نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM): فهم العلاقة بين المخاطر والعائد المتوقع
عند تقييم الاستثمارات، يطرح المستثمرون دائمًا سؤالًا أساسيًا: “ما مقدار العائد الذي يجب أن أتوقعه مقابل المخاطر التي أتحملها؟”
يساعد نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) في الإجابة على هذا السؤال. فهو أحد المفاهيم الأساسية في التمويل الحديث، ويشرح العلاقة بين العائد المتوقع والمخاطر المنتظمة — وهي نوع من المخاطر التي تؤثر على السوق بأكمله ولا يمكن تجنبها بالتنويع.
الفكرة الأساسية
يشير CAPM إلى أن المستثمرين يجب أن يحصلوا على تعويض بطريقتين:

قيمة الوقت للنقود — وتمثلها الفائدة الخالية من المخاطر (كمكافأة على الانتظار وربط المال).

علاوة المخاطر — وهي عائد إضافي مقابل تحمل مخاطر السوق الإضافية.

كلما زادت المخاطر مقارنة بالسوق ككل، يجب أن يكون العائد المتوقع أعلى.
بطريقة مبسطة
فكّر في CAPM كآلة “عدالة” للاستثمارات.
يخبرك ما هو العائد الذي يجب أن يقدمه أصل ما بناءً على مدى خطورته مقارنة بالسوق.
إذا كان العائد الفعلي أعلى من العائد المتوقع وفقًا للنموذج، فقد يكون الأصل مقومًا بأقل من قيمته (فرصة شراء جيدة). أما إذا كان أقل، فقد يكون مقومًا بأعلى من قيمته.

معادلة CAPM
العائد المتوقع (E[R]) = Rf + β × (Rm − Rf)
حيث:

E[R] = العائد المتوقع على الأصل

Rf = معدل الفائدة الخالي من المخاطر (مثل عائد السندات الحكومية)

β (بيتا) = مدى حساسية الأصل لتحركات السوق

(Rm − Rf) = علاوة مخاطر السوق (العائد الإضافي الذي يتوقعه المستثمرون مقابل المخاطر السوقية)

مثال تطبيقي
افترض أن:

معدل خالٍ من المخاطر = 3%

عائد السوق = 9%

بيتا للسهم = 1.2

إذن:
E[R] = 3% + 1.2 × (9% − 3%) = 3% + 7.2% = 10.2%
أي أن المستثمر يجب أن يتوقع عائدًا يقارب 10.2% من هذا السهم بناءً على مستوى مخاطره.

التطبيق العملي
قد يستخدم مدير محفظة مالية نموذج CAPM لمقارنة عدة أصول لتحديد أيها يقدم عائدًا أفضل بالنسبة إلى المخاطر.
على سبيل المثال، إذا كان هناك سهمان بعائد متوقع 10%، ولكن أحدهما بيتا له 0.8 والآخر 1.5، فإن السهم الأول أكثر جاذبية لأنه يقدم نفس العائد مع مخاطرة أقل.

المفاهيم الخاطئة والأخطاء الشائعة

النموذج لا يتنبأ بالعائدات بدقة: فهو نموذج نظري يفترض كفاءة الأسواق، وهو ما لا يتحقق دائمًا في الواقع.

قيمة بيتا تتغير بمرور الوقت: فقد تتبدل المخاطر حسب أداء الشركة أو الصناعة.

يتجاهل المخاطر غير المنتظمة: لأن CAPM يفترض أن المستثمرين يمتلكون محافظ متنوعة، فهو لا يأخذ في الحسبان المخاطر الخاصة بكل شركة.

الأسئلة الشائعة بين المتداولين

ما الفرق بين نموذج CAPM ونموذج فاما-فرنش؟

ماذا تعني بيتا في نموذج CAPM؟

لماذا يستخدم المستثمرون CAPM لحساب تكلفة رأس المال؟

ما هي الافتراضات التي يقوم عليها CAPM؟

هل يمكن استخدام CAPM في تداول الفوركس أو العملات الرقمية؟

الخلاصة
يساعد نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM) المستثمرين على تقدير العائد العادل بناءً على مستوى المخاطر.
يجمع بين معدل الفائدة الخالي من المخاطر، وعائد السوق، وقيمة بيتا لتحديد العائد الذي يعوض عن التعرض لمخاطر السوق.
وعلى الرغم من أهميته كأداة مقارنة، إلا أنه يكون أكثر فاعلية عند استخدامه مع نماذج أخرى تراعي عوامل واقعية مثل تغير المخاطر، والضرائب، وسلوك المستثمرين.

عنوان الميتا (Meta Title):
ما هو نموذج CAPM؟ فهم نموذج تسعير الأصول الرأسمالية
وصف الميتا (Meta Description):
تعرف على كيفية حساب العائد المتوقع بناءً على المخاطر باستخدام نموذج تسعير الأصول الرأسمالية (CAPM)، ودور بيتا في التقييم، وكيف يستخدمه المتداولون لتحديد القيمة العادلة.