عقد الآجل هو أداة مالية أساسية تُستخدم في التداول وإدارة المخاطر. في جوهره، عقد الآجل هو اتفاق خاص بين طرفين لشراء أو بيع أصل بسعر محدد مسبقًا في تاريخ مستقبلي معين. على عكس عقود المستقبل القياسية المتداولة في البورصات، فإن عقود الآجل هي عقود مخصصة يتم التفاوض عليها مباشرة بين المشتري والبائع، وغالبًا ما تكون خارج البورصة (OTC). تتيح هذه المرونة تخصيص الشروط—مثل حجم العقد، وتاريخ الاستحقاق، والسعر—بدقة لتلبية احتياجات الأطراف المعنية.

الغرض الأساسي من عقد الآجل هو التحوط ضد تقلبات الأسعار أو المضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية. على سبيل المثال، قد تدخل شركة تتوقع استلام عملة أجنبية خلال ثلاثة أشهر في عقد آجل لتثبيت سعر الصرف اليوم، وبالتالي تجنب مخاطر انخفاض قيمة العملة.

من الناحية الصياغية، يتم عادةً تعيين قيمة عقد الآجل عند البداية إلى صفر، مما يعني عدم وجود تكلفة أو ربح مقدم. يتم تحديد سعر الآجل (F) عمومًا باستخدام سعر السوق الفوري (S) للأصل الأساسي مع تعديل لتكلفة الحمل (والتي قد تشمل تكاليف التخزين، أسعار الفائدة، الأرباح الموزعة، إلخ). الصيغة الأساسية لسعر الآجل على أصل لا يدفع أرباحًا هي:

سعر الآجل (F) = سعر السوق الفوري (S) * e^(r * T)

حيث
e = أساس اللوغاريتم الطبيعي (~2.718)،
r = سعر الفائدة الخالي من المخاطر (سنويًا)،
T = الوقت حتى الاستحقاق بالسنوات.

بالنسبة للأصول التي تدفع أرباحًا، يتم تعديل الصيغة لتشمل الأرباح المتوقعة.

لتوضيح ذلك، لنأخذ مثالًا على متداول يتعامل في سوق الصرف الأجنبي (FX). لنفترض أن سعر السوق الفوري الحالي لـ EUR/USD هو 1.1000، ويرغب المتداول في الدخول في عقد آجل لشراء مليون يورو خلال ثلاثة أشهر. إذا كان سعر الفائدة الخالي من المخاطر السنوي في الولايات المتحدة 2% وفي منطقة اليورو 1%، فإن سعر الآجل سيعكس فرق أسعار الفائدة. يقوم المتداول بتثبيت سعر الصرف اليوم، مما يضمن أنه خلال ثلاثة أشهر سيدفع السعر المتفق عليه بغض النظر عن تقلبات السوق. هذا يوفر تحوطًا ضد التحركات غير المواتية في سوق الصرف.

أحد المفاهيم الخاطئة الرئيسية حول عقود الآجل هو أنها أدوات تحوط خالية من المخاطر. في الواقع، نظرًا لأن عقود الآجل هي اتفاقات خاصة، فإنها تحمل مخاطر كبيرة تتعلق بالطرف المقابل—وهي مخاطر عدم وفاء أحد الأطراف بالعقد عند الاستحقاق. على عكس عقود المستقبل المتداولة في البورصة، تفتقر عقود الآجل إلى غرفة مقاصة تضمن الأداء. لذلك، من الضروري تقييم الجدارة الائتمانية للطرف المقابل.

خطأ شائع آخر هو الخلط بين عقود الآجل وعقود المستقبل. بينما كلاهما اتفاقات للشراء أو البيع في تاريخ مستقبلي، فإن عقود الآجل قابلة للتخصيص وتتم خارج البورصة، في حين أن عقود المستقبل موحدة ومتداولة في البورصات مع تسوية يومية ومتطلبات هامش. يؤثر هذا التمييز على السيولة، والشفافية، وملامح المخاطر.

غالبًا ما يسأل الناس، “كيف تختلف عقود الآجل عن عقود المستقبل؟” أو “ما هي مزايا استخدام عقود الآجل مقارنة بعقود المستقبل؟” عادةً ما تبرز الإجابات التخصيص والمرونة كمزايا لعقود الآجل، بينما توفر عقود المستقبل سيولة أفضل ومخاطر طرف مقابل أقل.

في تداول العقود مقابل الفروقات (CFD)، رغم أن مصطلح “عقد آجل” يُستخدم أقل، تنطبق مبادئ مشابهة. توفر العقود مقابل الفروقات تعرضًا للأصول الأساسية دون ملكية فعلية، وغالبًا ما تسوى الفروقات بين أسعار الفتح والإغلاق، لكنها لا تتضمن تسليمًا أو تبادلًا فعليًا للأصل كما في عقد الآجل.

لتلخيص ذلك، تعد عقود الآجل أدوات متعددة الاستخدامات لإدارة مخاطر الأسعار أو المضاربة على تحركات الأسعار المستقبلية. وهي مفيدة بشكل خاص عندما تكون هناك حاجة لشروط عقد مخصصة. ومع ذلك، يجب على المتداولين توخي الحذر من مخاطر الطرف المقابل وفهم الفروقات بين عقود الآجل والمشتقات الأخرى مثل عقود المستقبل.