تغطية البيع على المكشوف: فهم ماهيتها وكيف تؤثر على الأسواق

تشير تغطية البيع على المكشوف إلى عملية شراء الأسهم أو العقود التي تم بيعها على المكشوف في البداية من أجل إغلاق مركز البيع على المكشوف. عندما يقوم المتداول ببيع سهم أو زوج عملات أو أي أصل آخر على المكشوف، فإنه يقترضه ويبيعه في السوق متوقعًا أن ينخفض السعر. إذا انخفض السعر بالفعل، يمكنه شراؤه مرة أخرى بسعر أقل، وإرجاع الأسهم المقترضة، وجني الفرق كربح. تحدث تغطية البيع على المكشوف عندما يقرر المتداول الخروج من هذا المركز عن طريق شراء الأسهم أو العقود لـ “تغطية” ما تم اقتراضه.

على سبيل المثال، لنفترض أن متداولًا باع على المكشوف 100 سهم من سهم بسعر 50 دولارًا للسهم، متوقعًا انخفاض السعر. إذا انخفض السعر إلى 40 دولارًا، يمكن للمتداول شراء تلك الأسهم الـ100 بسعر 40 دولارًا، وإرجاعها للمقرض، وتحقيق ربح مقداره 100 × (50 – 40) = 1000 دولار. وعلى العكس، إذا ارتفع السعر إلى 60 دولارًا، يواجه المتداول خسارة وقد يختار تغطية مركزه للحد من الخسائر الإضافية.

الصيغة لحساب الربح/الخسارة على مركز بيع مكشوف:

الربح/الخسارة = (سعر البيع على المكشوف الأولي – سعر التغطية) × عدد الأسهم

تلعب تغطية البيع على المكشوف دورًا حيويًا في ديناميكيات السوق، خاصة خلال فترات التقلبات. عندما يندفع العديد من المتداولين لتغطية مراكزهم القصيرة في نفس الوقت، يمكن أن يتسبب ذلك في ارتفاع سريع للأسعار — وهي ظاهرة تعرف بـ short squeeze (ضغط البيع على المكشوف). يمكن أن يؤدي ذلك إلى ارتفاعات حادة وغير متوقعة في سعر الأصل، مما يفاجئ البائعين على المكشوف.

مثال واقعي بارز على تغطية البيع على المكشوف حدث خلال أزمة GameStop (GME) في أوائل 2021. كانت صناديق التحوط قد باعت كميات كبيرة من أسهم GME على المكشوف، مراهنة على انخفاض السعر. ومع ذلك، تنسق المستثمرون الأفراد عبر منصات التواصل الاجتماعي لشراء واحتفاظ بأسهم GME، مما دفع السعر للارتفاع. ومع ارتفاع السعر، هرع البائعون على المكشوف لتغطية مراكزهم بشراء الأسهم، مما زاد من ارتفاع السعر في سيناريو كلاسيكي لضغط البيع على المكشوف. أبرزت هذه الحادثة كيف يمكن لتغطية البيع على المكشوف أن تضخم تحركات السوق بما يتجاوز التغيرات الأساسية في التقييم.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول تغطية البيع على المكشوف الاعتقاد بأنها تحدث فقط عندما يخسر المتداول المال. في الواقع، قد يقوم المتداولون بتغطية مراكزهم القصيرة لأسباب مختلفة: جني الأرباح، تعديل التعرض للمخاطر، أو الاستجابة لتغيرات في ظروف السوق. التغطية المبكرة يمكن أن تكون خيارًا استراتيجيًا وليس دلالة على الفشل.

خطأ شائع آخر هو التقليل من المخاطر المحتملة للبيع على المكشوف، مما قد يجعل تغطية المراكز مكلفة. على عكس شراء الأسهم حيث يكون الحد الأقصى للخسارة هو المبلغ المستثمر، فإن البيع على المكشوف يحمل مخاطر غير محدودة نظريًا لأن الأسعار يمكن أن ترتفع إلى ما لا نهاية. وهذا يجعل التغطية في الوقت المناسب والمخطط لها جيدًا ضرورية لإدارة المخاطر.

يسأل الناس كثيرًا عن كيفية تأثير تغطية البيع على المكشوف على سيولة السوق واتجاهات الأسعار. عندما تحدث التغطية الجماعية، يمكن أن تزيد مؤقتًا من ضغط الشراء، مما يدفع الأسعار للارتفاع. يظهر هذا بوضوح في الأسواق الأقل سيولة أو الأسهم ذات القيمة السوقية الصغيرة، حيث يمكن لأوامر التغطية الكبيرة أن تحرك الأسعار بشكل ملحوظ. يجب على المتداولين توخي الحذر عند بيع أصول ذات اهتمام بيع مكشوف مرتفع لأن احتمال حدوث ضغط البيع على المكشوف يزداد، مما يؤدي إلى ارتفاعات حادة ومفاجئة في الأسعار.

باختصار، تغطية البيع على المكشوف هي عملية شراء الأسهم المباعة على المكشوف لإغلاق المركز، وهي عنصر أساسي في استراتيجيات البيع على المكشوف. يمكن أن تؤثر بشكل كبير على أسعار السوق، خاصة خلال التداولات المكتظة وفترات التقلب العالية. فهم متى وكيفية تغطية المراكز القصيرة أمر حاسم لإدارة المخاطر وتجنب الخسائر غير المتوقعة.