عقود الفيوتشرز على مؤشر VIX: فهم أدوات تداول التقلبات

عقود الفيوتشرز على مؤشر VIX هي عقود مشتقة تتيح للمتداولين التكهن أو التحوط ضد تقلبات السوق. يُطلق على مؤشر VIX غالبًا اسم “مقياس الخوف”، حيث يقيس توقعات السوق للتقلبات خلال الثلاثين يومًا القادمة، بناءً على أسعار الخيارات على مؤشر S&P 500. تمد عقود الفيوتشرز على VIX هذا المفهوم من خلال توفير أداة قابلة للتداول مرتبطة بالمستوى المتوقع لمؤشر VIX في المستقبل، بدلاً من المستوى الفوري الحالي.

كيف تعمل عقود الفيوتشرز على VIX

على عكس الأسهم أو صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs)، لا تمثل عقود الفيوتشرز على VIX ملكية مباشرة في أصل ما، بل هي اتفاقيات لشراء أو بيع مؤشر VIX بسعر محدد في تاريخ مستقبلي. يعكس سعر عقد الفيوتشرز على VIX توقع السوق الجماعي لما سيكون عليه مؤشر VIX عند انتهاء صلاحية العقد. وبما أن مؤشر VIX يقيس التقلب المتوقع، فإن عقود الفيوتشرز على VIX توفر طريقة لتداول التوقعات حول اضطرابات السوق بدلاً من تحركات أسعار سهم أو مؤشر معين.

على سبيل المثال، إذا اعتقد المتداول أن تقلبات السوق سترتفع خلال الشهر القادم، فقد يشتري عقود الفيوتشرز على VIX. وعلى العكس، إذا توقع أسواق أكثر هدوءًا، يمكنه بيع هذه العقود لتحقيق ربح محتمل من انخفاض التقلبات أو للتحوط من مراكز قائمة.

التسعير والعلاقات

عادةً ما تتداول عقود الفيوتشرز على VIX بعلاوة أو خصم على سعر مؤشر VIX الفوري الحالي بسبب تكلفة الحمل، ومدة انتهاء العقد، وتوقعات السوق. يمكن فهم العلاقة بين سعر الفيوتشرز (F) وسعر الفوري (S) بشكل تقريبي من خلال نموذج تكلفة الحمل:

Formula: F = S * e^(r * T)

حيث e هي الدالة الأسية، وr هو معدل الفائدة الخالي من المخاطر، وT هو الوقت حتى انتهاء صلاحية العقد (معبرًا عنه بالسنوات). ومع ذلك، نظرًا لأن مؤشر VIX ليس أصلًا قابلًا للتداول بنفسه، وبسبب الطبيعة الفريدة للتقلبات، فإن هذه الصيغة أكثر مفهومًا منها دقيقًا. قد تعكس العقود أيضًا علاوة المخاطرة التي يطلبها المستثمرون لتحمل التعرض للتقلبات.

مثال تداول واقعي

افترض وجود متداول يتوقع زيادة في تقلبات السوق بسبب حدث جيوسياسي قادم. لنفترض أن مؤشر VIX الحالي عند 18، لكن عقد الفيوتشرز لشهر ديسمبر يتداول عند 20. يشتري المتداول عقود ديسمبر عند 20. مع تطور الحدث، ترتفع حالة عدم اليقين في السوق، ويقفز مؤشر VIX إلى 30. إذا ارتفع سعر عقود ديسمبر أيضًا، مثلاً إلى 28، يمكن للمتداول إغلاق مركزه محققًا ربحًا.

بدلاً من ذلك، قد يبيع مدير محفظة يمتلك مركزًا كبيرًا في أسهم S&P 500 عقود الفيوتشرز على VIX للتحوط ضد ارتفاع التقلبات التي من المرجح أن تسبب انخفاضًا في محفظته. نظرًا لأن التقلبات غالبًا ما ترتفع خلال فترات تراجع السوق، يمكن أن تعوض أرباح عقود الفيوتشرز على VIX خسائر الأسهم.

المفاهيم الخاطئة والمخاطر الشائعة

من المفاهيم الخاطئة الشائعة التعامل مع عقود الفيوتشرز على VIX كرهانات مباشرة على اتجاه سوق الأسهم. على عكس الأسهم أو المؤشرات، تقيس عقود الفيوتشرز على VIX التقلب المتوقع، وليس اتجاه السعر. عادةً ما يرتبط ارتفاع VIX بانخفاض الأسواق، لكن هذا ارتباط وليس سببًا.

خطأ شائع آخر هو سوء فهم هيكل آجال عقود الفيوتشرز على VIX. غالبًا ما تتداول هذه العقود في حالة كونتانغو، مما يعني أن العقود الأطول أجلًا تكون أسعارها أعلى من العقود القريبة الأجل. يحدث هذا بسبب تكلفة الحمل وعلاوات المخاطرة. قد يعاني المتداولون الذين يشترون عقود الفيوتشرز على VIX ويحتفظون بها لفترة من الزمن من خسائر حتى لو ارتفع مؤشر VIX الفوري أحيانًا، بسبب عائد التدوير عند الحاجة إلى “تدوير” العقود من عقود قريبة الانتهاء إلى عقود أطول أجلًا.

علاوة على ذلك، وبما أن مؤشر VIX نفسه مشتق من أسعار الخيارات وليس أصلًا قابلًا للتداول مباشرة، يمكن أن تتعرض أسعار عقود الفيوتشرز على VIX لتقلبات مفاجئة بناءً على تغيرات في معنويات سوق الخيارات، وهو أمر يصعب التنبؤ به.

الأسئلة المتعلقة

يسأل المستثمرون غالبًا: كيف ترتبط عقود الفيوتشرز على VIX بخيارات VIX؟ بينما كلاهما مشتقات تقلب، تمنح خيارات VIX الحق، ولكن ليس الالتزام، في شراء أو بيع عقود الفيوتشرز على VIX بسعر محدد، في حين أن عقود الفيوتشرز على VIX هي التزامات بالشراء أو البيع عند الانتهاء.

سؤال شائع آخر هو: هل يمكن استخدام عقود الفيوتشرز على VIX للتحوط من محافظ الأسهم؟ نعم، غالبًا ما تُستخدم للتحوط ضد ارتفاعات مفاجئة في تقلبات السوق التي عادةً ما تصاحب عمليات البيع في السوق.

الملخص

توفر عقود الفيوتشرز على VIX أداة قوية للمتداولين والمستثمرين للتكهن أو التحوط ضد التغيرات المستقبلية في تقلبات السوق. فهم خصائصها الفريدة، وديناميكيات التسعير، والمخاطر المرتبطة بها أمر ضروري لاستخدامها بفعالية. بينما توفر فرصًا، يمكن أن تؤدي الأخطاء الشائعة مثل تفسير تحركات أسعارها بشكل خاطئ أو تجاهل هيكل الآجال إلى خسائر. كما هو الحال مع جميع المشتقات، التحليل الدقيق وإدارة المخاطر أمران أساسيان.