سند الخزانة، المعروف عادةً باسم T-Bill، هو ورقة دين قصيرة الأجل تصدرها حكومة الولايات المتحدة. تُعتبر هذه الأدوات من أكثر الاستثمارات أمانًا لأنها مدعومة بالثقة والائتمان الكاملين لحكومة الولايات المتحدة. تمتد آجال استحقاق T-Bills لأقل من سنة واحدة، وعادةً ما تُصدر بفترات 4 أسابيع، 8 أسابيع، 13 أسبوعًا، 26 أسبوعًا، و52 أسبوعًا. على عكس السندات التقليدية، لا تدفع T-Bills فوائد دورية؛ بل تُباع بخصم عن قيمتها الاسمية وتستحق عند القيمة الاسمية، مما يعني أن المستثمر يتلقى القيمة الاسمية كاملة عند الاستحقاق.

فهم كيفية عمل T-Bills أمر حاسم للمتداولين والمستثمرين الذين يرغبون في دمجها ضمن محافظهم الاستثمارية أو استخدامها كمؤشرات لمعدلات العائد الخالية من المخاطر في نماذج مالية مختلفة. عند شراء T-Bill، تدفع أقل من قيمتها الاسمية (المبلغ الذي تحصل عليه عند الاستحقاق). الفرق بين سعر الشراء والقيمة الاسمية يمثل الفائدة المكتسبة على الاستثمار. يمكن حساب هذا “العائد بالخصم” باستخدام صيغة بسيطة:

Formula: Discount Yield = [(Face Value – Purchase Price) / Face Value] × (360 / Days to Maturity) × 100%

تقوم هذه الصيغة بتحويل العائد إلى أساس سنوي بناءً على سنة مالية مكونة من 360 يومًا، وهو معيار شائع في حسابات سوق المال. على سبيل المثال، افترض أنك تشتري T-Bill لمدة 13 أسبوعًا بقيمة اسمية 10,000 دولار بسعر 9,900 دولار. سيكون العائد بالخصم:

[(10,000 – 9,900) / 10,000] × (360 / 91) × 100% ≈ 3.96%

وهذا يعني أن العائد السنوي على هذا T-Bill هو حوالي 3.96%.

تُستخدم T-Bills على نطاق واسع ليس فقط من قبل المستثمرين الباحثين عن ملاذ آمن أو مكان لوضع السيولة، بل أيضًا من قبل المتداولين في أسواق الفوركس، والعقود مقابل الفروقات (CFDs)، والمؤشرات، والأسهم. على سبيل المثال، غالبًا ما تُستخدم عوائد T-Bills كمعدل خالي من المخاطر في نماذج تسعير المشتقات وحساب تكلفة الحمل في تداول الفوركس. عند تداول أزواج العملات، خاصة تلك التي تشمل الدولار الأمريكي، يمكن أن تؤثر تغييرات عوائد T-Bills على توقعات أسعار الفائدة وبالتالي على تقييمات العملات. وبالمثل، قد يتابع متداولو العقود مقابل الفروقات عوائد T-Bills كمؤشر على معنويات المخاطر في السوق أو عند تقييم تكلفة الفرصة البديلة لحيازة مراكز مرفوعة.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول T-Bills أنها تدفع فوائد دورية مثل السندات التقليدية. في الواقع، العائد يأتي فقط من الفرق بين سعر الشراء المخفض والقيمة الاسمية عند الاستحقاق. خطأ شائع آخر هو الخلط بين العائد بالخصم والعائد الفعلي أو العائد المكافئ للسند، الذي يأخذ في الاعتبار التراكم ويقدم مقارنة أدق مع الأوراق المالية التي تدفع كوبونات. يمكن حساب العائد المكافئ للسند كما يلي:

Formula: Bond Equivalent Yield = [(Face Value – Purchase Price) / Purchase Price] × (365 / Days to Maturity) × 100%

فهم هذه الفروقات مهم للمتداولين الذين يقارنون العوائد بين مختلف أدوات الدخل الثابت.

غالبًا ما يبحث الناس أيضًا عن استفسارات ذات صلة مثل “كيف تؤثر T-Bills على أسعار الفائدة؟”، “T-Bill مقابل سندات الخزانة”، أو “هل T-Bills استثمار جيد خلال التضخم؟”. تعكس هذه الأسئلة الدور الأوسع الذي تلعبه T-Bills في الأسواق المالية. على سبيل المثال، في أوقات عدم اليقين الاقتصادي، يتجه المستثمرون إلى T-Bills بسبب أمانها، مما قد يرفع الأسعار ويخفض العوائد. وعلى العكس، يمكن أن تشير زيادة عوائد T-Bills إلى توقعات بارتفاع أسعار الفائدة، مما يؤثر على تكاليف الاقتراض وتقييمات الأسهم.

باختصار، تعد سندات الخزانة أدوات دين قصيرة الأجل تصدرها حكومة الولايات المتحدة تقدم استثمارًا منخفض المخاطر بعوائد متوقعة من خلال سعر شراء مخفض. وهي عنصر أساسي في سوق المال ونقطة مرجعية مهمة للمتداولين عبر فئات الأصول. من خلال فهم آليات عمل T-Bills، وحسابات عوائدها، وتأثيراتها السوقية، يمكن للمتداولين دمجها بشكل أفضل في استراتيجيات التداول وتقييمات المخاطر الخاصة بهم.