خيار النوك-إن هو نوع من خيارات الحاجز التي تصبح نشطة فقط عندما يصل سعر الأصل الأساسي إلى مستوى محدد مسبقًا، يُعرف بالحاجز. على عكس الخيارات العادية، التي تكون موجودة من لحظة شرائها حتى انتهاء صلاحيتها، تظل خيارات النوك-إن خاملة ولا قيمة لها ما لم يخترق سعر الأصل الأساسي الحاجز المحدد. بمجرد أن يتم الوصول إلى هذا الحاجز، “يُفعل” خيار النوك-إن ويتصرف مثل خيار عادي لبقية مدة العقد.

تُعتبر خيارات الحاجز، بما في ذلك خيارات النوك-إن، شائعة في التداول لأنها غالبًا ما تأتي بعلاوة أقل من الخيارات التقليدية. ويرجع ذلك إلى أن الخيار سيصبح نشطًا فقط تحت ظروف معينة، مما يقلل من مخاطر البائع مقارنة بخيار الشراء أو البيع العادي. يمكن تصنيف خيارات النوك-إن بشكل رئيسي إلى نوعين: صعودي-نوك-إن (up-and-in) وهبوطي-نوك-إن (down-and-in). ينشط خيار الصعودي-نوك-إن فقط إذا ارتفع سعر الأصل الأساسي إلى مستوى الحاجز أو فوقه، بينما ينشط خيار الهبوطي-نوك-إن فقط إذا انخفض السعر إلى مستوى الحاجز أو دونه.

الصيغة الشائعة المستخدمة لوصف العائد لخيار النوك-إن للشراء عند الانتهاء هي:

Payoff = max(S_T – K, 0) × I(S_t ≥ B for some t ≤ T)

هنا، S_T تمثل سعر الأصل الأساسي عند الانتهاء، وK هو سعر التنفيذ، وB هو مستوى الحاجز، وI هي دالة مؤشر تساوي 1 إذا تم اختراق الحاجز في أي وقت قبل أو عند الانتهاء (t ≤ T)، وإلا فهي 0. هذا يعني أن العائد يكون صفرًا إذا لم يتم الوصول إلى الحاجز أبدًا، بغض النظر عن مدى تحرك سعر الأصل لصالح المتداول.

لنأخذ مثالًا واقعيًا في سوق الفوركس. افترض أن متداولًا اشترى خيار شراء صعودي-نوك-إن على زوج العملات EUR/USD بسعر تنفيذ 1.15 وحاجز عند 1.20. سيصبح الخيار نشطًا فقط إذا وصل EUR/USD إلى 1.20 أو أعلى قبل الانتهاء. إذا لم يصل EUR/USD إلى 1.20 أبدًا، ينتهي الخيار بلا قيمة، حتى لو أغلق السعر فوق 1.15 عند الاستحقاق. ومع ذلك، إذا اخترق السعر 1.20 خلال مدة العقد، ينشط خيار النوك-إن، ويمكن للمتداول تحقيق ربح إذا ظل EUR/USD فوق 1.15 عند الانتهاء.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول خيارات النوك-إن أنها تمنح حقوقًا أو قيمة فورية مثل الخيارات العادية. في الواقع، حتى يتم اختراق الحاجز، لا يمتلك الخيار قيمة جوهرية ولا يمكن ممارسته أو بيعه كخيار عادي. أحيانًا يفترض المتداولون خطأً أنهم يمكنهم تحوط خيارات النوك-إن بنفس طريقة الخيارات العادية، لكن الطبيعة المعتمدة على المسار لخيارات الحاجز تتطلب تقنيات إدارة مخاطر أكثر تعقيدًا.

سؤال شائع آخر يتعلق بالفرق بين خيارات النوك-إن وخيارات النوك-آوت. بينما تصبح خيارات النوك-إن نشطة فقط بعد اختراق الحاجز، تبدأ خيارات النوك-آوت كخيارات عادية لكنها تتوقف عن الوجود إذا تم اختراق الحاجز. هذه العلاقة العكسية مهمة جدًا لفهمها عند تصميم استراتيجيات تتضمن خيارات الحاجز.

غالبًا ما يُسأل أيضًا عن كيفية تسعير خيارات النوك-إن. يتطلب تسعير هذه الخيارات نماذج معقدة تأخذ في الاعتبار احتمال اختراق الحاجز، مثل نموذج بلاك-شولز المعدل لخصائص الحاجز أو محاكاة مونت كارلو. وجود الحاجز يقلل من علاوة الخيار مقارنة بخيار عادي له نفس سعر التنفيذ والانتهاء، مما يعكس الطبيعة الشرطية للعائد.

باختصار، توفر خيارات النوك-إن وسيلة فعالة من حيث التكلفة للتعرض لتحركات السعر التي تتجاوز عتبة معينة، لكنها تتطلب دراسة دقيقة لشروط التفعيل وإدارة المخاطر. فهم مستويات الحاجز، نوع خيار النوك-إن، وسلوك سعر الأصل الأساسي أمر ضروري قبل التداول بهذه الأدوات.