مخاطر الأساس هي مفهوم أساسي في التداول، خاصة لأولئك المشاركين في عقود المستقبل واستراتيجيات التحوط. في جوهرها، تشير مخاطر الأساس إلى احتمال أن سعر عقد المستقبل وسعر الأصل الأساسي الذي يتم تحوطه لن يتحركا بشكل متزامن تمامًا. هذا الاختلاف يمكن أن يؤدي إلى أرباح أو خسائر غير متوقعة، حتى عندما يعتقد المتداول أنه يمتلك مركزًا محوطًا بشكل جيد.

لفهم مخاطر الأساس، من المهم أولاً استيعاب معنى “الأساس” نفسه. الأساس هو الفرق بين سعر الأصل الفوري وسعر عقد المستقبل. رياضيًا، يُعبّر عنه كالتالي:

Formula: Basis = Spot Price of Asset – Futures Price of Contract

عندما يستخدم المتداول عقود المستقبل للتحوط، السيناريو المثالي هو أن التغيرات في السعر الفوري وسعر المستقبل تعوض بعضها البعض، مما يقلل من المخاطر. ومع ذلك، بسبب عوامل مثل اختلافات الجودة، والموقع، والتوقيت، والسيولة بين الأصل الأساسي وعقد المستقبل، يمكن أن يتغير الأساس بشكل غير متوقع مع مرور الوقت. هذه التقلبات تُدخل مخاطر الأساس.

على سبيل المثال، لنأخذ مزارع قمح يريد تحوط سعر محصوله القادم باستخدام عقود مستقبلية للقمح. يقوم المزارع ببيع عقود المستقبل لتثبيت السعر. ومع ذلك، قد يختلف القمح الفعلي الذي ينتجه في الجودة أو قد يُباع في موقع مختلف قليلاً عن نقطة تسليم عقد المستقبل. إذا انخفض السعر الفوري لقمح المزارع ولكن سعر المستقبل لم ينخفض بنفس القدر – أو العكس – يتغير الأساس. هذا يعني أن استراتيجية التحوط قد لا تحمي إيرادات المزارع بالكامل كما هو مقصود.

في الأسواق المالية مثل تداول العملات الأجنبية أو المؤشرات، يمكن أن تنشأ مخاطر الأساس أيضًا. افترض أن مستثمرًا يقوم بتحوط مركز في الأسهم الأجنبية باستخدام عقود مستقبلية للعملات. إذا تحركت عقود العملات المستقبلية بشكل مختلف عن أسعار الصرف الفورية الفعلية بسبب عدم كفاءة السوق أو اختلاف مواصفات العقد، قد لا يكون التحوط مثاليًا، مما يؤدي إلى مخاطر الأساس.

مثال واقعي يمكن العثور عليه في سوق النفط. قد يواجه منتج النفط مخاطر الأساس عند التحوط باستخدام عقود مستقبلية للنفط الخام إذا كان عقد المستقبل خاصًا بالنفط الخام غرب تكساس الوسيط (WTI)، بينما نفطه هو نفط برنت أو درجة مختلفة. التغيرات في الفارق بين أسعار WTI وبرنت يمكن أن تسبب أداءً أقل أو أعلى من المتوقع للتحوط، مما يعكس مخاطر الأساس.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول مخاطر الأساس الاعتقاد بأن استخدام عقود المستقبل يلغي تلقائيًا كل مخاطر السعر. بينما تقلل عقود المستقبل من التعرض لتقلبات الأسعار، إلا أنها لا تستطيع القضاء على خطر تحرك سعر المستقبل بشكل مختلف عن الأصل الأساسي. خطأ آخر هو تجاهل جانب التوقيت. يمكن أن تكون مخاطر الأساس واضحة بشكل خاص إذا لم يتزامن انتهاء عقد المستقبل بشكل جيد مع توقيت بيع أو شراء الأصل.

غالبًا ما يسأل المتداولون أسئلة مرتبطة مثل: “كيف يمكنني تقليل مخاطر الأساس؟” أو “ما العوامل التي تؤثر على الأساس؟” الجواب يكمن في اختيار عقود المستقبل التي تتطابق بشكل وثيق مع الأصل الأساسي من حيث الجودة، والموقع، وتاريخ الانتهاء. كما أن مراقبة ظروف السوق وفهم ديناميكيات العرض والطلب الأساسية يمكن أن يساعد في إدارة مخاطر الأساس.

باختصار، مخاطر الأساس هي جزء لا يتجزأ من التحوط باستخدام عقود المستقبل. تعكس العلاقة غير الكاملة بين تحركات أسعار عقد المستقبل والأصل الذي يتم تحوطه. الوعي بمخاطر الأساس وإدارتها بنشاط من خلال اختيار العقود بعناية والتوقيت المناسب يمكن أن يساعد المتداولين والمحوطين على حماية مراكزهم بشكل أكثر فعالية.