LIBOR (سعر الفائدة المعروض بين البنوك في لندن) كان في وقت من الأوقات أحد أهم أسعار الفائدة المرجعية في التمويل العالمي. كان يمثل متوسط سعر الفائدة الذي تقرض به البنوك الكبرى حول العالم أموالاً غير مضمونة لبعضها البعض في سوق لندن بين البنوك. على الرغم من أن LIBOR تم استبداله إلى حد كبير بمعدلات مرجعية بديلة، إلا أن فهم دوره لا يزال ضرورياً للمتداولين والمستثمرين والمهنيين الماليين.

كان يتم حساب LIBOR يومياً لعدة عملات مختلفة (مثل USD، GBP، EUR، JPY، وCHF) ولمدد قروض متنوعة تتراوح من ليلة إلى سنة واحدة. كانت العملية تتضمن استطلاع رأي لجنة من البنوك الكبرى، حيث يُطلب منهم تحديد السعر الذي يعتقدون أنهم يستطيعون به اقتراض الأموال من بنوك أخرى. يتم استبعاد أعلى وأدنى الأسعار المقدمة، ويتم حساب متوسط الأسعار المتبقية لإنتاج قيمة LIBOR اليومية. كان هذا السعر يُستخدم على نطاق واسع كمعيار لتحديد أسعار الفائدة على مختلف المنتجات المالية، بما في ذلك الرهون العقارية، والقروض الشركاتية، والمشتقات، والسندات.

Formula: LIBOR = Average of trimmed submissions from panel banks

على سبيل المثال، في حساب LIBOR لمدة 3 أشهر بالدولار الأمريكي، إذا تم استطلاع رأي 18 بنكاً، يتم استبعاد أعلى أربعة وأدنى أربعة أسعار، ويصبح متوسط العشرة أسعار الوسطى هو سعر LIBOR المنشور لتلك المدة.

كانت أهمية LIBOR في التداول كبيرة لأنه كان يُستخدم غالباً كمعدل مرجعي لتسعير المشتقات مثل مقايضات أسعار الفائدة، وعقود المستقبل، والخيارات. على سبيل المثال، قد يستخدم المتداول في عقود العملات الآجلة معدلات LIBOR للعملات المعنية لحساب نقاط الآجلة أو فروق أسعار الفائدة.

مثال واقعي هو متداول عملات يحسب سعر الصرف الآجل بين USD وEUR. إذا كان LIBOR لمدة 3 أشهر بالدولار الأمريكي 1.5% وLIBOR لمدة 3 أشهر باليورو 0.5%، يستخدم المتداول فرق أسعار الفائدة لتحديد العلاوة أو الخصم الآجل لتلك الفترة، مما يؤثر على تسعير عقد الصرف الآجل.

ومع ذلك، هناك عدة مفاهيم خاطئة تحيط بـ LIBOR. أحد المفاهيم الخاطئة الشائعة هو أن LIBOR كان معدلًا مدفوعًا بالسوق بشكل بحت، يعكس أسعار المعاملات الفعلية. في الواقع، كان LIBOR يعتمد على تقديرات البنوك الذاتية بدلاً من تكاليف الاقتراض الملاحظة بدقة. هذا العنصر الذاتي أدى إلى فضائح التلاعب، حيث قدمت بعض البنوك أسعاراً منخفضة أو مرتفعة بشكل مصطنع للاستفادة من مواقفها التجارية أو الظهور بمظهر أكثر جدارة بالثقة خلال الأزمة المالية لعام 2008.

خلاف شائع آخر هو الخلط بين LIBOR وأسعار البنوك المركزية مثل سعر الفائدة الفيدرالي أو سعر البنك المركزي الإنجليزي. بينما أسعار البنوك المركزية هي أدوات سياسة تحددها السلطات النقدية، كان LIBOR معياراً قائماً على السوق يعكس ظروف الإقراض بين البنوك، ولذلك كان غالباً ما يكون أعلى من أسعار البنوك المركزية بسبب مخاطر الائتمان وعلاوات السيولة.

نظراً لتدهور موثوقية LIBOR، بدأ المنظمون انتقالاً عالمياً إلى معدلات مرجعية بديلة أكثر شفافية وتعتمد على بيانات معاملات فعلية. بالنسبة لـ USD LIBOR، أصبح معدل التمويل الليلي المضمون (SOFR) هو البديل المفضل. وبالمثل، حل SONIA (متوسط مؤشر الجنيه الإسترليني الليلي) محل GBP LIBOR، و€STR (معدل اليورو قصير الأجل) حل محل EUR LIBOR.

يجب على المتداولين والمستثمرين الآن أن يكونوا على دراية بالفروق بين LIBOR وهذه المعدلات الجديدة. على سبيل المثال، SOFR هو معدل شبه خالي من المخاطر لليلة واحدة يعتمد على معاملات الريبو المضمونة بأوراق مالية خزينة الولايات المتحدة، بينما كان LIBOR يشمل مكون مخاطر الائتمان وكان متاحاً لمدد متعددة. هذا الاختلاف يؤثر على كيفية تسعير المشتقات والقروض وتغطيتها.

الأسئلة الشائعة المتعلقة بـ LIBOR تشمل: ما الذي حل محل LIBOR؟ كيف يختلف SOFR عن LIBOR؟ لماذا تم إيقاف LIBOR؟ كيف يؤثر LIBOR على عقود الصرف الآجل والمقايضات؟ فهم هذه النقاط يساعد على تجنب الأخطاء مثل افتراض أن المعدلات الجديدة تتصرف تماماً مثل LIBOR أو تجاهل تأثير انتقال المعدلات على العقود القائمة.

باختصار، رغم أن LIBOR لم يعد يُنشر بنشاط اعتباراً من عام 2023، إلا أنه يظل مفهوماً أساسياً لفهم تطور أسعار الفائدة المرجعية ودورها في التداول والأسواق المالية. إرثه يؤثر على كيفية تسعير المتداولين للأدوات، وإدارة مخاطر أسعار الفائدة، والتكيف مع التغيرات التنظيمية في المشهد المالي.