التداول الوهمي هو شكل من أشكال التلاعب في السوق حيث يقوم المتداول بشراء وبيع نفس الأصل المالي في نفس الوقت، مما يخلق وهمًا بزيادة حجم التداول. تُستخدم هذه الممارسة الخادعة لخداع المشاركين الآخرين في السوق بشأن الطلب أو العرض الحقيقي للأصل، مما قد يؤثر على سعره بطريقة تفيد المتلاعب.

في جوهره، ينطوي التداول الوهمي على كيان ينفذ أوامر شراء وبيع متطابقة لنفس الورقة المالية، غالبًا في فترة زمنية قصيرة جدًا. الغرض ليس اتخاذ موقف سوقي حقيقي، بل خلق مظهر زائف لنشاط متزايد. على سبيل المثال، يمكن للمتداول أن يضع أمر شراء وأمر بيع بنفس السعر لسهم معين، وينفذ كلاهما لزيادة أرقام الحجم بشكل مصطنع. تلغي الصفقات بعضها البعض من حيث الملكية، لكنها تولد بيانات سوقية مضللة.

صيغيًا، يمكن وصف التداول الوهمي كالتالي:

Trade Volume Wash = Σ (Buy Orders) = Σ (Sell Orders) for the same asset in the same timeframe by the same entity

وهذا يعني أن إجمالي حجم أوامر الشراء يساوي إجمالي حجم أوامر البيع التي ينفذها المتلاعب، مما يؤدي إلى عدم وجود تغيير صافي في الملكية ولكنه يشوه حجم التداول.

حدث مثال معروف للتداول الوهمي في سوق العملات الرقمية عام 2018 عندما اتُهمت عدة بورصات بتضخيم أحجام تداولها لجذب المزيد من المستخدمين. على سبيل المثال، أشارت التقارير إلى أن بعض البورصات كانت تشتري وتبيع نفس العملات داخليًا بشكل متكرر لتبدو أكثر نشاطًا وسيولة مما هي عليه فعليًا. هذه الممارسة خدعت المتداولين وجعلتهم يعتقدون أن السوق أكثر نشاطًا وسيولة، مما شجعهم على التداول على هذه المنصات.

في الأسواق التقليدية، التداول الوهمي غير قانوني وتخضع لتنظيم صارم. تحظر لجنة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) ولجنة تداول السلع الآجلة (CFTC) صراحةً صفقات التداول الوهمي لأنها تقوض نزاهة السوق. على سبيل المثال، في عام 2016، وجهت لجنة الأوراق المالية تهمة إلى متداول لمشاركته في تداول وهمي للتلاعب بسعر بعض الأسهم. وضع هذا المتداول أوامر شراء وبيع متزامنة لخلق حجم مصطنع والتأثير على الأسعار لصالحه.

أحد المفاهيم الخاطئة الشائعة حول التداول الوهمي هو أنه مجرد تداول عالي التردد أو شراء وبيع سريع. بينما يشمل كلاهما صفقات سريعة، فإن التداول عالي التردد هو استراتيجية شرعية تهدف إلى الربح من فروقات سعرية صغيرة، في حين أن التداول الوهمي يخلق عمدًا إشارات سوقية زائفة دون نقل الملكية. وهناك سوء فهم آخر هو أن التداول الوهمي يؤدي دائمًا إلى خسارة، لكن بعض المتلاعبين يحققون أرباحًا من خلال التأثير على الأسعار أو تحفيز أنظمة التداول الآلية التي تستجيب لارتفاعات الحجم.

غالبًا ما يبحث الناس عن أسئلة مثل “هل التداول الوهمي غير قانوني؟”، “كيف يمكن اكتشاف التداول الوهمي؟”، و”ما تأثير التداول الوهمي على الأسواق؟” قد يكون اكتشاف التداول الوهمي تحديًا لأنه غالبًا ما ينطوي على أنماط أوامر معقدة وتوقيت معين. يستخدم المنظمون خوارزميات لتحليل أنماط التداول المشبوهة، مثل تكرار أوامر المطابقة الذاتية أو الصفقات التي لا تؤدي إلى تغيير في الملكية الفعلية.

يمتد تأثير التداول الوهمي إلى ما هو أبعد من تضليل أرقام الحجم. يمكن أن يشوه اكتشاف السعر، يؤثر على سيولة السوق، ويضر بثقة المستثمرين. عندما يدرك المستثمرون أن الحجم أو تحركات الأسعار تم إنشاؤها بشكل مصطنع، قد يفقدون الثقة في السوق، مما يؤدي إلى تقليل المشاركة وزيادة التقلبات.

باختصار، التداول الوهمي هو ممارسة تلاعبية يقوم فيها نفس المتداول بشراء وبيع الأصل في نفس الوقت لخلق انطباع زائف بنشاط السوق. هو غير قانوني في الأسواق المنظمة ويعتبر انتهاكًا خطيرًا لأنه يعطل تشكيل الأسعار العادل وشفافية السوق. فهم التداول الوهمي يساعد المتداولين على توخي الحذر من ارتفاعات الحجم المشبوهة وتقدير أهمية نزاهة السوق بشكل أفضل.