علاوة/خصم صافي قيمة الأصول (NAV): فهم كيفية تداول الصناديق مقارنة بصافي قيمتها

عند الاستثمار في الصناديق، وخاصة الصناديق المغلقة (CEFs) أو الصناديق المتداولة في البورصة (ETFs)، قد تصادف مصطلحي “علاوة صافي قيمة الأصول” و”خصم صافي قيمة الأصول”. تصف هذه المصطلحات العلاقة بين سعر السوق للصندوق وصافي قيمة أصوله (NAV). فهم هذه العلاقة أمر بالغ الأهمية للمتداولين والمستثمرين الذين يسعون لاتخاذ قرارات مستنيرة.

ما هو NAV؟

صافي قيمة الأصول (NAV) يمثل قيمة السهم الواحد من أصول الصندوق مطروحًا منها الالتزامات. هو في الأساس القيمة الجوهرية لكل سهم بناءً على الأصول الأساسية. على سبيل المثال، إذا كان الصندوق يمتلك أسهمًا وسندات بقيمة 100 مليون دولار ولديه 10 ملايين دولار من الالتزامات، مع وجود 10 ملايين سهم قائم، فإن NAV لكل سهم سيكون:

Formula: NAV per share = (Total Assets – Total Liabilities) / Number of Shares Outstanding

في هذه الحالة: NAV = ($100,000,000 – $10,000,000) / 10,000,000 = 9 دولارات للسهم

ماذا يعني علاوة أو خصم NAV؟

أسهم الصندوق لا تتداول دائمًا عند NAV بالضبط. عندما تتداول الأسهم فوق NAV، يُسمى ذلك علاوة NAV. وعلى العكس، عندما تتداول الأسهم تحت NAV، يُسمى ذلك خصم NAV. هذه الظاهرة شائعة بشكل خاص في الصناديق المغلقة، ولكن يمكن رؤيتها أيضًا في بعض الصناديق المتداولة في البورصة أو هياكل الصناديق الأخرى.

الصيغة لحساب نسبة العلاوة أو الخصم:

Premium/Discount (%) = [(Market Price – NAV) / NAV] × 100

إذا كان سعر السوق 10 دولارات وNAV هو 9 دولارات:

Premium = [($10 – $9) / $9] × 100 = 11.11%

إذا كان سعر السوق 8 دولارات وNAV هو 9 دولارات:

Discount = [($8 – $9) / $9] × 100 = -11.11%

لماذا يحدث هذا؟

عدة عوامل يمكن أن تسبب تداول الصندوق بعلاوة أو خصم:

1. العرض والطلب: يمكن أن يدفع شعور السوق واهتمام المستثمرين الأسعار للارتفاع أو الانخفاض عن NAV.

2. السيولة: إذا كان الصندوق يتداول بشكل ضعيف، قد تنحرف الأسعار بشكل كبير عن NAV.

3. جودة الإدارة: الصناديق ذات الإدارة الماهرة أو الاستراتيجيات الفريدة قد تجذب علاوة.

4. سياسة التوزيع: الصناديق ذات العوائد العالية أو التي تركز على الدخل قد تتداول بعلاوة بسبب توزيعات الأرباح الجذابة.

5. ظروف السوق: خلال فترات التقلب أو الأزمات، غالبًا ما تتسع الخصومات مع هروب المستثمرين.

مثال من الواقع

اعتبر صندوق Gabelli Equity Trust (GAB)، وهو صندوق مغلق معروف يستثمر في الأسهم الأمريكية. تاريخيًا، تداول GAB بعلاوات وخصومات على NAV. على سبيل المثال، خلال فترات تراجع السوق، قد ينخفض سعر السوق لـ GAB تحت NAV، مما يخلق خصمًا. وعلى العكس، خلال فترات الصعود أو عندما يتوقع المستثمرون أداءً قويًا للإدارة، قد يتداول بعلاوة.

في عام 2020، خلال انهيار السوق بسبب COVID-19، شهدت العديد من الصناديق المغلقة، بما في ذلك GAB، خصومات كبيرة مع اندفاع المستثمرين نحو السيولة. ومع استقرار الأسواق، تقلص الخصم وأحيانًا تحول إلى علاوة مع عودة الثقة.

المفاهيم الخاطئة والأخطاء الشائعة

1. NAV ليس دائمًا القيمة “الحقيقية”: NAV يعتمد على قيم الأصول في نهاية اليوم وقد لا يعكس تحركات السوق خلال اليوم أو أسعار الأصول غير السائلة.

2. العلاوات ليست دائمًا سيئة، والخصومات ليست دائمًا جيدة: قد تشير العلاوة إلى طلب قوي أو إدارة ذات جودة، بينما قد يعكس الخصم مشاكل أساسية أو تشاؤم السوق.

3. تجاهل العلاوة/الخصم قد يؤدي إلى دفع مبالغ زائدة: شراء صندوق بعلاوة كبيرة يعني أنك تدفع أكثر من قيمة الأصول الأساسية، مما قد يقلل العوائد المستقبلية.

4. الخلط بين العلاوة/الخصم عبر أنواع الصناديق المختلفة: الصناديق المفتوحة دائمًا تتداول عند NAV، على عكس الصناديق المغلقة أو ETFs.

الأسئلة المتعلقة التي يبحث عنها الناس غالبًا

– ما الذي يسبب تداول الصندوق بخصم عن NAV؟

– كيف تحسب علاوة وخصم NAV؟

– هل الخصومات فرصة للشراء؟

– الفروقات بين خصم NAV وسعر السوق

– علاوة NAV في ETFs مقابل الصناديق المغلقة

في الختام، علاوة أو خصم NAV هو مفهوم رئيسي في تداول الصناديق يخبرك ما إذا كان الصندوق يتداول فوق أو تحت قيمته الجوهرية. تقييم هذا المؤشر إلى جانب عوامل أخرى يمكن أن يساعدك على اتخاذ قرارات استثمارية أكثر وعيًا وتجنب الأخطاء الشائعة.