مصطلح “فجوة العائد” هو مفهوم مهم في الاستثمار والتداول، خاصة عند مقارنة أدوات الدخل الثابت مثل السندات بالأسهم التي تدفع توزيعات أرباح. في جوهره، تشير فجوة العائد إلى الفرق بين العائد على السندات الحكومية أو سندات الشركات وعائد توزيعات أرباح الأسهم. فهم هذه العلاقة يمكن أن يساعد المتداولين والمستثمرين على اتخاذ قرارات أكثر وعيًا بشأن تخصيص الأصول وتقييم السوق.

ببساطة، يتم حساب فجوة العائد كما يلي:

Formula: Yield Gap = Bond Yield – Stock Dividend Yield

على سبيل المثال، إذا قدم سند حكومي لمدة 10 سنوات عائدًا بنسبة 3% وكان متوسط عائد توزيعات أرباح مؤشر الأسهم الرئيسي، مثل S&P 500، هو 2%، فإن فجوة العائد ستكون 1% (3% – 2%). يمكن أن تؤثر هذه الفجوة على سلوك المستثمرين لأنها تعكس جاذبية السندات مقارنة بالأسهم. عندما تكون عوائد السندات أعلى بكثير من عوائد توزيعات أرباح الأسهم، قد تبدو السندات أكثر جاذبية بسبب مخاطرتها الأقل، مما يدفع المستثمرين إلى تحويل رؤوس الأموال بعيدًا عن الأسهم. وعلى العكس من ذلك، إذا تجاوزت عوائد توزيعات أرباح الأسهم عوائد السندات، فقد تبدو الأسهم أكثر جاذبية.

مثال عملي على تأثير فجوة العائد حدث في أوائل عام 2020 خلال جائحة COVID-19. مع قيام البنوك المركزية حول العالم بخفض أسعار الفائدة، انهارت عوائد السندات الحكومية. على سبيل المثال، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى أقل من 1%، بينما كان عائد توزيعات أرباح S&P 500 حوالي 1.8%. أشارت هذه الفجوة السلبية في العائد (عائد السند أقل من عائد توزيعات الأرباح) إلى أن الأسهم كانت تقدم عوائد دخل أفضل مقارنة بالسندات، مما ساهم في دوران سريع نحو الأسهم رغم حالة عدم اليقين الاقتصادي.

ومع ذلك، يجب تفسير فجوة العائد بحذر. من المفاهيم الخاطئة الشائعة اعتبار فجوة العائد الإيجابية (عوائد السندات أعلى من عوائد توزيعات الأرباح) إشارة هبوطية تلقائية للأسهم، أو الفجوة السلبية كإشارة صعودية. بينما توفر الفجوة رؤية مفيدة، إلا أنها ليست مؤشرًا مستقلاً. للأسهم والسندات ملفات مخاطر مختلفة، والتوزيعات ليست مضمونة، على عكس مدفوعات كوبون السندات. بالإضافة إلى ذلك، لا تأخذ فجوة العائد في الاعتبار الأرباح أو الخسائر الرأسمالية، التي يمكن أن تؤثر بشكل كبير على العوائد الإجمالية.

خطأ آخر هو تجاهل السياق الاقتصادي. على سبيل المثال، خلال فترات الضغوط الاقتصادية أو مخاوف التضخم، قد ترتفع عوائد السندات بسبب توقعات ارتفاع أسعار الفائدة، مما يوسع فجوة العائد. هذا لا يعني بالضرورة أن الأسهم ستؤدي أداءً ضعيفًا؛ بل يعكس تغير ظروف السوق التي يجب أخذها في الاعتبار إلى جانب مؤشرات أخرى.

تشمل الأسئلة المتعلقة التي يستكشفها المتداولون غالبًا: “ماذا يعني تضييق فجوة العائد بالنسبة لسوق الأسهم؟”، “كيف تؤثر فجوة العائد على تداول العملات؟”، و”هل يمكن لفجوة العائد التنبؤ بالركود؟” عمومًا، يمكن أن يشير تضييق فجوة العائد — حيث تتقارب عوائد السندات وعوائد توزيعات أرباح الأسهم — إلى تحولات في معنويات السوق أو الدورات الاقتصادية. بالنسبة لمتداولي الفوركس، تؤثر تغيرات فروق العائد بين الدول على قيم العملات، بينما توفر فجوة العائد بين الأسهم والسندات مؤشرات على شهية المخاطرة الأوسع.

في الختام، فجوة العائد هي أداة مفيدة لمقارنة عوائد الدخل من السندات والأسهم. تسلط الضوء على المقايضة التي يواجهها المستثمرون بين الأمان والنمو. لكنها يجب أن تُدمج مع عوامل أخرى مثل نمو الأرباح، توقعات أسعار الفائدة، وظروف السوق للحصول على صورة أكثر شمولاً. تجنب اعتبار فجوة العائد ككرة بلورية؛ بل استخدمها كجزء من اللغز في قرارات التداول والاستثمار الخاصة بك.