الإدارة السلبية هي استراتيجية استثمار تهدف إلى تكرار أداء مؤشر معيّن بدلاً من محاولة التفوق عليه من خلال اختيار نشط للأوراق المالية الفردية. على عكس الإدارة النشطة، حيث يتخذ مديرو الصناديق قرارات مدروسة بشأن شراء وبيع الأصول بناءً على الأبحاث، وتوقعات السوق، أو الاتجاهات الاقتصادية، تعتمد الإدارة السلبية على هيكل محفظة محدد مسبقًا يعكس مؤشرًا مثل S&P 500، أو FTSE 100، أو MSCI World.

في جوهرها، تتضمن الإدارة السلبية شراء جميع الأوراق المالية، أو عينة ممثلة منها، في المؤشر المستهدف بنفس النسب التي يحتفظ بها المؤشر. تسعى هذه الطريقة إلى تحقيق عوائد تتطابق بشكل وثيق مع أداء المؤشر، مع خصم رسوم إدارة قليلة وأخطاء تتبع بسيطة. يستند المنطق وراء الإدارة السلبية إلى فرضية السوق الكفء، التي تشير إلى صعوبة وتكلفة التفوق المستمر على السوق من خلال التداول النشط.

صيغيًا، يمكن تقريب عائد المحفظة السلبية (Rp) كالتالي:

Rp ≈ Ri – TE – FE

حيث:
– Ri هو عائد المؤشر،
– TE هو خطأ التتبع (الفرق بين عائد المحفظة وعائد المؤشر)،
– FE هي مصاريف الصندوق أو رسوم الإدارة.

على سبيل المثال، لنفترض مستثمرًا يرغب في التعرض لسوق الأسهم الأمريكية دون اختيار الأسهم بشكل نشط. قد يستثمر في صندوق مؤشر أو ETF يتتبع S&P 500. سيحتفظ هذا الصندوق بأسهم 500 شركة في المؤشر بنسب تتوافق مع قيمتها السوقية. ونتيجة لذلك، إذا حقق S&P 500 مكاسب بنسبة 8% خلال عام، سيكون عائد الصندوق السلبي قريبًا من 8%، مطروحًا منه أي خطأ تتبع صغير أو رسوم.

في سياق الفوركس (FX) أو عقود الفروقات (CFDs)، يمكن أن تأخذ الإدارة السلبية شكلًا مختلفًا قليلاً. على سبيل المثال، قد يختار مستثمر مهتم بتتبع مؤشر عملة رئيسي، مثل مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، عقد فروقات يعكس تحركات سعر DXY بدلاً من التداول النشط لأزواج العملات الفردية. وبالمثل، قد يختار متداول عقود الفروقات على المؤشرات الاحتفاظ بمركز يعكس أداء مؤشر FTSE 100 بدلاً من المضاربة على الأسهم الفردية المكونة له.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول الإدارة السلبية أنها “تُترك دون متابعة”، ولا تتطلب مراقبة أو تعديل. على الرغم من صحة أن المديرين السلبيين لا يختارون الأوراق المالية بنشاط، إلا أنهم لا يزالون بحاجة إلى إعادة توازن المحفظة بشكل دوري لتعكس التغيرات في تكوين المؤشر الأساسي أو أوزانه. على سبيل المثال، عندما تُضاف شركة إلى المؤشر أو تُزال منه، أو عندما تتغير القيم السوقية بشكل كبير، يجب على الصندوق تعديل مقتنياته وفقًا لذلك للحفاظ على تتبع دقيق.

سؤال شائع آخر هو ما إذا كانت الإدارة السلبية مناسبة لجميع المستثمرين. على الرغم من أنها تقدم رسومًا أقل وتعرضًا مستمرًا للسوق، إلا أنها تعني أيضًا قبول أداء المؤشر، بما في ذلك فترات التراجع. لا يستفيد المستثمرون السلبيون من الألفا المحتملة التي يولدها المديرون النشطون المهرة الذين قد يتجنبون الأسهم أو القطاعات ذات الأداء الضعيف. لذلك، غالبًا ما يُنصح بالإدارة السلبية للمستثمرين الذين يسعون إلى تعرض واسع للسوق مع أفق زمني طويل، بدلاً من أولئك الذين يبحثون عن مكاسب قصيرة الأجل أو توقيت السوق.

بالإضافة إلى ذلك، يخلط بعض المستثمرين بين الإدارة السلبية وفلسفة “الشراء والاحتفاظ”، لكنهما ليسا متماثلين. الشراء والاحتفاظ هو فلسفة استثمارية تقوم على الاحتفاظ بالمراكز لفترة طويلة بغض النظر عن تقلبات السوق. أما الإدارة السلبية، فتتضمن الحفاظ على محفظة تتبع مؤشرًا، مما قد يشمل إعادة التوازن والتعديلات.

باختصار، الإدارة السلبية هي نهج استثماري فعال من حيث التكلفة، شفاف، وبسيط يتتبع مؤشرات المعيار بدلاً من محاولة التفوق عليها. تُستخدم على نطاق واسع عبر فئات الأصول، بما في ذلك الأسهم، والمؤشرات، والفوركس، وعقود الفروقات، خاصة من خلال صناديق المؤشرات وETFs. إن فهم آلياتها، وفوائدها، وقيودها أمر ضروري للمستثمرين الذين يهدفون إلى بناء محفظة استثمارية متنوعة وفعالة.