سند الالتزام العام (General Obligation Bond – GO Bond) هو نوع من السندات البلدية التي تكون مدعومة بـ الثقة الكاملة والائتمان والقدرة الضريبية للبلدية المصدِرة، مثل حكومة مدينة، أو مقاطعة، أو ولاية. وعلى عكس سندات الإيرادات (Revenue Bonds) التي تُسدَّد من مصادر إيراد محددة مثل رسوم الطرق أو رسوم الخدمات، فإن سندات الالتزام العام مدعومة بقدرة الجهة المُصدِرة على فرض الضرائب على السكان أو الشركات داخل نطاقها.
ويجعل هذا الدعم سندات GO عادةً أكثر أمانًا مقارنةً بأنواع أخرى من السندات البلدية.

عندما تستثمر في سند GO، فأنت في الأساس تُقرض الجهة الحكومية المصدِرة، التي تتعهد بسداد أصل الدين مع دفعات الفائدة الدورية. وتعتمد ضمانات هذا السداد على السلطة الضريبية العامة للحكومة، والتي قد تشمل ضرائب الممتلكات، أو ضرائب الدخل، أو ضرائب المبيعات. وبسبب هذا التعهّد باستخدام جميع الموارد المتاحة للوفاء بالالتزامات، تميل سندات الالتزام العام إلى تقديم عوائد أقل مقارنة بالسندات الأعلى مخاطرة، تعبيرًا عن انخفاض مستوى المخاطر.

وفي سياق التداول أو الاستثمار، يُعد تقييم الجدارة الائتمانية للجهة المصدِرة أمرًا أساسيًا. تقوم وكالات التصنيف مثل Moody’s و Standard & Poor’s و Fitch بمنح تصنيفات ائتمانية لسندات GO بناءً على صحة الوضع المالي للبلدية، وقاعدة اقتصادها، واستقرار إيراداتها الضريبية.
التصنيف الائتماني المرتفع يعني عادةً عائداً أقل لكنه يشير إلى مخاطر أقل، بينما التصنيف المنخفض يقدم عوائد أعلى لكن مع مخاطر أكبر بالتعثّر.

ويمكن فهم قيمة سند الالتزام العام من خلال حساب القيمة الحالية للتدفقات النقدية المستقبلية، والتي تشمل دفعات الفائدة بالإضافة إلى سداد أصل السند. ويُستخدم غالبًا النموذج الحسابي التالي لتقييم السندات:

Bond Price = ∑ (Coupon Payment / (1 + r)^t) + (Par Value / (1 + r)^n)

حيث:
– Coupon Payment: دفعة الفائدة الدورية
– r: معدل الخصم أو العائد
– t: الفترة الزمنية
– Par Value: القيمة الاسمية للسند
– n: عدد الفترات حتى تاريخ الاستحقاق

مثال واقعي:
يفترض وجود متداول مهتم بالسندات البلدية يقارن بين سند التزام عام صادر عن ولاية California وسندات إيرادات صادرة عن هيئة تشغيل طريق برسوم.
سند California GO الحاصل على تصنيف AA من Standard & Poor’s يقدم عائدًا 3%، وهو ما يعكس قوة قدرة الولاية على فرض الضرائب واستقرار اقتصادها.
في المقابل، قد تقدم سندات الإيرادات الخاصة بالطريق عائدًا 5%، لكنها تحمل مخاطرة تراجع إيرادات الرسوم.
وبالنسبة لمتداول يبحث عن الاستقرار خلال تقلبات أسواق FX أو CFD، قد يكون سند GO خيارًا أكثر جاذبية.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول سندات الالتزام العام الاعتقاد بأنها خالـية من المخاطر. ورغم أنها أكثر أمانًا من سندات الإيرادات أو السندات الشركات، إلا أنها ليست خالية تمامًا من المخاطر. الضغوط الاقتصادية، والقرارات السياسية بتقييد الضرائب، أو الزيادات المفاجئة في النفقات يمكن أن تؤثر على قدرة الجهة المصدِرة على السداد.
فعلى سبيل المثال، أدى إفلاس Detroit عام 2013 إلى خسائر لحاملي سنداتها البلدية، بما في ذلك بعض سندات الالتزام العام، مما يؤكد أن السندات البلدية معرضة لمخاطر مالية.

ويتساءل المستثمرون كثيرًا عن الفرق بين سندات الالتزام العام وغيرها من السندات البلدية أو سندات الشركات، وكذلك عن دورها كأداة تحوّط خلال فترات تقلب الأسواق.
تميل سندات GO إلى أن تكون أقل تقلبًا نظرًا لدعمها الكامل من السلطة الضريبية، وغالبًا ما تُستخدم في المحافظ المتنوعة لتقليل المخاطر.
ومع ذلك، يمكن أن تكون أقل أداءً خلال فترات التضخم العالي، عندما تفقد دفعات الفائدة الثابتة قدرتها الشرائية.

ومن الأسئلة الشائعة أيضًا ما إذا كانت سندات الالتزام العام تخضع للضرائب الفيدرالية أو ضرائب الولايات. عادةً ما تكون فوائد السندات البلدية، بما في ذلك سندات GO، معفاة من ضريبة الدخل الفيدرالية، وقد تكون أيضًا معفاة من ضرائب الولاية والضرائب المحلية إذا كان المستثمر مقيمًا في الولاية المُصدِرة.
هذا الإعفاء الضريبي يمكن أن يجعل سندات GO جذابة للغاية للمستثمرين في الشرائح الضريبية المرتفعة.

الخلاصة:
سندات الالتزام العام هي سندات بلدية مدعومة بالسلطة الضريبية الكاملة للجهة المُصدِرة، وتتمتع بمستوى منخفض نسبيًا من المخاطر وبمزايا ضريبية مهمة.
ولكن على المستثمرين تقييم الجدارة الائتمانية للبلدية المُصدِرة بعناية وفهم أنها، رغم أمانها النسبي، ليست خالية تمامًا من المخاطر.