المدة الزمنية هي مفهوم أساسي في تداول واستثمار الدخل الثابت، حيث تُعد مقياسًا رئيسيًا لحساسية السند للتغيرات في أسعار الفائدة. يساعد فهم المدة الزمنية المتداولين والمستثمرين على تقدير تقلبات سعر السندات المحتملة عند تغير أسعار الفائدة، وهو أمر حيوي لإدارة المخاطر في محافظ الدخل الثابت.

في جوهرها، تقيس المدة الزمنية مقدار التغير في سعر السند عند حدوث تغير بنسبة 1% في أسعار الفائدة. وبشكل أكثر تحديدًا، تقدر النسبة المئوية التقريبية لتغير سعر السند نتيجة تغير صغير في العائد. كلما زادت المدة الزمنية، زادت حساسية السند تجاه تحركات أسعار الفائدة.

هناك عدة طرق لتعريف المدة الزمنية، لكن الأكثر استخدامًا هو “مدة ماكولي”، وهي متوسط الوقت المرجح حتى استلام التدفقات النقدية للسند. رياضيًا، تُحسب مدة ماكولي عن طريق وزن كل تدفق نقدي بالقيمة الحالية لذلك التدفق، ثم جمع هذه الأوزان وقسمتها على سعر السند.

الصيغة:
مدة ماكولي = (Σ [t * PV(CF_t)]) / سعر السند

حيث t هو فترة الزمن، وPV(CF_t) هي القيمة الحالية للتدفق النقدي في الزمن t.

ومع ذلك، عندما يتحدث المتداولون عن المدة الزمنية فيما يتعلق بحساسية السعر، تكون “المدة المعدلة” أكثر صلة. تعدل المدة المعدلة مدة ماكولي لتقدير تغير السعر مباشرةً بالنسبة لتغيرات العائد:

الصيغة:
المدة المعدلة = مدة ماكولي / (1 + العائد لكل فترة)

تُقرب هذه المدة المعدلة نسبة تغير سعر السند عند تغير العائد بنسبة 1% (أو 100 نقطة أساس). على سبيل المثال، السند الذي له مدة معدلة 5 يعني أنه إذا ارتفعت أسعار الفائدة بنسبة 1%، فمن المتوقع أن ينخفض سعر السند بحوالي 5%، والعكس صحيح.

لوضع المدة الزمنية في سياق تداول حقيقي، تخيل متداولًا يدير محفظة من السندات الحكومية. لنفترض أن المتداول يمتلك سند خزانة لأجل 10 سنوات بمدة معدلة 7. إذا كان من المتوقع أن ترتفع أسعار الفائدة في السوق بنسبة 0.5%، فمن المتوقع أن ينخفض سعر السند بحوالي 3.5% (7 × 0.5%). يمكن أن تؤثر هذه المعلومات على قرار المتداول في تحوط مخاطر المدة الزمنية أو تعديل المحفظة لتقليل التعرض لارتفاع الأسعار.

المدة الزمنية مهمة أيضًا عند تداول عقود الفروقات على الدخل الثابت أو صناديق المؤشرات المتداولة على السندات، حيث تستجيب هذه الأدوات لتغيرات أسعار الفائدة بطريقة ترتبط مباشرة بمدد السندات الأساسية. المتداولون الذين يفهمون المدة الزمنية يمكنهم توقع تقلبات الأسعار بشكل أفضل وتنسيق استراتيجيات إدارة المخاطر وفقًا لذلك.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول المدة الزمنية أنها تتنبأ بتغيرات السعر الدقيقة. في الواقع، توفر المدة الزمنية تقريبًا خطيًا، وهو فعال للتغيرات الصغيرة في أسعار الفائدة لكنه يصبح أقل دقة مع التغيرات الكبيرة. العلاقة بين أسعار السندات والعوائد هي علاقة مقعرة (convex)، مما يعني أن تغيرات السعر تتسارع مع تحرك العوائد بعيدًا. لهذا السبب يأخذ المتداولون في الاعتبار أيضًا “التقعر” إلى جانب المدة الزمنية للحصول على تقدير أدق لحساسية السعر.

خطأ آخر هو الخلط بين المدة الزمنية والاستحقاق. بينما الاستحقاق هو الوقت حتى يتم سداد أصل السند، تعكس المدة الزمنية متوسط التوقيت المرجح لجميع التدفقات النقدية (الكوبونات والأصل)، مع تعديلها بالقيمة الحالية. يمكن أن يكون للسند استحقاق 10 سنوات لكنه مدة زمنية 7 سنوات إذا كان يدفع كوبونات، لأن الكوبونات توفر تدفقات نقدية مبكرة.

الاستفسارات المرتبطة التي يستكشفها المتداولون غالبًا تشمل “ما هي المدة المعدلة؟”، “كيفية حساب مدة السند؟”، “المدة الزمنية مقابل الاستحقاق”، و”تأثير تغيرات أسعار الفائدة على أسعار السندات”. فهم هذه المفاهيم يعزز من استيعاب ديناميكيات الدخل الثابت ويساعد في بناء محافظ مقاومة لمخاطر أسعار الفائدة.

باختصار، المدة الزمنية هي أداة حاسمة لقياس حساسية السندات تجاه أسعار الفائدة. من خلال فهم طريقة حسابها وحدودها، يمكن للمتداولين التنقل بشكل أفضل في أسواق الدخل الثابت، والتحوط بفعالية، وتحسين نتائج استثماراتهم.