التشديد الكمي (QT) هو أداة سياسة نقدية تستخدمها البنوك المركزية لتقليل المعروض النقدي في الاقتصاد. ويتضمن ذلك عملية تقليص ميزانية البنك المركزي من خلال بيع السندات الحكومية أو السماح لها بالاستحقاق دون إعادة استثمار العائدات. في الأساس، التشديد الكمي هو عكس التيسير الكمي (QE)، الذي يهدف إلى زيادة السيولة عن طريق شراء السندات.

عندما تقوم البنوك المركزية بالتشديد الكمي، فإنها تحاول تشديد الظروف المالية لمكافحة التضخم أو لمنع الاقتصاد من السخونة الزائدة. من خلال تقليل حيازتها من السندات، تسحب البنوك المركزية الأموال من التداول، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض أسعار الأصول. تؤثر هذه العملية بشكل مباشر على مختلف الأسواق المالية بما في ذلك سوق الصرف الأجنبي (FX)، الأسهم، المؤشرات، والعقود مقابل الفروقات (CFDs).

كيف يعمل التشديد الكمي عمليًا؟ خلال التيسير الكمي، يشتري البنك المركزي السندات، مضخًا الأموال في النظام المالي. يمكن تبسيط الصيغة التي تمثل توسع ميزانية البنك المركزي خلال التيسير الكمي كالتالي:

Change in Money Supply = Bond Purchases by Central Bank

وعلى العكس، خلال التشديد الكمي، يقلل البنك المركزي المعروض النقدي عن طريق بيع السندات أو ببساطة السماح لها بالاستحقاق دون إعادة استثمار:

Change in Money Supply = – (Bond Sales or Non-Reinvestment)

يميل هذا التخفيض في المعروض النقدي إلى زيادة العوائد على السندات الحكومية، حيث تتحرك أسعار السندات عكس العوائد. تؤدي العوائد الأعلى إلى زيادة تكلفة الاقتراض للشركات والمستهلكين، مما قد يبطئ النمو الاقتصادي ويقلل الضغوط التضخمية.

مثال واقعي على التشديد الكمي حدث في الولايات المتحدة بدءًا من عام 2017. بعد سنوات من التيسير الكمي عقب الأزمة المالية لعام 2008، بدأ الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا في تقليل حيازاته من السندات. كان هذا التحول محل متابعة دقيقة من قبل المتداولين في سوق الصرف الأجنبي، وخاصة الدولار الأمريكي. مع تقدم التشديد الكمي، تعزز الدولار عمومًا لأن السياسة كانت تشدد السيولة وترفع أسعار الفائدة، مما جعل الأصول المقومة بالدولار أكثر جاذبية. كما تأثرت أسواق الأسهم والمؤشرات بزيادة التقلبات مع تكيف المستثمرين مع الظروف المالية الأكثر تشددًا.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول التشديد الكمي أنه مجرد “بيع السندات”. بينما بيع السندات هو إحدى الطرق، تقوم العديد من البنوك المركزية بالتشديد الكمي من خلال عدم إعادة استثمار عائدات السندات المستحقة—مما يعني السماح للميزانية بالانكماش بشكل طبيعي دون مبيعات نشطة. غالبًا ما يؤدي هذا النهج السلبي إلى تشديد تدريجي أكثر للسيولة. خطأ آخر يرتكبه المتداولون أحيانًا هو التقليل من تأثير التشديد الكمي المتأخر. قد لا يكون التأثير على الأسواق فوريًا وقد يتكشف على مدى شهور، مما يجعل من المهم متابعة اتصالات البنك المركزي والمؤشرات الاقتصادية عن كثب.

الاستفسارات المتعلقة غالبًا ما تشمل: “كيف يؤثر التشديد الكمي على أسعار الفائدة؟”، “ما الفرق بين QT وQE؟”، و”كيف يؤثر التشديد الكمي على أسواق الأسهم والعملات؟” يساعد فهم الآثار الاقتصادية الأوسع للتشديد الكمي المتداولين على توقع تحولات في اتجاهات السوق، خاصة في الأصول الحساسة لأسعار الفائدة.

باختصار، التشديد الكمي هو أداة حاسمة للبنوك المركزية لإدارة التضخم والنمو الاقتصادي من خلال تقليل المعروض النقدي. تنتشر تأثيراته عبر الأسواق المالية العالمية، مؤثرة على عوائد السندات، وقيم العملات، وأسعار الأسهم. يمكن للمتداولين الذين يدركون توقيت وآليات التشديد الكمي أن يضعوا أنفسهم بشكل أفضل للتعامل مع التغيرات الناتجة في الأسواق.