التداول خارج البورصة (OTC) يشير إلى عملية شراء وبيع الأدوات المالية مباشرة بين طرفين دون تدخل بورصة مركزية. على عكس التداول التقليدي في البورصات، حيث تتم الصفقات على منصات منظمة مثل بورصة نيويورك أو ناسداك، تحدث صفقات OTC من خلال شبكات المتعاملين أو المكالمات الهاتفية أو الأنظمة الإلكترونية. هذا الهيكل يوفر مرونة أكبر لكنه أيضاً يضيف بعض المخاطر، مما يجعل من الضروري للمتداولين فهم كيفية عمل أسواق OTC.

واحدة من الخصائص الرئيسية لتداول OTC هي غياب بورصة مادية أو مركزية. هذا يعني أن منتجات OTC، مثل بعض الأسهم والمشتقات المالية، وسوق الصرف الأجنبي (FX)، والعقود مقابل الفروقات (CFDs)، يمكن تخصيصها لتلبية الاحتياجات الخاصة للأطراف المعنية. على سبيل المثال، تسمح المشتقات OTC للمتداولين بالتفاوض على شروط العقد مثل تواريخ الانتهاء، والقيم الاسمية، وأسعار التنفيذ، والتي قد لا تتوفر في العقود المتداولة في البورصات القياسية. هذه المرونة تمثل ميزة كبيرة، خاصة للمستثمرين المؤسسيين أو المتداولين الأفراد المتقدمين الباحثين عن حلول مخصصة.

مثال شائع على تداول OTC هو سوق الصرف الأجنبي. تداول الفوركس هو في الغالب OTC ويحدث على مدار 24 ساعة من خلال شبكة عالمية من البنوك والوسطاء والمتعاملين. لنفترض أن متداولاً يريد شراء مليون يورو في زوج العملات USD/EUR. بدلاً من وضع أمر في البورصة، يتصل المتداول بوسيط أو صانع سوق يحدد له سعرًا. يتم الاتفاق على الصفقة بشكل خاص، ويتم التسوية مباشرة بين الطرفين. على عكس التداول في البورصة، لا يوجد آلية مركزية لاكتشاف الأسعار، لذا قد تختلف الأسعار قليلاً بين مزودي OTC المختلفين في نفس الوقت.

يلعب تداول OTC دوراً هاماً أيضاً في العقود مقابل الفروقات (CFDs)، التي تحظى بشعبية بين المتداولين الأفراد للمضاربة على تحركات أسعار المؤشرات والأسهم والسلع دون امتلاك الأصل الأساسي. العقود مقابل الفروقات هي في الغالب منتجات OTC لأن الوسيط يعمل كطرف مقابِل للمتداول. على سبيل المثال، إذا قمت بتداول عقد CFD على مؤشر S&P 500، قد يقوم الوسيط بتحوط تعرضه أو إدارة المخاطر داخلياً بدلاً من تنفيذ الصفقة في البورصة.

ومع ذلك، يأتي تداول OTC مع بعض المخاطر وسوء الفهم الشائع. أحد المخاطر الرئيسية هو مخاطر الطرف المقابل، وهي احتمال أن يفشل الطرف الآخر في الوفاء بالتزاماته. نظراً لأن أسواق OTC أقل تنظيماً وتفتقر إلى غرفة مقاصة تضمن الصفقات، تعتمد سلامة الصفقة بشكل كبير على الجدارة الائتمانية للطرف المقابل. يجب على المتداولين إجراء العناية الواجبة والنظر في سمعة الوسيط ووضعه التنظيمي قبل الدخول في صفقات OTC.

مفهوم خاطئ آخر هو أن أسواق OTC دائماً أقل شفافية. بينما صحيح أن الأسعار قد لا تكون مرئية بشكل علني كما في البورصات، فإن العديد من أسواق OTC، خاصة في الفوركس والأسهم ذات القيمة السوقية الكبيرة، أصبحت أكثر شفافية بفضل منصات التداول الإلكترونية ومتطلبات التقارير. ومع ذلك، قد لا تكون آلية اكتشاف الأسعار فعالة بنفس القدر، مما يؤدي إلى فروق أسعار عرض وطلب أوسع واحتمالية حدوث انزلاق سعري.

من حيث الصيغ، بينما لا يمتلك تداول OTC نفسه صيغة تسعير فريدة، فإن تقييم المشتقات OTC غالباً ما يشمل نماذج مثل صيغة بلاك-شولز للخيارات أو طريقة التدفقات النقدية المخصومة (DCF) للسندات. على سبيل المثال، يمكن حساب القيمة العادلة لخيار OTC كالتالي:
Formula: Option Price = Black-Scholes Model(S, K, T, r, σ)
حيث S هو السعر الحالي للأصل الأساسي، K هو سعر التنفيذ، T هو الوقت حتى الاستحقاق، r هو معدل الخالي من المخاطر، و σ هو التقلب.

باختصار، يوفر تداول OTC مرونة وإمكانية الوصول إلى أدوات مالية مخصصة لكنه يتطلب اعتباراً دقيقاً لمخاطر الطرف المقابل وشفافية السوق. غالباً ما يبحث المتداولون عن مصطلحات مثل “OTC مقابل التداول في البورصة”، “مخاطر OTC”، و “كيف يعمل تداول الفوركس OTC” لفهم هذه التفاصيل بشكل أفضل. فهم التوازن بين المرونة والمخاطر أمر حاسم قبل المشاركة في أسواق OTC.