر شائعة. من المفاهيم الخاطئة الافتراض بأن منحنى العائد يتحرك بشكل متوقع. في الواقع، تؤثر عوامل متعددة على العوائد، بما في ذلك سياسات البنوك المركزية، توقعات التضخم، الأحداث الجيوسياسية، وسيولة السوق. علاوة على ذلك، توقيت الصفقة أمر حاسم؛ حتى إذا توقع المتداول اتجاه الفارق بشكل صحيح، فإن الدخول أو الخروج مبكرًا جدًا أو متأخرًا جدًا قد يقلل من الأرباح المحتملة.

خطأ آخر هو تجاهل دور التقعر ومخاطر المدة. تؤثر التغيرات في العوائد على أسعار السندات بشكل غير خطي، وغالبًا ما تتضمن صفقات منحنى العائد الاستفادة من هذه التأثيرات. يجب على المتداولين إدارة مخاطر أسعار الفائدة والخسائر المحتملة بعناية إذا تحرك المنحنى ضد مراكزهم.

غالبًا ما يبحث الناس عن مصطلحات ذات صلة مثل “كيفية تداول منحنى العائد”، “تسطيح مقابل انحدار منحنى العائد”، “استراتيجية تداول انقلاب منحنى العائد”، و”تأثير البنك المركزي على منحنى العائد”. فهم هذه المفاهيم يعزز قدرة المتداول على توقع والتحرك بناءً على تحركات أسعار الفائدة.

باختصار، صفقة منحنى العائد هي استراتيجية دقيقة تستغل الفروقات بين العوائد قصيرة وطويلة الأجل. تتطلب فهمًا قويًا للعوامل الاقتصادية الكلية، توقعات أسعار الفائدة، وديناميكيات سوق السندات. وبينما يمكن أن تقدم فرصًا كبيرة، خاصة خلال فترات تغير السياسة النقدية أو عدم اليقين الاقتصادي، فإنها تتطلب أيضًا إدارة مخاطر وتوقيت دقيقين.