سعر التسوية للتسليم من قِبل البورصة (EDSP): السعر الرسمي لتسوية عقود futures وoptions

في تداول العقود المستقبلية والخيارات، يجب تحديد القيمة النهائية للعقد عند الاستحقاق بشكل عادل ومتسق. تُعرف هذه القيمة باسم «سعر التسوية للتسليم من قِبل البورصة (EDSP)» — وهو السعر الرسمي الذي تحدده البورصة لتسوية العقود المفتوحة في تاريخ الانتهاء.

بعبارة بسيطة، EDSP هو السعر الذي تستخدمه البورصة لحساب من حقق ربحًا ومن تكبّد خسارة عند انتهاء عقد مشتق.

الفكرة الأساسية
يضمن EDSP أن تكون عملية تسوية العقود المنتهية شفافة ودقيقة وخالية من التلاعب. ويمثل التقييم النهائي للأصل الأساسي عند الاستحقاق، وغالبًا ما يُحسب باستخدام صيغة محددة سلفًا أو طريقة متوسط سعري يحددها نظام البورصة.

تكمن أهميته في أنه يحدد مبالغ التسوية النقدية أو التزامات التسليم لجميع المتعاملين الذين يحتفظون بمراكز مفتوحة عند انتهاء العقد.

ببساطة شديدة
فكّر في EDSP كـ«النتيجة النهائية» لصفقة المشتقات. عند انتهاء العقد، تستخدم البورصة هذا السعر لتسوية الصفقة: إذا اشتريت عقدًا مستقبليًا وكان EDSP أعلى من سعر دخولك فلك ربح، وإن كان أدنى فتتكبد خسارة.

مثال
لنفترض أنك تحتفظ بعقد مستقبلي على النفط الخام ينتهي في آخر يوم تداول من الشهر. تحدد البورصة EDSP استنادًا إلى متوسط أسعار تداول النفط بين 2:55 ظهرًا و3:00 مساءً في يوم الانتهاء. إذا كان سعر عقدك 80 دولارًا للبرميل وكان EDSP عند 83 دولارًا تكسب 3 دولارات للبرميل؛ وإن كان 77 دولارًا تخسر 3 دولارات. تُبنى كل التسويات النقدية والتسليمات على هذا السعر الرسمي.

كيف تحدد البورصات EDSP
تختلف الطريقة حسب البورصة والأصل، ومن أكثر الأساليب شيوعًا:
• متوسط السعر المرجّح بالحجم (VWAP) خلال نافذة زمنية محددة يوم الانتهاء.
• السعر الرسمي للإغلاق في السوق الأساسي.
• مزادات افتتاح/إغلاق خاصة لتحديد سعرٍ محايد عبر نشاط سوقي شفاف.
وتنشر بورصات كبرى مثل LME وICE وCME إجراءاتها الخاصة لحساب EDSP.

التطبيق العملي
يُستخدم EDSP من أجل:
• تسوية العقود المستقبلية — تحديد ما إذا كانت التسوية نقدية أم بالتسليم الفعلي.
• تسوية عقود الخيارات — وضع القيمة النهائية لممارسة الخيار أو لانتهائه.
• ضمان عدالة السوق — الحيلولة دون التأثير غير المشروع على الأسعار في الدقائق الأخيرة للتداول.
فعلى سبيل المثال، تستخدم عقود مؤشر FTSE 100 المتداولة في ICE Futures Europe متوسط قيم المؤشر خلال فترة محددة في يوم الانتهاء لحساب EDSP.

مفاهيم خاطئة وأخطاء شائعة
• «EDSP يساوي سعر الإغلاق»: ليس دائمًا — فقد يُبنى على متوسط أسعار خلال فترة محددة وليس على آخر صفقة فقط.
• «EDSP اعتباطي»: بل يخضع لقواعد معلنة وصارمة لدى كل بورصة.
• «يقتصر على العقود المستقبلية»: يُستخدم لكلٍّ من المستقبلية والخيارات وفق منهج التسوية.
• «جميع البورصات تتبع الأسلوب نفسه»: لكل بورصة صيغتها وإطارها الزمني.

الخلاصة
EDSP هو السعر الرسمي الذي تعتمده البورصة لتسوية جميع المراكز المفتوحة عند انتهاء عقود المشتقات، ما يضمن عدالة التسوية استنادًا إلى بيانات سوق شفافة ويمنع التلاعب في أوقات الإقفال.