الأوراق المالية المدعومة بالأصول (ABS) هي نوع من الأدوات المالية التي تستمد قيمتها ومدفوعات الدخل من مجموعة من الأصول الأساسية. يمكن أن تشمل هذه الأصول القروض، الإيجارات، ديون بطاقات الائتمان، أو الحسابات المستحقة القبض. في الأساس، تتيح الأوراق المالية المدعومة بالأصول للمستثمرين التعرض لمجموعة متنوعة من الأصول المجمعة معًا، بدلاً من امتلاك القروض أو الديون الفردية بشكل مباشر. تخلق عملية التجميع وإعادة التعبئة هذه أوراقًا مالية قابلة للتداول يمكن شراؤها وبيعها في أسواق رأس المال.

تُعد الأوراق المالية المدعومة بالأصول جزءًا من المنتجات المهيكلة، والتي تشمل أيضًا الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري (MBS). الفرق الرئيسي هو أن ABS عادةً ما تستبعد قروض الرهن العقاري وتركز بدلاً من ذلك على أنواع أخرى من الديون مثل قروض السيارات، قروض الطلاب، أو الحسابات المستحقة لبطاقات الائتمان. عندما يقوم المقترضون الأساسيون بسداد مدفوعاتهم، يتم تمرير هذه التدفقات النقدية إلى مستثمري ABS، غالبًا على شكل مدفوعات فائدة وأصل.

أحد الأسباب الأساسية لوجود ABS هو توفير السيولة للمقرضين. من خلال تجميع القروض في أوراق مالية وبيعها للمستثمرين، يمكن للمؤسسات المالية تحرير رأس المال لإصدار المزيد من القروض. بالنسبة للمستثمرين، توفر ABS طريقة لتنويع محفظتهم مع تدفقات نقدية مستقرة نسبيًا، غالبًا بعوائد أعلى من السندات الحكومية المماثلة.

تعتمد تقييم وتسعير ABS بشكل كبير على جودة الائتمان للأصول الأساسية وهيكل الورقة المالية. يتم تقسيم العديد من ABS إلى شرائح، تمثل طبقات مختلفة من المخاطر والعائد. تُدفع الشرائح العليا أولاً وتحمل مخاطر أقل، بينما تتلقى الشرائح الدنيا أو المتوسطة المدفوعات لاحقًا وتحمل مخاطر أعلى لكنها تقدم عوائد أعلى.

صيغيًا، يمكن تبسيط التدفق النقدي لمستثمر ABS على النحو التالي:

Cash Flow = Σ (Principal Payments + Interest Payments) × (Tranche Allocation Factor)

حيث يعكس عامل تخصيص الشريحة أولوية المدفوعات المخصصة لتلك الشريحة المحددة.

مثال واقعي لتداول ABS يمكن العثور عليه في قطاع قروض السيارات. لنفترض أن مؤسسة مالية تجمع آلاف قروض السيارات في ABS وتصدر أوراقًا مالية مدعومة بهذه القروض. قد يشتري مستثمر مهتم بقطاع الائتمان الاستهلاكي شريحة عليا من هذا ABS من خلال منصة CFD (عقد الفرق). يحصل المستثمر على عوائد بناءً على مدفوعات الفائدة والأصل التي يدفعها المقترضون لقروض السيارات. إذا ظل معدل التخلف عن السداد منخفضًا، سيحصل المستثمر على دخل ثابت. ولكن إذا ارتفعت حالات التخلف، تزداد مخاطر فقدان الأصل، خاصةً بالنسبة للشرائح الأدنى.

من المفاهيم الخاطئة الشائعة حول ABS الاعتقاد بأنها استثمارات آمنة بطبيعتها لأنها مدعومة بأصول ملموسة. بينما توفر الأصول الأساسية ضمانًا، تعتمد المخاطر بشكل كبير على جودة وتنويع تلك الأصول، بالإضافة إلى هيكل ABS. أظهرت الأزمة المالية لعام 2008 كيف يمكن أن تحمل ABS، خصوصًا تلك المدعومة بالرهن العقاري عالي المخاطر، مخاطر خفية كبيرة. خطأ آخر هو افتراض أن جميع الشرائح داخل ABS تحمل نفس المخاطر. في الواقع، الشرائح العليا أكثر أمانًا لكنها تقدم عوائد أقل، في حين أن الشرائح الدنيا أكثر خطورة لكنها قد تكون أكثر ربحية.

قد تصادف كثيرًا استفسارات ذات صلة مثل “كيف تختلف الأوراق المالية المدعومة بالأصول عن الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري؟”، “ما هي المخاطر المرتبطة بـ ABS؟”، أو “كيف يتم تداول عقود الفروقات على ABS؟”. يساعد فهم تفاصيل ABS المتداولين والمستثمرين على اتخاذ قرارات مستنيرة، خاصة عند التعامل مع منتجات مالية معقدة ومهيكلة.

باختصار، تُعد الأوراق المالية المدعومة بالأصول مكونًا هامًا في الأسواق المالية الحديثة، حيث توفر وسيلة للاستثمار في مجموعات متنوعة من القروض والحسابات المستحقة. توفر السيولة للمقرضين وفرص دخل للمستثمرين، لكنها تتطلب تحليلًا دقيقًا لجودة الأصول الأساسية وهيكل الشرائح.