يحدث اختلال في دفتر الأوامر عندما يكون هناك فرق كبير بين عدد أوامر الشراء وأوامر البيع لسهم أو أصل معين. بمعنى آخر، إذا كانت أوامر الشراء تفوق بكثير أوامر البيع، أو العكس، فإن هذا يخلق عدم توازن قد يؤدي إلى تحركات سعرية حادة. فهم اختلالات دفتر الأوامر أمر بالغ الأهمية للمتداولين الذين يرغبون في توقع التقلبات المحتملة واتخاذ قرارات مستنيرة، خاصة خلال فترات التداول الرئيسية مثل افتتاح وإغلاق السوق.

دفتر الأوامر هو في الأساس قائمة لحظية لأوامر الشراء والبيع منظمة حسب مستويات الأسعار. يضع المشترون عروض أسعار عند أسعار معينة يرغبون في دفعها، بينما يضع البائعون طلبات عند أسعار يرغبون في قبولها. يحدث الاختلال عندما يكون حجم جانب واحد أكبر بكثير من الآخر. على سبيل المثال، إذا كان هناك 10,000 سهم معروض بسعر 50 دولارًا مقابل 2,000 سهم فقط معروض بسعر 50.10 دولارًا، فإن الاختلال يشير إلى اهتمام شراء قوي مقارنة بالاهتمام بالبيع عند تلك النقاط السعرية.

رسميًا، يمكن تمثيل الاختلال بالمعادلة التالية:

Imbalance ratio = (Volume on Bid Side) / (Volume on Ask Side)

إذا كانت هذه النسبة أكبر بكثير من 1، فهذا يشير إلى اختلال في جانب الشراء؛ وإذا كانت أقل بكثير من 1، فهذا يشير إلى اختلال في جانب البيع.

غالبًا ما تتنبأ هذه الاختلالات باتجاه السعر على المدى القصير لأنها تكشف عن فائض في الطلب أو العرض يحتاج إلى التصفية. على سبيل المثال، يمكن أن يدفع اختلال شراء كبير الأسعار إلى الأعلى مع تنافس المشترين على الأسهم المحدودة، في حين يمكن أن يدفع اختلال بيع كبير الأسعار إلى الانخفاض.

حدث مثال كلاسيكي في سوق الأسهم خلال الافتتاح في 18 مارس 2020. مع تقلبات شديدة بسبب حالة عدم اليقين المبكرة لجائحة كوفيد-19، شهدت العديد من الأسهم اختلالات هائلة في الأوامر. على سبيل المثال، كان لدى بعض أسهم التكنولوجيا أوامر شراء طاغية تجاوزت بكثير أوامر البيع، مما تسبب في فجوات سعرية حادة عند فتح السوق. كان بإمكان المتداولين الذين راقبوا هذه الاختلالات توقع قفزات الأسعار وتعديل استراتيجياتهم وفقًا لذلك.

من المهم ملاحظة المفاهيم الخاطئة الشائعة حول اختلالات دفتر الأوامر. يعتقد بعض المتداولين أن الاختلال يضمن تحرك السعر في اتجاه الجانب الأكبر؛ ومع ذلك، هذا ليس صحيحًا دائمًا. يمكن أن تكون الأوامر الكبيرة أحيانًا محاولات خداع—حيث يضع المتداولون أوامر وهمية لتضليل السوق—أو قد تُلغى بسرعة. بالإضافة إلى ذلك، قد يتدخل صانعو السوق والمتداولون عالي التردد لامتصاص الاختلالات، مما يقلل من التأثير السعري المتوقع.

خطأ آخر هو تجاهل سياق ظروف السوق. قد يكون للاختلالات خلال أوقات السيولة العالية تأثير أقل من تلك التي تحدث خلال فترات السيولة المنخفضة، مثل جلسات الصباح الباكر أو بعد الظهر المتأخر. كما يمكن أن تكون الاختلالات أكثر وضوحًا في الأسهم أو الأصول الأقل سيولة، مما يجعل تأثيرها على السعر أكثر تقلبًا.

تشمل الأسئلة ذات الصلة التي يبحث عنها المتداولون غالبًا: “كيف يمكن تحديد اختلال دفتر الأوامر؟”، “هل يؤثر اختلال دفتر الأوامر على السعر؟”، و”هل يمكن لاختلال دفتر الأوامر التنبؤ باتجاه السوق؟” من المهم فهم أن الاختلال هو أداة واحدة من بين عدة أدوات. من الأفضل استخدامه جنبًا إلى جنب مع مؤشرات أخرى وتقنيات تحليل السوق.

باختصار، يشير اختلال دفتر الأوامر إلى وجود عدم تناسب بين المشترين والبائعين عند مستويات سعرية معينة، مما يؤدي غالبًا إلى تحركات سعرية حادة. يمكن أن يوفر التعرف على هذه الاختلالات وتفسيرها ميزة قيمة للمتداولين، لكنه يتطلب تحليلًا دقيقًا ووعيًا بالمخاطر المحتملة.