Flight to Quality هو ظاهرة شائعة في الأسواق المالية حيث يقوم المستثمرون بتحويل رؤوس أموالهم من الأصول ذات المخاطر الأعلى إلى الأصول الأكثر أمانًا خلال فترات عدم اليقين الاقتصادي أو اضطرابات السوق. يعكس هذا السلوك تفضيل الحفاظ على رأس المال بدلاً من تحقيق عوائد أعلى عندما يتراجع الثقة في استقرار السوق.

في جوهرها، تحدث Flight to Quality لأن المستثمرين يسعون لتقليل تعرضهم للمخاطر. عادةً ما تشمل الأصول ذات المخاطر الأعلى أسهم شركات ذات أرباح غير مؤكدة، وأوراق مالية في الأسواق الناشئة، وسندات ذات عوائد مرتفعة (تُسمى غالبًا “سندات خردة”)، أو عملات متقلبة. من ناحية أخرى، تشمل الأصول الأكثر أمانًا عادةً سندات حكومية من دول مستقرة (مثل سندات الخزانة الأمريكية)، والذهب، أو العملات التي تُعتبر ملاذات آمنة (مثل الدولار الأمريكي، الفرنك السويسري، أو الين الياباني). خلال فترات توتر السوق—مثل الأزمات الجيوسياسية، الركود، أو صدمات النظام المالي—قد يقوم المستثمرون ببيع الأصول ذات المخاطر الأعلى لشراء هذه الأدوات الأكثر أمانًا.

إحدى الطرق لقياس Flight to Quality هي فحص الفارق بين العوائد على السندات ذات المخاطر والعوائد على السندات الحكومية. كلما زاد هذا الفارق، زاد العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل المخاطر المتصورة. يمكن التعبير عن ذلك رياضيًا كما يلي:

Credit Spread = Yield on Risky Bond – Yield on Risk-Free Government Bond

غالبًا ما يشير ارتفاع الفارق الائتماني إلى Flight to Quality، حيث يطلب المستثمرون عائدًا أعلى لتعويض المخاطر الإضافية أو لتجنب الأصول ذات المخاطر العالية تمامًا.

مثال واقعي على Flight to Quality حدث خلال الأزمة المالية العالمية عام 2008. عندما واجهت البنوك والمؤسسات المالية الكبرى مخاطر الإفلاس، قام المستثمرون بسرعة ببيع الأسهم والسندات الشركات، ونقلوا أموالهم إلى سندات الخزانة الأمريكية. انخفض العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بشكل حاد، مما يعكس الطلب المرتفع، في حين هبطت مؤشرات الأسهم مثل S&P 500. بالمثل، ارتفعت قيمة عملات مثل الين الياباني والفرنك السويسري بسبب وضعها كملاذات آمنة. ساعد هذا التحول في استقرار سوق السندات لكنه زاد من تراجع سوق الأسهم.

في سوق الصرف الأجنبي (FX)، يُلاحظ Flight to Quality كثيرًا عندما ينتقل المتداولون من عملات الأسواق الناشئة، التي تميل إلى التقلب، إلى العملات الملاذ الآمن. على سبيل المثال، خلال فترة عدم اليقين العالمي، قد يشهد زوج USD/BRL (الدولار الأمريكي/الريال البرازيلي) ارتفاعًا مع قيام المستثمرين ببيع الريال البرازيلي وشراء الدولار الأمريكي.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول Flight to Quality الاعتقاد بأن الانتقال إلى الأصول “الآمنة” يلغي المخاطر تمامًا. في حين أن السندات الحكومية من دول مستقرة عادةً ما تكون منخفضة المخاطر، إلا أنها ليست خالية من المخاطر. يمكن أن تؤثر مخاطر سعر الفائدة، ومخاطر التضخم، ومخاطر السيولة على هذه الأصول. على سبيل المثال، خلال فترات ارتفاع التضخم، قد يكون العائد الحقيقي على السندات الحكومية سلبيًا، مما يقلل من القوة الشرائية.

خطأ آخر هو افتراض أن Flight to Quality يحدث فقط في الأسواق الهابطة. على الرغم من أنه يكون أكثر وضوحًا خلال فترات الانخفاض، إلا أنه يمكن أن يحدث أيضًا في فترات أقصر من عدم اليقين، مثل بعد أحداث جيوسياسية غير متوقعة أو خلال مواسم الأرباح عندما تخيب نتائج الشركات الآمال.

الاستفسارات المرتبطة غالبًا ما تشمل: “ما الذي يثير Flight to Quality؟”، “كيف يؤثر Flight to Quality على عوائد السندات؟”، و”أي الأصول تستفيد من Flight to Quality؟”. يساعد فهم هذه الجوانب المتداولين على توقع تحركات السوق وتعديل محافظهم الاستثمارية وفقًا لذلك.

لتلخيص الأمر، Flight to Quality هو مفهوم أساسي لفهم ديناميكيات السوق خلال فترات عدم اليقين. يعكس سلوك المستثمرين الذي يفضل الأمان على العائد، مما يسبب تحولات في الطلب تؤثر على أسعار الأصول، والعوائد، وقيم العملات. يمكن للمتداولين الذين يدركون هذه الظاهرة أن يضعوا أنفسهم بشكل أفضل لإدارة المخاطر وتحديد الفرص عندما يتغير مزاج السوق.