فارق التكرير هو استراتيجية تداول أساسية في سوق السلع، وخاصة في قطاع النفط. يمثل الفرق بين سعر النفط الخام وأسعار منتجاته المكررة، مثل البنزين وزيت التدفئة. يستخدم المتداولون فارق التكرير للمضاربة أو التحوط ضد تقلبات هوامش التكرير—وهي هامش الربح الذي يحققه المكررون من تحويل النفط الخام إلى منتجات نهائية.

في جوهره، يعكس فارق التكرير العلاقة بين تكلفة المدخلات (النفط الخام) وقيمة المخرجات (المنتجات المكررة). بما أن النفط الخام هو المادة الخام والبنزين وزيت التدفئة هما المخرجات، فإن أي تغيير في الأسعار النسبية بينهما يمكن أن يؤثر على ربحية التكرير. يقيس الفارق أساسًا مقدار المال الذي يمكن أن يربحه أو يخسره المكررون عند تحويل النفط الخام إلى منتجات مكررة.

طريقة شائعة لحساب فارق التكرير هي أخذ الفرق بين السعر المتوسط المرجح للمنتجات المكررة وسعر النفط الخام. على سبيل المثال، قد يستخدم فارق التكرير النموذجي ثلاث براميل من النفط الخام لإنتاج برميلين من البنزين وبرميل واحد من المقطرات (زيت التدفئة). يُعرف هذا الفارق بنسبة 3:2:1 وهو متبع على نطاق واسع في الصناعة ومن قبل المتداولين.

Formula: Crack Spread = (2 × Price of Gasoline + 1 × Price of Heating Oil) / 3 – Price of Crude Oil

تعطي هذه الصيغة متوسط سعر المنتج المكرر لكل برميل، والذي يُقارن بعد ذلك بسعر البرميل من النفط الخام، مما ينتج فارق التكرير. يشير فارق التكرير الأعلى إلى هوامش تكرير أعلى وربحية أكبر للمكررون، بينما قد يشير الفارق المنخفض أو السلبي إلى هوامش ضيقة أو خسائر.

لتوضيح مثال واقعي، افترض متداولًا يتوقع أن ترتفع أسعار البنزين أسرع من أسعار النفط الخام بسبب زيادة الطلب على القيادة في الصيف. قد يتخذ المتداول مركزًا طويلًا على عقود البنزين الآجلة ومركزًا قصيرًا على عقود النفط الخام الآجلة، مراهنًا بذلك على اتساع فارق التكرير. إذا ارتفعت أسعار البنزين مقارنة بالنفط الخام، يحقق المتداول ربحًا من توسع الفارق بغض النظر عن الاتجاه العام لأسعار النفط الخام.

يُستخدم تداول فارق التكرير أيضًا من قبل المكررون كأداة تحوط. على سبيل المثال، قد تبيع مصفاة تتوقع إنتاج البنزين وزيت التدفئة في المستقبل عقود فارق التكرير الآجلة لتثبيت هوامش التكرير وحماية نفسها من تحركات الأسعار السلبية في النفط الخام أو المنتجات المكررة.

على الرغم من فائدته، هناك عدة مفاهيم خاطئة ومخاطر شائعة مرتبطة بتداول فارق التكرير. أحد الأخطاء المتكررة هو افتراض أن فارق التكرير فرصة تحكيم بسيطة. في الواقع، تتأثر هوامش التكرير بعوامل معقدة مثل الطلب الموسمي، والأحداث الجيوسياسية، وتعطل المصافي، والتغيرات في اللوائح التي تؤثر على تركيبات الوقود. لذلك، يمكن أن تبقى فروق التكرير واسعة أو ضيقة لفترات طويلة، والتنبؤ باتجاهها ليس بالأمر السهل.

مفهوم خاطئ آخر هو اعتبار فارق التكرير مؤشرًا مباشرًا لتحركات أسعار النفط الخام. بينما يعتمد فارق التكرير على أسعار النفط الخام والمنتجات، فإنه يعكس أساسًا اقتصاديات التكرير وليس ديناميكيات العرض والطلب على النفط الخام فقط. يجب على المتداولين تجنب الخلط بين اتجاهات فارق التكرير وتوقعات أسعار النفط الخام دون النظر إلى السياق الأوسع للسوق.

غالبًا ما يبحث الناس عن استفسارات ذات صلة مثل “ما الذي يؤثر على فروق التكرير”، “استراتيجيات تداول فارق التكرير”، أو “الفرق بين فارق التكرير وهوامش التكرير”. من المهم فهم أن فارق التكرير هو في الأساس مؤشر بديل لهامش التكرير—وهو هامش الربح الفعلي للمكررون. يأخذ هامش التكرير في الاعتبار تكاليف التكرير، التي لا تشملها فرق أسعار فارق التكرير، لذا من المهم احتساب النفقات التشغيلية عند تقييم الربحية الحقيقية.

باختصار، فارق التكرير هو مفهوم حيوي للمتداولين والمكررون على حد سواء، حيث يوفر رؤية حول ربحية التكرير وديناميكيات السوق بين النفط الخام ومنتجاته المكررة. سواء أُستخدم للمضاربة أو التحوط، يتطلب تداول فارق التكرير الناجح فهمًا دقيقًا للعوامل الأساسية التي تؤثر على أسعار النفط الخام والمنتجات، بالإضافة إلى إدارة مخاطر حذرة.